本周A股把“撕裂”两个字演到了极致。
上证指数周五收在3599点，周跌2.48%，看上去不过是一次温和的回调。可创业板指一周跌了10.08%，科创50跌了13.73%。全市场5220只个股，4405只下跌，643只跌超15%，周平均跌幅6.98%。指数给了一张体面的脸，底下却是成千上万个账户在无声地流血。
利好不是没有。央行本周完成了政策利率“换锚”，把公开市场主要操作品种从7天逆回购切向隔夜，宏观上实质相当于释放了一次降息。
证监会周五盘后也喊了话，“全力稳市场稳预期”。流动性支持工具常态化、SLF覆盖扩围，政策的手一直没停。可市场用脚投了票：本周北向资金估算净流出100亿元，前一周已经流出56亿，外资在连续往外走。喊话喊得再响，芒不进来，就是空响。
利空却是刀刀见血。中金公司1900亿的巨头，本周因为11.36亿股解禁上市，罕见跌停，48只券商股45只翻绿。西安奕材28.37亿股解禁，股价直接砸出上市新低。解禁不是新鲜事，但在一个存量资金本就捉襟见肘的市场里，每一笔解禁都是一次抽血。更致命的是科技股的筹码踩踏——CPO、存储芯片、通信设备集体崩塌，天孚通信盘中一度跌超19%，联特科技单周跌近44%。机构扎堆的AI算力方向，业绩稍不及预期，先杀估值，再杀流动性，卖不完，根本卖不完。
于是资金躲进了银行、白酒、煤炭、航运。工商银行、建设银行续创历史新高，四大行 A+H总市值首次突破10万亿，中国神华、中国石油创阶段新高。这不是风格切换，是逃难。当成长股的估值锚被美债高利率摁在地上，当“叙事溢价”被三季报逐行拷问环比和现金流，低估值、高股息就成了资金唯一敢待的地方。可这种“哑铃”越是极端，成长股的修复就越是遥遥无期。
十月收官，沪深两市超4500只个股月线收阴，个股涨跌幅中位数超过-12%，双创指数单月跌超23%，创业板指从6月高点回撤超过44%。沪深300周线12连跌，创下A股历史纪录。这些数字摆在一起，已经不是“调整”能概括的了。能与这种烈度相比的，可能只有2015年下半年。
最难熬的时候，往往也是转机酝酿的时候。三季报落地了，该暴的雷暴完了，机构不可能无限期割肉，年底还有两个月的净值需要做。但“可能”不等于“一定”。政策底已经反复喊过，市场底从来不是喊出来的。当央行实质降息的子弹打出去、证监会喊话喊完之后，下周的盘面如果依然接不住，那问题就不在政策，在信心本身。
指数的3600点可以靠银行股撑着，但大多数人的账户，不在银行股里。这才是本周最刺骨的真实。
到这里慢慢说不动了，也会那天就不相逢。
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