# 国产GPU再迎重磅玩家，沐曦股份下周启动申购
沐曦股份即将登陆科创板的消息，瞬间点燃了国产GPU赛道的热度。根据最新公告，这家专注于高性能GPU研发的企业，计划公开发行4010万股，占发行后总股本的10.02%。初步询价定于12月2日，而网下、网上申购日则为12月5日。此次IPO拟募集资金达39.04亿元，将全部投入三大核心项目：新型高性能通用GPU研发、新一代AI推理GPU产业化，以及面向前沿场景的GPU技术探索。
从产品布局来看，沐曦股份覆盖人工智能训练与推理、通用计算和图形渲染三大领域，定位清晰且契合当前AI算力需求爆发的大趋势。其可比公司不仅包括英伟达、AMD等国际巨头，也涵盖了寒武纪、海光信息、景嘉微等国内同行，甚至与华为海思、壁仞科技等非上市公司同台竞争，足见其在行业内的站位之高。
# 高速增长背后的财务隐忧
看到这里，你可能会觉得这是一家站在风口上的硬科技明星企业。但当我仔细翻阅它的财务数据时，却发现了不少值得警惕的信号。
过去两年，沐曦股份营收从2022年的42.64万元飙升至2024年的7.43亿元，增速惊人。可与此同时，净利润却一路下滑：2022年亏损7.77亿，2023年扩大到8.71亿，2024年更是达到14.09亿元的净亏损。增收不增利的现象极为突出。更关键的是，公司经营活动现金流持续为负，2024年已扩大至-21.48亿元，说明它仍在靠外部输血维持运转。
资产负债率从2022年的11.54%猛增至69.71%，远高于行业均值；存货和应收账款周转率双双低于行业水平，反映出运营效率偏低。而客户集中度高达71.09%，前五大供应商采购占比更是达到91.3%，这种双重依赖让企业的抗风险能力大打折扣。
# 我怎么看这只“高风险高潜力”的新股？
说实话，我对沐曦股份的态度是谨慎看好，但绝不盲目追高。它的技术方向没问题，GPU确实是AI时代的核心基础设施，国家也在大力推动自主可控。但从投资角度看，这家公司目前还处于典型的“烧钱换技术”阶段，尚未形成自我造血能力。
尤其值得注意的是，新浪财经“鹰眼预警系统”已识别出该公司存在25项财务风险指标。这意味着，尽管它踩中了最热的赛道，但基本面支撑仍显薄弱。参考年内电子股平均首日上涨248%的表现，市场情绪或许会助推其上市初期表现亮眼，但我认为长期走势还是要看后续产品落地、客户拓展和现金流改善的节奏。
相比那些已经盈利、商业模式清晰的AI应用企业（比如探迹科技），像沐曦这样的芯片公司更像是在“赌未来”。我不是说不该支持国产GPU，而是提醒大家：热情可以有，但钱包要冷静。
