1月22日，摩尔线程（688795.SH）报收628.6元/股，最新总市值约2955亿元。

　　前一日晚间，摩尔线程发布2025年业绩预告。公告显示，公司预计2025年年度实现营业收入14.5亿元到15.2亿元，同比增长230.70%到246.67%。2025年年度归属于母公司所有者的净利润预计将出现亏损，净利润预计亏损9.5亿元到10.6亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为34.50%到41.30%。

　　这也是摩尔线程上市后发布的首份业绩预告。 对于业绩变化的原因，摩尔线程表示，得益于人工智能产业蓬勃发展及市场对高性能 GPU 的强劲需求，公司产品竞争优势进一步扩大，市场关注度与认可度持续提升，推动收入与毛利增长，整体亏损幅度同比收窄。同时，公司依然保持高研发投入，目前仍处于持续研发投入期，尚未盈利且存在累计未弥补亏损。

　　有着“中国版英伟达”之称的摩尔线程，成立于2020年，公司在2025年12月5日在科创板上市。区别于聚焦GPGPU（通用并行计算GPU）路线的天数智芯与壁仞科技，摩尔线程坚持“全功能GPU”发展路径，其自主研发的MUSA架构能够同时支持AI计算、图形渲染、物理仿真、视频编解码及科学计算等多种负载，覆盖从消费级显卡到数据中心的广泛应用场景。

　　近年随着AI和大数据技术的广泛应用，算力市场需求不断提升。弗若斯特沙利文预测，中国算力规模呈现快速增长态势，整体规模从2020年的136.20 EFLOPs增长至2024年的617.00 EFLOPs。预计到2029年中国算力总规模将达到3,442.89 EFLOPs，预测期年均复合增长率达40.0%。

　　其中GPU更因其强大的并行计算能力，成为人工智能的“最强大脑”。根据弗若斯特沙利文预测，全球GPU市场规模预计在2029年将达到36119.74亿元，其中中国GPU市场规模在2029年将达到13635.78亿元，在全球市场中的市场占比预计将从2024年的30.8%提升至2029年的37.8%。

　　从业务构成来看，摩尔线程当前收入主要来源于四大领域：AI智算、专业图形加速、桌面级图形加速及SoC相关业务。其中，AI智算产品（包括集群、板卡与一体机）已成为公司绝对的收入支柱。2024年及2025年上半年，该类产品收入占比分别达77.63%和94.85%，呈现持续提升态势。据公司披露，AI智算产品在2024年及2025年上半年的显著增长，主要得益于市场对大模型训练、推理部署及GPU云服务需求的集中释放。

　　不过，尽管营收增长迅速，摩尔线程仍处于持续亏损阶段。2022年至2024年，公司归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元和-16.18亿元。2025上半年归母净利润为-2.71亿元。公司预计，若研发与市场拓展顺利，最早可在2027年实现合并报表层面的盈利。

　　值得一提的是，在业绩预告中，摩尔线程提到，报告期内，其成功推出旗舰级训推一体全功能 GPU 智算卡MTT S5000，其性能达到市场领先水平，并已实现规模量产。基于该产品构建的大规模集群已完成建设并上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，其计算效率达到同等规模国外同 3 代系 GPU 集群的先进水平。但与部分国际巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距。