“生态体系是GPU行业的核心护城河。”12月20日—21日，摩尔线程首届MUSA开发者大会（MDC 2025）在北京举办，该公司创始人、董事长兼首席执行官张建中在演讲中反复强调这一点。这并不难理解，英伟达就是最好的例子，除了单芯片性能领先，该公司现如今在AI芯片市场的地位与其整个产品生态的完善也是分不开的。
所以，上市不久的摩尔线程，趁着高涨的市场热度大秀生态“肌肉”，展示了该公司从统一架构到核心芯片、从超大规模基础设施到开发者终端的技术全景。在业内人士看来，摩尔线程的生态布局为国内芯片企业提供了非先进制程的技术路径参考，不过英伟达有望重返中国市场，包括摩尔线程在内的国内芯片企业，当前所享有的竞争窗口与相对优势或将有所收窄。
全方位生态布局
MUSA是摩尔线程自主研发的元计算统一计算架构，覆盖从芯片架构、指令集、编程模型到软件运行库及驱动程序框架等的全栈技术体系，可高效支持AI计算、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码等全场景高性能计算。
围绕着MUSA统一体系，在硬件核心方面，摩尔线程揭晓新一代全功能GPU架构“花港”。据张建中介绍，摩尔线程迭代周期是一年一代架构，2022年量产第一代苏堤架构，2023年发布春晓架构，2024年量产了曲院架构，2025年量产了平湖架构。基于花港架构，摩尔线程即将推出其用于AI训推一体的AI芯片“华山”，以及专攻高性能图形渲染的“庐山”。
基础设施方面，摩尔线程此次推出了夸娥万卡集群，该集群具备全精度、全功能通用计算能力，在万卡规模下可实现高效稳定的AI训练与推理。张建中表示，未来摩尔线程还要做十万卡的集群。面向未来，摩尔线程还发布了MTT C256超节点的架构规划。
生态建设是GPU行业的核心壁垒与价值所在，除了推出新一代硬件产品，摩尔线程还构建了从硬件工具、算力支撑到人才培养的体系：人才培养方面，该公司宣布建设MUSA生态中心，同时发布MUSA开发者计划；另外还发布了AI算力本MTT AIBOOK，作为连接开发者与MUSA生态的核心入口。有分析称，MTT AIBOOK是摩尔线程进一步进军消费级市场的一步棋，不过摩尔线程方面对《华夏时报》记者表示，MTT AIBOOK本面向的是个人开发者而不是普通消费者。
“摩尔线程此次推出全栈式布局（架构+芯片+集群+超节点），兼顾AI训推与图形渲染，满足从消费者到行业用户的使用需求，解决了此前国产GPU多聚焦单一赛道的问题；夸娥万卡智算集群和MTT C256超节点实现了从单芯片到大规模算力平台的跨越。”智参智库特聘专家袁博告诉《华夏时报》记者。
袁博进一步指出，在AI芯片的效能上，花港架构实现算力密度提升50%、能效比优化10倍的突破，为国产芯片规避先进工艺受限的困境提供了思路，这意味着摩尔线程在成熟工艺下实现了算力和能效突破，为国内芯片企业提供了非先进制程的技术路径参考；在AI芯片的使用场景上，庐山芯片让国产GPU在消费级和专业图形领域具备高端替代能力，也提振了国产芯片行业的信心，打破消费级国产显卡的口碑困境。
“当然，相对于国际先进企业还有一定的差距。”袁博指出，由于受到限制，摩尔线程制程与英伟达有代差，这导致其单芯片性能相对滞后；同时，相对华为和英伟达，摩尔线程的集群互联技术还处于初期，集群和超节点互联效率有待进一步提升。
国产芯片迎新考
近年来，AI应用的突破性进展（如ChatGPT等大模型技术）推动了全球AI算力需求的快速增长。在此背景下，英伟达高端芯片对华供应受限，国产芯片迎来了宝贵的发展窗口期，受益者自然也包括被称为“中国版英伟达”的摩尔线程。
凭借长期积累的技术优势，摩尔线程抓住了市场机遇，实现了近几年收入的规模化高速增长，2022年—2024年的营收分别为4608.83万元、1.24亿元和4.38亿元。
只不过，因为芯片行业高投入的特点，摩尔线程成立以来研发投入高企，致使公司出现大幅亏损。据招股书，摩尔线程2022年—2024年归属于母公司所有者的净利润分别为-18.4亿元、-16.73亿元和-14.92亿元，研发费用金额分别为11.16亿元、13.34亿元和13.59亿元，研发投入占营收的比例分别达到2422.51%、1076.31%和309.88%。
好在，从营收和亏损额的走向来看，摩尔线程的业绩变得越来越好。且值得一提的是，摩尔线程的毛利率水平提升明显，已经超过同行的几家。2024年，该公司综合毛利率达到70.71%，而海光信息、寒武纪和景嘉微2024年的综合毛利率分别为63.72%、56.71%和43.7%。
然而，英伟达AI芯片或许距离回归中国市场不远了，日前，H200获美国方面“有条件解禁”。袁博认为，英伟达H200解禁对国内AI芯片市场的冲击会呈现分化：在高价值训练领域，H200将凭借效能优势挤压国产高端份额；但在推理市场，国产芯片因满足需求、成本更低且受政策支持，仍将占据主流。“长期看，此举有望倒逼国产芯片补强互联与生态短板，加速技术追赶，实则具有正面激励效应。”
袁博预计，短期内摩尔线程盈利的压力还是比较大。“芯片行业持续的研发投入巨大，虽然上市后由于资本市场的融资支持，能缓解研发资金压力，逐步改善亏损状况，但是目前摩尔线程在行业和消费端的市场都面临一定的压力：在行业端，包括国内AI政企市场竞争激烈，加上国内对智算中心的建设趋于理性，行业端营收的增速不可控；而在消费市场，由于软硬件生态原因，短期内很难撼动英伟达等国外GPU厂商的市场份额，因此消费市场的增速可能也不会过于乐观。”
值得一提的是，业绩上的不完美没能阻挡资本对摩尔线程的偏爱，上市首日(12月5日)即大涨425.46%，之后几天股价最高时一度涨到941.08元/股（较发行价涨723%），最近有所回调，截至12月23日收盘，该公司股价为676.8元/股，市值为3181亿元。
