今年三季度，国内两大晶圆代工龙头中芯国际（688981.SH）、华虹宏力（688347.SH）分别依托产能满产增效、并购资产红利实现业绩高增。

　　11月13日，中芯国际召开三季度业绩说明会，中芯国际联席CEO赵海军披露了全年经营预期与产能扩产进展。“基于前三季度业绩及四季度指引，公司预计2026年全年收入突破120亿美元，同比增幅接近三成；即便全年折旧总额同比增加约30%，全年毛利率仍可维持26%左右，同比提升约5个百分点。”不过，赵海军坦言，全球设备供应链交付周期拉长、存在不确定性，暂不影响年内扩产计划，但或扰动全年资本开支节奏。

　　11月12日晚，中芯国际披露2026年三季度报告，前三季度营收约606.18亿元，同比增长22.4%；归母净利润约73.14亿元、扣非净利润约56.33亿元，分别同比增长91.6%、77.3%。单季度业绩超预期，第三季度营收约219.83亿元，同比增长28.1%；扣非净利润同比增加107.3%。

　　业绩增长的驱动力，来自于公司通过倾斜量产订单优化产能结构。三季度中芯国际产能利用率达97.3%近乎满产，带动毛利率环比提升4.6个百分点至29.9%。不过，受成本上行、研发投片增加影响，公司指引四季度毛利率回落至26%~28%。

　　同日华虹宏力召开三季度业绩说明会。依托三季度完成并表的华力微高毛利资产，公司三季度营收约67.06亿元，归母净利润约8.35亿元，同比增加136.14%，毛利率达24.6%。华虹宏力董事会主席、总裁兼执行董事白鹏透露：“华力微约40%的高毛利产能大幅增厚盈利。”

　　而华虹宏力无锡三期产线已启动设备搬入调试，公司预期四季度毛利率上行至25%～26%，同时白鹏也提示了行业的周期风险：“未来2至3年新增产能集中释放或将重塑供需格局，对市场热议的半导体‘超级周期’保持审慎态度。”

　　中芯国际满产提效，华虹宏力并购拉高盈利

　　2026年第三季度，中芯国际依托存量产能满产运行、产品结构升级实现业绩冲高；华虹宏力则凭借华力微大额并购并表，实现利润的大幅跃升。

　　今年三季度，中芯国际单季销售收入达31.9亿美元，环比增长6.1%。据赵海军在三季度业绩会披露，从营收地域结构来看，本土市场依旧是该公司核心基本盘，中国、美国、欧亚地区销售收入占比分别为90.8%、7.8%、1.4%，其中中国区收入环比增长7%，增速跑赢公司整体营收增速，本土设计客户订单需求持续走强。

　　从终端需求拆分，中芯国际的传统消费需求走弱，智能手机、消费电子相关业务收入环比分别下降8%、1%；受益于国产替代与下游高景气，电脑平板、工业汽车、互联可穿戴板块收入环比大幅增长26%、26%、18%。

　　在订单结构上，AI算力配套芯片成为核心增量动力。赵海军指出，今年三季度，中芯国际BCD工艺芯片、专用存储、控制器类算力配套芯片需求超预期爆发，成为营收超出市场预期的关键因素。同时，工业控制、车规模拟、电源管理、隔离驱动等工业及车规产品持续放量，公司车规工艺认证持续落地，工业与汽车业务可覆盖最高Grade0车规等级，高端特色工艺产品占比稳步提升。赵海军直言，相较前期预期，AI配套类芯片的市场提拉需求、订单增量速度明显更快。

　　业绩增长背后，则是中芯国际对产能结构的主动优化与极致利用率管控。据赵海军介绍，今年三季度，中芯国际主动压缩研发片、工程验证片投片产能，全力倾斜终端量产订单，整体产能利用率升至97.3%，基本实现满产运行。产能结构调整带动出货量稳步攀升，单季晶圆出货总量达303.4万片，环比增长5.7%。叠加产品调价分批落地、高附加值产品占比提升，公司三季度晶圆平均单价环比上涨1.8%，单季综合毛利率达29.9%。

　　不同于中芯国际存量产能提效的增长逻辑，华虹宏力三季度业绩暴涨核心则来自并购并表红利。2026年三季度，华虹宏力完成对华力微97.4988%股权收购，82.68亿元并购标的对应的全部产能、业务、客户、研发体系正式并入华虹宏力的报表。

　　白鹏指出：“华力微核心资产为40nm-65nm成熟制程12英寸产线，月产能约4万片，对应年收入规模7亿美元，毛利率高达40%，预计每年可为上市公司贡献超2亿美元净利润增量。”

　　华虹宏力三季度销售收入9.871亿美元，剔除华力微并表收入后，原有业务收入8.034亿美元，超出此前7.7亿美元至7.8亿美元的指引上限；公司整体综合毛利率24.6%剔除华力微资产后，公司原有存量业务毛利率仅19.9%，同样超预期跑赢前期指引。

　　白鹏表示，2026年公司整体毛利率已较上年提升7至8个百分点，全年毛利率有望高于20%。毛利率改善主要依托高产能利用率、产品结构优化及精细化调价策略，且涨价红利有望延续至2027年。“随着ASP持续上行、无锡三期Fab9A新产能明年满载运行，公司2027年毛利率有望升至25%甚至更高水平。”

　　产能建设层面，华虹宏力无锡三期晶圆产线在2026年三季度末、四季度初启动核心设备搬入，正式进入安装调试与试产阶段。白鹏透露，现阶段公司整体产能利用率维持高位，全年产能利用率有望达到100%，依托生产效率优化甚至可小幅突破，新产能设备采购进度顺利，无供给短缺问题。

　　四季度淡季扰动有限，AI拉长代工景气窗口

　　面对四季度的走势以及AI周期，赵海军和白鹏则都给出了审慎却乐观的判断。

　　对于四季度，中芯国际给出的指引显示，该公司出货量将保持稳健，依托产品结构优化、订单随行调价带动晶圆均价上行，预计单季收入环比增长4%至6%。不过四季度将增加研发与工程验证片投片，在新增产能持续释放的背景下，产能利用率会小幅回落，因此毛利率指引维持在26%至28%。

　　不过，赵海军特意说明，这并不代表四季度业绩走弱。在他看来，四季度属于行业传统淡季，背后是终端客户的年度规划节奏：三季度集中下单之后，10月长假过后，客户会观望全年业绩、库存水平，暂缓来年的订单投放。晶圆从下单到封装测试交付，通常要两三个月，四季度下的订单要到次年一二月才兑现，叠加多数终端企业尚未敲定下一年的需求计划，客户新下单意愿自然收缩。“营业额不会下滑，但产能利用率和毛利率的负担会更重，这是代工行业季节性规律，并非由公司单方面决定。”

　　华虹宏力同样披露了四季度业绩指引，预计四季度销售收入落在10.8亿美元至10.9亿美元区间，毛利率25%至26%。“增量主要来自无锡三期Fab9A释放的12英寸新产能，华力微的产出水平和三季度基本持平，不会带来明显增量。”价格层面，今年陆续落地的调价措施，有一部分效果会在四季度兑现，带动晶圆平均售价较三季度小幅上行。

　　在需求前景上，白鹏将AI基础设施建设列为核心增长引擎，其同时指出，工业、汽车市场的需求在下半年持续改善。PMIC等特色工艺芯片大量供给AI服务器、工业机器人，他预计至少2027年，华虹宏力的需求环境都会保持强劲。这一轮AI行情最先从存储芯片启动，现在需求红利正在向特色工艺、逻辑工艺渗透，三季报表现和四季度指引，正是这一趋势的体现。

　　赵海军同样对于本轮周期作出判断：AI需求有望拉长本轮半导体上行周期，本土制造的趋势还将延续。其进一步指出，目前行业普遍预期，2027年代工产能紧缺格局仍将维持，紧张状态或将延续至2028年中期。细分赛道上，存储器供需有望率先走向平衡，而算力配套芯片紧缺的时间会更长。

　　赵海军解释，各家厂商公布的扩产计划里，存储新增产能规模高于算力配套芯片，等到2028年年中之后，AI相关存储芯片供需大概率趋于平衡，但算力、配套芯片依旧存在供给缺口。他表示，公司的产能建设、技术开发，都会跟着客户的长期需求规划推进，对明年市场保持积极判断。客户已经在测算数据中心、GPU配套带来的晶圆需求，算力基础设施建设的需求底座扎实。

　　不过，白鹏对行业周期同时保持审慎态度。其指出，供需失衡的周期，通常会在大规模新产能投产之后结束。DRAM、逻辑产线的建设周期普遍需要两三年，按历史规律，两三年后集中投产的产能会逐步修正供需紧张局面。市场上也有乐观声音，认为这是一轮超级周期，需求增速跑赢扩产速度，景气持续时间会更长。“我没法给出确定答案，最终要看需求增速和产能扩张速度的赛跑。”

　　他进一步提出，当下AI产业还处在基础设施建设阶段，哪怕终端应用商业模式还在探索、盈利路径尚未完全清晰，算力基建的投入仍在持续推进，芯片就像工业时代的“新石油”。基于这个判断，他认为短期需求支撑明确，代工景气在可预见的一段时间内有望延续。