周四A股三大指数集体下跌，创业板指以0.96%领跌。沪深两市成交额为1.1万亿元，较上一交易日缩量708亿元。盘面上，银行股逆势走强，军工股一度拉升。相反，新消费概念集体大跌，代糖、固态电池也明显回调。

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龙头股重挫，北证50大跌

　　具体看个股，北交所股价、总市值均排在首位的锦波生物周四盘初小幅震荡后持续下挫，盘中一度跌近18%，收盘大跌14.55%。截至5月22日收盘，锦波生物报493.5元，市值436.81亿元。而本周四之前，锦波生物股价强劲，年内累计涨幅达178.99%。

　　在锦波生物带动下，周四北交所个股整体不佳，宁新新材、灵鸽科技、东方碳素、佳合科技、三维股份、大地电气、新威凌也是大跌超10%。北证50则在周四低开低走，收盘时大跌6.15%。而本周三，北证50指数刚刚创出历史新高。

　　周四微盘股指数同样表现不佳，在盘初一度涨超1%的情况下，收盘时下跌1.48%。板块中筑博设计、启迪设计、信宇人等跌幅居前。

　　综合市场观点来看，周四小微盘股重挫的原因，主要在两方面：一是年内涨的太多了；二是小微盘股成交额火爆异常。

　　从股价表现来看，截至5月22日收盘，年内北证50指数大涨33.82%，是A股部分重要指数中涨幅最大的。微盘股紧随其后，年内累计大涨26.98%。中证2000指数则排在第三位，年内累涨8.42%。

　　至于说小微盘股变得拥挤，可以从中证2000指数和沪深300指数成交额变化看出。本周前4个交易日，中证2000指数的成交额合计为1.51万亿元，占沪深两市成交额之比为33.37%。而沪深300指数的成交额只有8010.74亿元，占沪深两市成交额之比为17.67%。从下图来看，中证2000和沪深300成交额占沪深两市成交额之比自今年4月中旬以来，再次呈明显的剪刀差走势。不过从过往数据来看，这种剪刀差大概率会得到修正。

　　此前，有关于5月小盘成长风格回归的声音就比较集中。究其原因，主要还是在于核心逻辑的延续——流动性宽松基调或将延续，市场风险偏好回升以及季报风险释放。而往远了看，东吴证券表示，中期“宽货币+弱美元”格局下，小盘、成长风格或将更为占优。

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银行板块逆市拉升

　　与小微盘股集体不佳不同，周四银行板块盘中逆市上扬，截至收盘，中信银行、青岛银行涨超3%，沪农商行、厦门银行涨近3%，成都银行、江苏银行、上海银行、浦发银行等均创出历史新高。

　　机构表示，红利价值驱动下的估值修复逻辑预计仍将延续。基本面角度看，银行净息差全年下行幅度有限，业绩仍处于筑底企稳阶段。但受益于公募基金新规、中长期资金入市等制度变革，银行板块作为基本面稳健、分红稳定、估值较低的品种，对资金吸引力有望持续提升。中国平安方面就曾表示：“在利率下行周期，提前布局高分红、国有大型银行股的投资收益非常好。”

　　方正证券指出，综合本轮LPR利率、存款准备金率、存款挂牌利率调降，静态测算整体提振上市银行息差3.1bp，进一步考虑重定价节奏，预计提振上市银行2025年息差1.8bp，整体息差影响偏积极。监管呵护银行净息差态度明确，银行基本面有望持续稳健，降息背景下，板块高股息性价比凸显。资金面方面，中长期资金入市持续，公募基金长周期考核进一步驱动基金增配银行股，银行板块资金面积极，核心资产持续受益。

　　中国银河证券研报则称，一季度银行业绩虽有所波动，但近期一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现。

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A股维持震荡走势

　　整个A股而言，据证券时报援引业内人士认为，在目前成交量无法有效放大的背景之下，市场可能会持续维持震荡走势。目前，市场的情绪依然受美国关税和美国债务问题影响，令全球近期风险偏好基本维持在较低水平。

　　摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝，2025年对MSCI中国指数目标点位的基本情境预期是80，乐观情境是89，悲观预期是70。沪深300的基本情境预期是4150点，悲观的情绪是3800点，乐观的情形是4420点。当前，沪深300指数约在3914点，MSCI中国指数约在75点。

　　瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪也分析称，根据瑞银对外资持仓的测算，外资对中国资产的配置比例仍处于历史较低水平，外资回流的空间仍旧很大。王宗豪进一步表示，港股最近一段时间新上市公司之后的表现，反映了一些海外投资人对中国核心资产的兴趣和认可，未来还会有更多的长线资金需要回流到中国股票市场。

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