$朗鸿科技(SZ836395)$  

基于朗鸿科技的市销率（PS）和人均员工总市值数据，结合北交所上市公司特征及行业基本面分析，可将其估值划分为以下区间：

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### **一、市销率（PS）估值区间划分**

#### **1. 低估区（PS ≤ 5倍）**

- **范围**：0.45~4.59倍

- **对应股价**：0.63~6.43元

- **逻辑依据**：

  - 北交所公司普遍估值较低，合理PS区间通常低于主板市场；

  - 消费电子防盗行业全球增速仅3.97%（CAGR 2024-2030），低成长性压制估值上限；

  - 朗鸿科技2024年营收增速36.6%，但历史三年营收复合增速为负（-9.96%），需谨慎评估PS下限。

#### **2. 合理区（5倍 < PS ≤ 10倍）**

- **范围**：6.16~9.49倍

- **对应股价**：8.62~13.29元

- **逻辑依据**：

  - 公司2024年毛利率达61.68%，净利率39%，盈利能力显著高于行业（如安居保、青鸟消防），高毛利支撑PS溢价；

  - 华为、小米等大客户需求回暖（2024年华为手机国内激活量同比+43%），订单增长驱动短期估值修复；

  - 北交所可比公司平均PS约8-12倍，符合当前区间。

#### **3. 高估区（PS > 10倍）**

- **范围**：11.50~17.98倍

- **对应股价**：14.17~25.17元

- **逻辑依据**：

  - 公司当前PS上限（17.98倍）接近科技股高成长性标准（如AI、芯片公司PS通常15-20倍），但朗鸿科技增速仅中速（2024年净利润+28%），需警惕泡沫；

  - 境外市场开拓缓慢（北美、欧洲份额不足），高PS依赖国内市场单一逻辑，风险较高。

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### **二、人均员工总市值估值区间划分**

#### **1. 低估区（人均市值 ≤ 500万元）**

- **范围**：146~489万元

- **对应股价**：1.87~6.25元

- **逻辑依据**：

  - 公司员工规模较小（未披露具体人数），高人均产出（2024年扣非净利润5309万元）支撑人均市值下限；

  - 北交所制造业公司人均市值普遍低于1000万元，500万元以下反映市场对其技术密集性认知不足。

#### **2. 合理区（500万元 < 人均市值 ≤ 1000万元）**

- **范围**：716~938万元

- **对应股价**：9.15~11.98元

- **逻辑依据**：

  - 公司研发费用率6.3%，拥有327项专利，技术壁垒匹配人均估值；

  - 与华为、小米深度合作（占收入超30%），订单稳定性支撑人均效能溢价。

#### **3. 高估区（人均市值 > 1000万元）**

- **范围**：1544~1746万元

- **对应股价**：19.72~22.30元

- **逻辑依据**：

  - 当前最高人均市值（1746万元）对应PS 17.98倍，需依赖“华为门店扩张+海外突破”超预期兑现；

  - 募投项目延期至2027年，产能释放滞后可能削弱高估值逻辑。

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### **三、综合估值建议**

1. **低估区间**：PS ≤5倍或人均市值 ≤500万元，对应股价≤6.43元，适合风险偏好较低的长线投资者布局；

2. **合理区间**：PS 6~10倍或人均市值500~1000万元，对应股价8~14元，反映当前基本面与市场预期匹配；

3. **高估区间**：PS >10倍或人均市值 >1000万元，对应股价>14元，需警惕业绩不及预期或行业竞争加剧风险。

**风险提示**：需持续跟踪华为/小米门店扩张节奏、境外市场突破进展及募投项目产能落地情况。若2025年新产能释放延迟或消费电子需求回落，估值可能向下修正。