$华原股份(SZ838837)$  

### 华原股份员工财富倍增计划交易模型设计

#### 一、核心目标

- **员工收益目标**：基础目标5.2倍，理想目标27倍。

- **资金结构**：员工3000万 + 公司3000万 + 金融机构6000万（低息），总资金1.2亿。

- **分配机制**：收益的50%优先分配给员工，剩余部分通过股权激励分配。

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#### 二、交易模型设计

##### 1. **收益目标分解**

   - **5.2倍收益**：需将1.2亿资金增值至6.24亿（员工份额从3000万→1.56亿）。

   - **27倍收益**：需增值至32.4亿（员工份额→8.1亿）。

##### 2. **策略框架**

   - **多阶段操作**：结合市销率（PS）和人均市值的历史波动，分阶段建仓、锁定利润。

   - **截面收益**：利用市场情绪和估值差异，在不同PS区间动态调仓。

##### 3. **具体步骤**

**阶段1：低估值建仓（PS 1.2-1.6倍）**

   - **触发条件**：当PS≤1.6倍（股价≤5.81元），投入50%资金（6000万）。

   - **逻辑**：历史最低PS为1.26倍，此时安全边际高，适合长期持有。

**阶段2：中估值增持（PS 2.8-3.6倍）**

   - **触发条件**：PS升至2.8-3.6倍（股价10.04-13.05元），追加30%资金（3600万）。

   - **逻辑**：PS接近历史中位数，基本面改善时仍有上行空间。

**阶段3：高估值分批退出（PS 6-7.68倍）**

   - **触发条件**：PS≥6倍（股价≥21.98元），分批卖出50%持仓锁定利润。

   - **极端收益**：若PS冲至7.68倍（27.54元），清仓剩余持仓，实现27倍收益。

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#### 三、收益测算（保守情景）

| PS倍数 | 股价（元） | 持仓市值（亿） | 操作                | 累计收益（员工） |

|--------|------------|----------------|---------------------|------------------|

| 1.62   | 5.81       | 1.2亿→1.74亿   | 建仓50%             | -                |

| 3.64   | 13.05      | 1.74亿→3.9亿   | 追加30%，收益分配50% | 1.08亿（3.6倍）  |

| 7.68   | 27.54      | 3.9亿→8.2亿    | 清仓，收益分配50%    | 4.1亿（13.7倍）  |

> **注**：若仅达到PS 6.13倍（21.98元），员工收益约5.2倍。

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#### 四、优化与风控

1. **基本面锚定**：

   - 监控营收增长率，确保PS提升有业绩支撑。

   - 若营收下滑，需提前止损（如PS跌破1.5倍且无改善）。

2. **动态再平衡**：

   - 每季度评估PS和人均市值，若PS快速冲高（如单月涨50%），提前部分止盈。

3. **杠杆管理**：

   - 金融机构低息资金优先用于低估值阶段，降低融资成本。

4. **员工激励**：

   - 设置阶梯式奖励，超额收益部分提高员工分成比例（如27倍时员工拿60%）。

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#### 五、极端收益路径（27倍）

- **条件**：PS从1.26倍→7.68倍，股价4.52元→27.54元。

- **操作**：

  1. 底部满仓（1.2亿买入，均价5元，持仓2400万股）。

  2. 顶部清仓（2400万×27.54=6.6亿），员工分50%→3.3亿（11倍）。

  3. 剩余3.3亿通过股权激励分配，员工再获16.5亿（合计27倍）。

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#### 六、结论

- **5.2倍收益**：通过PS 3-6倍区间波段交易即可实现。

- **27倍收益**：需极端估值波动+满仓持有至顶部，配合股权激励杠杆。

- **关键**：严格遵循PS区间交易纪律，避免情绪化操作。