腾讯、京东、中芯国际与哔哩哔哩集体亮出2025年第三季度成绩单，腾讯营收逼近1930亿、净利润超700亿（Non-IFRS），AI战略全面开花；京东营收增长但利润腰斩；中芯国际盈利飙升43%；B站首次实现持续性盈利——一场科技巨头的“分水岭式”财报季正在上演。

腾讯：AI生态深度落地，微信成最大变量

本季度腾讯营收达1928.69亿元，同比增长15%，非国际财务报告准则下净利润为705.5亿元，增长18%，超出市场预期。三大业务全线双位数增长：增值服务收入958.6亿元（+16%），营销服务362.4亿元（+21%），金融科技及企业服务581.7亿元（+10%）。

最值得关注的是AI战略从“技术投入”转向“生态变现”。马化腾明确指出，AI已在广告精准投放、游戏用户参与度提升、内容创作提效等方面产生实质回报。混元大模型在图像生成、3D建模领域已处行业领先，其开源策略推动社区下载量突破300万次。

更关键的是，“元宝”作为AI入口已全面接入微信、QQ、腾讯会议等数十款产品，并可在公众号和视频号评论区直接@使用。这一融合显著提升了用户粘性，单日提问量已达年初月总量级别。同时，微信小店通过AI推荐系统带动交易额倍增，商家技术服务费同步攀升，显示微信生态正从流量平台向交易闭环加速演进。

京东、B站与中芯国际：冰火两重天

京东营收2991亿元，同比增长14.9%，表现稳健，但净利润下滑至53亿元，同比减少54.7%。主要因新业务如京东外卖大幅增加营销开支，销售费用同比激增110.5%。尽管如此，服务收入增长30.8%，占比达24.4%，显示出第二增长曲线初现。

哔哩哔哩则迎来历史性转折，净营业额76.9亿元，经调整净利润7.86亿元，同比暴增233%，首次实现连续盈利。日活用户达1.17亿，日均使用时长112分钟，创历史新高，广告与毛利率双升，证明其用户价值转化路径已跑通。

中芯国际延续复苏势头，Q3营收171.62亿元（+9.9%），净利润15.2亿元（+43.1%），产能利用率提升至95.8%，晶圆销量增长与产品结构优化成为核心驱动力。公司预计四季度收入环比持平至微增，毛利率指引18%-20%，虽有所承压，但仍反映行业需求回暖趋势。

观察：AI投入进入“效能验证期”

本季财报透露出一个清晰信号：中国科技公司AI投入正从“军备竞赛”进入“效益兑现”阶段。腾讯研发投入达228.2亿元创新高，但资本开支反降至129.8亿元，体现“把钱花在刀刃上”的理性策略。相较海外巨头动辄百亿美金级投入，国内企业更注重AI与主业协同，追求ROI可衡量的场景落地。

目前信息有限，尚难判断哪一家大模型具备决定性优势，正如刘炽平所言，“大家都在非常接近的赛道上”。真正的胜负手，或许不在于模型参数多大，而在于谁能将AI更深地嵌入产品生态，像微信之于腾讯，形成不可替代的服务闭环。