国产GPU赛道再添一员猛将——沐曦股份下周启动申购，拟公开发行4010万股，初步询价定于12月2日，网下、网上申购日为12月5日。这家专注于高性能GPU研发的企业，计划将募集资金投向三大核心项目：新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代人工智能推理GPU研发及产业化，以及面向前沿场景的高性能GPU技术研发。随着摩尔线程此前已迈出上市步伐，沐曦股份的紧随其后，标志着国内AI芯片领域的竞争正加速升温。

  从行业格局来看，沐曦股份在招股说明书中明确列出的可比公司既包括英伟达、AMD等国际巨头，也涵盖了寒武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科、摩尔线端等国内同行，非上市公司中还提及华为海思、昆仑芯、壁仞科技等一批活跃玩家。这反映出其定位并非单一功能替代者，而是试图在通用计算、AI训练与推理、图形渲染等多个维度构建全栈能力。当前新股市场情绪尚可，年内上市的电子类新股首日平均涨幅超248%，科创板与创业板成为主要登陆地，而即将上市的摩尔线程发行价高达114.28元，创下板块高价纪录之一，显示出资本市场对国产GPU概念的高度关注。

  看到这里，我不得不承认，这类硬科技企业的登场确实令人振奋。但从另一面看，风险也不容忽视。根据已有资料，沐曦股份2024年净亏损达14.09亿元，经营活动现金流持续为负，并触发了25项财务风险预警。这意味着，尽管技术路线和产品布局看起来宏大完整，但商业化落地能力和盈利能力仍是巨大考验。相比之下，同处AI赛道的探迹科技虽属应用层，却已实现近三年营收复合增长率89%、毛利率超70%、净利润率稳步提升至20%的亮眼表现，展现出更强的自我造血能力。

  所以我更倾向于认为，在这场AI竞赛中，真正能穿越周期的，未必是最早喊出“对标英伟达”的硬件公司，而是那些已经跑通商业模式、拥有真实客户复购和数据闭环的企业。沐曦们代表的是国家意志下的技术攻坚，值得尊重；但我个人会更关注像探迹这样，把AI真正用起来、解决实际问题的公司。毕竟，资本市场的长期奖励，终将属于能持续创造价值的一方。