今天真是国产GPU的高光时刻！摩尔线程正式登陆科创板，与此同时沐曦股份开启新股申购，两大国产GPU领军企业几乎同步亮相资本市场，堪称“双箭齐发”。这一罕见的同日资本化动作，不仅点燃了市场对科技成长股的热情，也标志着中国高性能计算芯片企业的崛起进入快车道。
摩尔线程上市表现亮眼，高估值背后是市场热捧
摩尔线程于2025年12月5日在科创板挂牌，发行价定为114.28元/股，对应市销率高达122.51倍，预估市值达537.15亿元，成为2025年科创板募资金额最高的IPO项目，募集资金净额达75.76亿元。首日交易可谓火爆：收盘价148.60元，较发行价上涨30.03%，盘中振幅达38.2%，换手率超75%。这充分说明资金对其高度关注。公司自2020年成立以来，营收从2022年的0.46亿元快速增长至2024年的4.38亿元，2025年上半年更是实现7.02亿元收入——已超过此前三年总和，但累计亏损仍大，体现出典型“硬科技”企业前期重投入的特征。
沐曦股份理性定价，商业化进度受审慎评估
与摩尔线程相比，沐曦股份的发行更显克制。其发行价为104.66元/股，市销率仅为56.35倍，预计市值约418.74亿元，募资总额41.97亿元，主要用于新型GPU研发。虽然尚未公布具体认购倍数，但机构询价参与度高，网上打新热情升温。值得注意的是，其市销率显著低于摩尔线程，反映出市场对其当前商业化节奏和市场份额的谨慎态度。根据Bernstein Research测算，沐曦在2024年中国AI芯片市场的算力份额约为1%，旗舰产品“曦云C系列”基于全自研架构，在通用性、集群性能方面具备领先优势，客户主要集中在超算中心和大型云服务商。
政策与产业共振，国产替代迈向“好用”阶段
这两家企业的集中登场，并非偶然。2025年6月推出的科创板“1+6”政策体系，为未盈利但技术突破型企业提供上市通道，摩尔线程正是首批受益者之一。同时，信创工程推进、大模型算力需求爆发以及国家大基金持续倾斜高端芯片领域，共同构筑了GPU产业的成长底座。赛迪顾问预测，2025年中国GPU市场规模增速有望保持在35%以上。摩尔线程侧重全功能GPU与AI融合，市场化拓展快；沐曦则坚持底层自研，强调可控性和集群效率，二者形成差异化互补，推动国产GPU从“可用”向“好用”迈进。尽管CUDA生态替代仍是难题，但双方均已推出兼容方案以降低迁移成本，未来竞争关键在于开发者生态的建设深度。
