近日，存储、芯片板块明显震荡，AI板块未来走势成为当前热门话题。在近日公布的公募基金二季报中，基金经理们也对这一板块的走势发表了看法。

　　梳理管理规模较大的知名基金经理在管产品二季报，一些产品加仓人工智能板块，比如张坤首次买入中芯国际、东山精密；也有产品“畏高”，选择了减仓。对于下半年AI板块的表现，基金经理们的判断也出现分歧。

张坤也加仓AI

　　20日，银华基金公布了银华中小盘精选2026年二季报，该产品由基金经理李晓星、张萍、杜宇共同管理。二季度，该基金进行了大幅度调仓，相较于2026年一季度末，前十大重仓股换了9只，只保留了东山精密，且对东山精密的持股数环比减少约29.72%。

　　银华中小盘精选依旧重仓AI板块，但方向进行了调整。一季报中，李晓星等基金经理称，看好中国超节点趋势下，国产算力芯片、服务器等配套投资机会。

　　二季报中，李晓星等基金经理称，基金聚焦在AI方向，当前看好算力链中业绩增速和估值匹配度较高的细分龙头；以及AI上游通胀环节，如光纤、MLCC（多层陶瓷电容器）、部分PCB（印制电路板）上游、载板等，供需缺口放大的环节将受益量价齐升带来的业绩弹性。

　　截至二季度末，银华中小盘精选的前十大重仓股依次是深南电路、三环集团、中际旭创、中天科技、亨通光电、新易盛、源杰科技、东山精密、永鼎股份、德福科技。上述个股二季度股价涨幅较大，除了新易盛股价累计涨幅约为92.15%外，其余9只个股股价均在二季度实现翻倍。上半年，该基金的累计收益率约为86.95%。

　　易方达基金基金经理张坤等人管理的易方达蓝筹精选，此前主要投资于消费蓝筹股，但也在二季度买入了AI板块个股，其二季度末的第八、九大重仓股分别是中芯国际、东山精密，持股数量分别为615万股、182万股。翻看过往季报、年报，这是中芯国际、东山精密首次出现在易方达蓝筹精选的持股名单中。

　　今年5月，易方达蓝筹精选增聘杨思亮、何一铖为基金经理，与张坤共同管理。该基金二季报中称，“本基金在二季度开始由团队共同管理，对结构进行了调整”。AI方面，侧重于配置受益推理时代的光通信、半导体设备、上游AI原材料等领域，以及国产算力领域。

　　二季报中，张坤等人对AI板块进行了较大篇幅分析，他们认为，随着AI Agent的使用进一步落地，可以看到国内外大模型的ARR（年度经常性收入）不断加速增长。AI需求的增长与部分原材料难以短期扩产导致的短缺形成供需矛盾，这也是最容易产生价格弹性的领域。上半年，该基金的累计收益率约为-17.99%。

“不能脱离风险谈收益”

　　有人加仓AI板块的同时，也有一些知名基金经理选择减仓，甚至有人表示“股价涨幅一直超过研究认知”。

　　凭借永赢科技智选2025年239.78%的年度收益率，任桀成为当年度公募基金收益冠军。在2026年二季度，该基金进行了较大幅度调仓，一些AI板块个股退出十大重仓股行列。

　　具体看，相较于今年一季度末，永赢科技智选二季度减持了中际旭创约22.36%的股票，该股票由第一大重仓股降至第三大重仓股；东山精密、腾景科技、江丰电子、博迁新材、中国巨石、鼎泰高科等AI概念个股退出前十大重仓股名单。同时，该基金二季度加仓了沪电股份、深南电路、新易盛，三只个股分别位列第一、二、四大重仓股。

　　此外，工业富联、华大九天、立讯精密、杰瑞股份、锐科激光、鹏鼎控股，进入永赢科技智选二季度末前十大重仓股名单。上半年，该基金的累计收益率约为66.45%。

　　任桀在二季报中称，尽管AI产业长期成长路径明确，但也清晰观察到当前阶段的潜在风险：一方面，当前模型厂商、互联网企业的投资规划与电力基建供需体量基本匹配、持续性较强，但算力产业链因提前建设叠加多个环节紧缺带动订单加速释放，供给节奏与规模略超前于下游规划，存在阶段性供需错配压力；另一方面，存储价格大幅上涨后，预计2027年存储开销在头部AI厂商资本开支中占比将显著提升，推高项目投入成本，或对企业投资回报率形成压制。

　　“不能脱离风险谈收益。”任桀称，在投资操作上须更为审慎均衡，既严格控制组合波动，也注重阶段性收益兑现。今年以来市场波动加大，主动增加了防御性安排，标的选择上更偏向贴近下游客户与份额持续提升、价格预期相对合理的品种，适当平滑组合波动。

　　睿远基金基金经理赵枫管理着睿远均衡价值三年。他在基金二季报中称，上半年基金组合中绝大部分配置在传统行业，只有少部分消费电子和面板企业因AI相关的业务出现了较大涨幅，其余大部分个股表现乏善可陈，导致组合净值表现不理想。

　　截至二季度末，睿远均衡价值三年的重仓股包括美的集团、宁德时代、立讯精密、腾讯控股等，上半年的累计收益率约为-7.61%。

　　对于为何没有大幅配置AI板块，赵枫称，从ChatGPT产品推出起，（他）就对AI技术发展保持关注，但跟产业内对Scaling Law（缩放定律）持有的信念不同，对产业的发展跟进存在一定时滞，当股价涨幅一直超过其研究认知，并且需要不断提高盈利预测来支撑股价的时候，投资这些标的变得较为困难。

　　赵枫认为，这一轮上涨的AI受益标的，相当部分标的公司的竞争壁垒并不高，如果不是因为供求关系的短期失衡，这些公司很难具备如此高的盈利能力。如果未来供需关系改变，其议价能力的下降是可以预见的。

基金经理判断存分歧

　　2026年上半年，AI板块持续上涨，断层式地领先于大盘及其他板块。对比看，上半年，科创50指数、创业板指分别累计上涨约64.25%、35.58%，上证指数、沪深300指数分别上涨3.16%、7.55%。

　　进入7月，AI板块震荡加剧，相关指数均有所回调。对于接下来AI板块的走势，基金经理在二季报中给出了不同判断。

　　广发基金基金经理刘格菘称，从行业景气和供需格局维度分析，AI相关行业是下半年乃至明年最值得投资的方向。如果还是用过去的均值回归框架看这轮产业趋势，就会错失时代红利。下半年，将继续沿用供需格局分析框架，在每一个细分方向寻找投资机会，客观、中性地研究，体现在组合上，会进一步提升体现产业趋势的资产。

　　融通基金百亿基金经理李进称，随着时间进入中报和三季报披露期，算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情。主要的算力龙头从可见未来能达到的利润天花板来讲，市值还有比较大的上涨空间。

　　赵枫称，考虑到AI受益行业几十年回本周期与其他行业几年回本周期的差距，以及AI受益行业长达几十年盈利预测的风险和其他行业几年盈利预测的相对确定性，他认为市场定价存在不合理。他说：“这种不合理也许会在未来某个时候出现一定程度修正，我们事先也无法预知导致修正发生的原因，但过低估值隐含的高回报是确定的，要么通过股价上涨体现，要么通过股东回报体现。”

　　中欧基金基金经理冯炉丹提醒投资者关注潜在风险。她称，经历前期较大幅度上涨后，当前市场已呈现出热度较高、持仓集中、波动放大的特征，投资者情绪也更容易受短期涨跌的影响。建议投资者根据自身的风险承受能力和投资期限，合理控制仓位、适度分散配置，争取平滑组合净值的波动。