三季报出炉，九号公司营收利润双高增

  九号公司（689009）2025年三季报引发市场关注。根据中信证券与中金公司的最新点评，公司在第三季度延续强劲增长势头：单季度实现营业收入66.5亿元，同比增长56.8%；归母净利润达5.5亿元，同比增长45.9%。这一收入增速超出市场普遍预期，显示出公司在多个业务板块的全面发力。分项来看，电动两轮车、自主品牌滑板车及全地形车均保持量价齐升态势，其中两轮车销量同比大增59%，收入同比增长72%，成为最大增长引擎。

  值得注意的是，尽管净利润增速略低于营收增速，但这主要受二季度一次性汇兑收益影响——彼时税前2.3亿元的财务收入抬高了基数。剔除该因素后，三季度利润表现实则稳健。同时，公司经营性现金流净额达11.9亿元，同比增长37.5%，反映出主营业务造血能力持续增强。

  多点开花，产品与渠道同步突破

  从业务结构看，九号公司已不再依赖单一品类。电动两轮车平均单价提升至2996元，同比增长8%，显示高端化战略初见成效；自主零售滑板车单价同比上涨19%，达到2288元，即便面临海外消费环境波动，仍实现38%的收入增长。此外，割草机器人加速上新、全地形车稳步扩张、ToB业务持续渗透，构成多元增长极。

  更值得期待的是未来的渠道布局。公司计划在2026年新增超2000家电动两轮车门店，国内门店总数有望突破1.2万家。与此同时，Segway品牌将独立运营并推出新品，形成“九号+赛格威”双品牌格局。海外市场方面，Ebike产品即将登陆欧洲，割草机产品线也将进一步完善，国际化战略进入深水推进阶段。

  我怎么看这家公司？

  说实话，看到这份三季报，我是有点惊喜的。56.8%的营收增速放在整个交运设备行业都属罕见，尤其是在全球电动车竞争白热化的背景下，九号公司还能靠自有品牌打出这样的增长曲线，说明它的产品定义能力和渠道执行力确实过硬。

  我特别关注到两点：一是两轮车单价连续提升，意味着消费者愿意为智能化、设计感买单，这和小米生态链早期的路径非常相似；二是海外新品节奏明确，不是盲目铺货，而是有系统性地构建品类矩阵。这种“内外兼修”的打法，让我对它2026年的成长性抱有信心。

  从资金面看，主力近五日净流入接近2亿元，虽股价短期处于震荡区间，但量能明显放大，说明有资金在悄然布局。当前估值对应2026年不到19倍PE，相较于其成长速度，我认为并不算贵。

  当然，风险也不能忽视——中美关税变动和新品落地不及预期仍是悬顶之剑。但总体而言，九号公司正在从一家智能出行硬件商，进化为具备全球影响力的消费科技品牌。如果后续新品兑现顺利，我对它突破当前目标价81元的潜力持乐观态度。