中芯国际2025年第三季度业绩全面超预期，营收、毛利率、净利润三项指标均刷新市场预期，产能利用率逼近满载，国产替代加速推进，为全年收入突破90亿美元奠定坚实基础。更关键的是，公司明确释放信号：2026年扩产有望加速，新一轮成长周期正在开启。

业绩全面超预期，盈利能力持续改善

根据财报数据，中芯国际2025年第三季度实现营收23.82亿美元，同比增长9.7%，环比增长7.8%，超出公司指引上限和市场预期。更为亮眼的是盈利能力的提升：当季毛利率达22.0%，同比提升1.5个百分点，环比上升1.6个百分点，远高于18%-20%的指引区间。归母净利润达1.92亿美元，同比增长28.9%，环比大增44.7%。我们观察到，这一增长不仅来自销量提升（晶圆出货量环比增4.6%），更得益于产品结构优化——平均销售单价（ASP）环比增长3.8%，反映更先进制程及高附加值产品出货占比提升。

供不应求推高稼动率，12英寸产能持续扩张

当前中芯国际产线处于供不应求状态，2025年第三季度产能利用率攀升至95.8%，创下新高。月产能已提升至102.28万片（折合8英寸标准逻辑），首次突破百万片大关。12英寸晶圆收入占比达77%，规模效应持续显现。需求端强劲主要来自AI、工业与汽车领域拉动，消费电子也表现优异。值得注意的是，为满足存储类与模拟芯片等急单，公司主动调整排产，推迟部分手机订单交付，这也解释了智能手机相关营收短期偏弱的原因。

国产替代深化，2026年扩产节奏有望加快

从产业链角度看，国内客户在模拟芯片、CIS、MCU等领域市场份额持续提升，带动中芯国际代工订单结构性增长，这种国产替代趋势具有长期粘性。尽管第四季度受传统淡季及存储涨价影响，出货节奏可能阶段性趋缓，但“淡季不淡”特征明显。考虑到设备到货逐步恢复、资本开支维持高位（前三季度累计超400亿元），叠加AI与存储需求长期旺盛，公司预计2026年产能扩产将显著提速。这不仅是对当前高景气的响应，更是抢占未来技术与市场制高点的战略布局。