大家好，我是一名小散户，投入股市也将近十年之久，经历过2015最厉害的股灾，以及去年让人记忆深刻的4.7那天，可我想说的是什么，那时候的确恐惧，但来的快去的也快，而现在这种割裂的市场才是最可怕的，从今年以来最明显的今年5月到6月，5.1–6.25 总交易日：39天，下跌≥2800只：26天，占比66.67%（超三分之二交易日个股大面积下跌），下跌≥3200只：20天，占比51.28%，而全天2800家以上上涨只有六天6天，占比约15.38%，全天3200家以上上涨只有三天3天，占比约7.69%，可见这并不是牛市而是伪牛市。我认为一只独秀从来不是春，百花齐放才是春。

纵观近一年产业发展，以存储芯片、CPO光模块为代表的硬核科技企业，是实体经济转型升级的核心先锋。和经营模式成熟、产品定型的老牌传统极致行情分裂：科技赛道狂飙、传统老登股持续走弱企业不同，科技赛道企业常年投入巨额研发费用，常年面对研发失败、技术攻关受阻、前期连年亏损的风险，愿意顶着资金压力突破国外技术壁垒、深耕国产自主化路线 。正是无数科创公司日复一日的技术迭代落地，人工智能设备、高速宽带、智能家电、便携数码产品全面普及，从居家智能家居、线上远程办公问诊，到工业智能制造、智慧城市建设，科技成果全方位渗透普通人衣食住行，不断压低终端产品售价、丰富日常消费选择，实实在在拔高全民生活品质。市场资金愿意给科技板块更高估值溢价，本质就是看好新技术落地带来的长期成长红利；反观白酒、老牌医药这类传统“老登股”，行业早已步入存量饱和阶段，增长天花板肉眼可见，成长性受限，资金配置意愿持续走低。

（1）存储芯片板块

 从全年走势图能清晰看到，板块整体走出震荡上行、波段抬升的长牛走势，中途虽有短线深度回调，但每次下跌后资金快速回流接盘，重心不断创新高。

 1. 市盈率（剔除极端亏损、超高估值妖股与极低估值小票后的板块平均TTM市盈率）：162.7倍，估值处在近十年历史高位区间。

2. 2025.6至2026.6全年板块涨幅：144%，板块内半数龙头个股股价实现翻倍，头部国产存储标的涨幅突破120%，是全市场收益领跑的核心赛道之一。

（2）CPO共封装光学板块

 走势图呈现前半年单边暴涨、后半年高位箱体震荡的格局，整体上升趋势没有被破坏，调整阶段缩量、上涨阶段放量，主力资金中长期持仓坚定。

 1. 剔除极值后板块平均市盈率：82.76倍，龙头标的估值相对稳健，中小题材个股估值偏高，市场依托全球AI服务器、数据中心扩容需求，持续给予成长估值溢价。

2. 2025.6—2026.6全年板块涨幅：132%，板块龙头中际旭创、新易盛稳步走高，成为A股千元科技股主力成员，带动板块常年稳居资金净流入榜单前列。

科技两大板块对比：平均市盈率122.73倍，2025.6-2026.6全年平均涨幅190%，整体走成长牛市。

 二、老登股板块

 （1）白酒板块

 全年走势一路下行，反弹空间狭小，每次小幅反弹都伴随大额资金出逃，重心逐年下移，长期跑输大盘与科技主线。

 1. 剔除高低异常个股后平均市盈率：24.72倍，估值跌至近五年历史偏低位置，行业终端需求趋于饱和，节日刚需之外很难打开新增销量，业绩增速常年维持个位数，缺少业绩爆发逻辑支撑高估值。

2. 2025.6至2026.6全年板块涨跌幅：-10%，板块龙头茅台小幅震荡，多数二三线白酒股价持续阴跌，全年持有板块多数标的出现账面亏损。

（2）医药板块（传统蓝筹老登股）

 全年走势横盘磨底、震荡偏弱，没有出现持续性上涨行情，长时间在低位箱体来回波动，机构持续低配。

 1. 剔除极端标的后板块平均市盈率：26.15倍，大批老牌医药龙头市盈率跌破10倍，全板块估值处于近十年底部区间。行业成熟固化，存量竞争激烈，常规仿制药、中成药增长乏力，仅创新药零星亮点难以拉动全板块业绩提速。

2. 2025.6—2026.6全年涨跌幅：-3.5%，全年小幅收跌，板块盈利稳定但成长性缺失，资金长期回避配置。

传统老登股两大板块对比：平均市盈率25.44倍，2025.6-2026.6全年平均跌幅6.3%，整体处在熊市磨底阶段。

 三、数据直观对比：估值、涨幅双重分裂，A股风格彻底割裂

 1、市盈率估值分裂：溢价差距近5倍

 科技板块平均PE122.74倍，传统老登股平均PE25.44倍，科技整体估值是老牌蓝筹的4.82倍。巨大估值差，是市场用脚投票的结果：资金愿意为科技未来成长买单，预判芯片、光模块行业未来数年业绩持续高速增长；而白酒、老牌医药行业等增长已经见顶，盈利常年平稳无弹性，只能享受低估值、赚稳定分红，无法获得成长溢价。

 2、全年行情涨跌分裂：涨跌相差超196.2个百分点

 2025年6月至年6月一整年，科技板块平均大涨190%，老登股板块平均下跌6.25%，两者全年收益差值高达196.2个百分点。一边是资金抱团、不断创出阶段新高，一边是资金持续流出、阴跌磨底，A股结构化分裂行情在过去12个月表现得淋漓尽致，也对应国内新旧产业迭代的真实现状。

 深度总结：科技引领美好生活升级，老登股是民生底盘不可舍弃

1. 科技板块持续上涨的底层价值：反哺民生，迭代美好生活

科技企业股价走高后，上市公司可以通过定增、股权融资拿到充足资金，继续加码前沿技术研发、扩建产线，进一步推进芯片国产化、光学器件降本量产。技术成熟落地后，智能电子产品、AI软硬件成本持续下降，平价数码产品、智慧医疗设备、自动化民用设备走入寻常百姓家，从生产端提升工业效率，从消费端丰富民众生活，股市上涨最终转化成全社会生活品质的稳步提升，这也是科技赛道长期被资金追捧的核心逻辑。

2. 传统老登股虽行情疲软，但在国民经济中无法被遗忘

白酒是国人节庆宴请、民俗往来的刚需消费品，老牌医药承载全民日常看病、慢病用药、基础防疫的民生刚需，虽然行业缺少高速成长空间、股市表现低迷、估值常年趴在低位，但盈利稳定、现金流扎实，是国内消费大盘的压舱石。经济下行周期里，老牌消费医药能够稳定就业、保障基础民生物资供给，起到经济减震的关键作用。

 2025.6-2026.6一整年A股科技与老登股的行情分裂，是新旧生产力交替的市场表现：科技代表未来增量产业，负责开拓新生活；传统蓝筹代表存量刚需产业，守住当下基本盘，二者缺一不可，共同组成完整的资本市场与实体经济生态，希望科技与传统股都能并肩前行，我坚信低估值的老登股也会重整旗鼓，高估值的科技股也会回归理性。

不能将市场只绑定科技股身上，生活也离不开消业，制造业，医药业，娱乐业等等。#收盘点评#  #炒股日记#  $中芯国际(SH688981)$  $腾讯控股(HK|00700)$  @股吧话题   @东方财富创作小助手