$摩尔线程-U(SH688795)$  

这两天都在讨论摩尔线程75亿闲置资金理财这个事儿，还有问出来“IPO公司为什么会有闲置资金”，这个前提本身就是错的，高研发行业必须得储备研发资金啊。

看看大盘融资数据，Choice上找了下：

 2025年A股合计募资超过1.15万亿元，其中IPO募资约1139.7亿元，只占不到10%；剩下90%以上的资金，全部来自定增、可转债、可交换债等再融资体系。

市场上绝大多数新增资金，本来就不是IPO公司拿走的，而是再融资公司持续拿走的。而再融资项目，也存在明确的项目周期：产线建设、研发推进、并购整合、技术验证，到哪都不可能是“钱一到账立刻花完”。

整个市场的资金运行方式就这样，资金先到、项目慢慢走。另外也跟产业链有关，资金传导逻辑，特别是制造业，项目周期长，账期问题也存在的。

现在需要关注的是摩尔线程接下来项目节奏，招股书里面补流之外的三个重点项目，周期基本都是三年期，按照设计研发、再到流片量产，新一代产品虽然大家都希望加速。但是你看项目名称都有“自主可控”自研，这是完全的国产替代逻辑，急不得。