“国产GPU第一股”摩尔线程的IPO堪称近期资本市场最热事件之一。网上中签率仅0.036%，相当于一万人里不到4人能中签；网下申购倍数高达1572倍，足见资金追捧程度。但就在如此激烈的抢筹氛围中，仍有超过300万元的新股被网上投资者放弃认购——这一反差，恰恰折市场对高估值科技股的复杂心态。

  根据公告，摩尔线程此次发行价定为114.28元/股，网上投资者需缴款5.7万元以上才能中一签。最终，有29302股、合计334.86万元的新股因未及时缴款而遭弃购，全部由主承销商中信证券包销。虽然弃购比例仅占总规模的0.04%，看似微不足道，但在如此高关注度的打新中出现弃购，仍值得玩味。通常原因不外乎账户资金不足，或投资者判断定价偏高、担心上市后破发。

  可另一边，机构的态度却截然相反。网下配售结果显示，94家公募基金和113家私募基金悉数全额认购，无人弃购。这207家机构合计获配2324.23万股，对应金额达26.56亿元。其中，易方达以4.39亿元的获配金额居首，南方基金、工银瑞信、富国、华夏等头部公募也纷纷重仓入场。私募方面，幻方量化、九坤投资、衍复投资等头部量化机构领衔，林园投资也通过39只产品拿下约34万元配额。

  我注意到一个细节：这些机构之所以敢大手笔押注，核心逻辑并不仅仅看短期涨幅预期。正如融智投资FOF基金经理所言，摩尔线程的真正价值在于其全功能GPU的自主研发能力，以及在AI算力国产替代中的战略地位。它不仅是“中国版英伟达”的概念炒作，更是目前国内极少数能实现高性能图形渲染与通用计算融合的公司。MUSA架构对主流生态的兼容性，让它具备了在人工智能、元宇宙等领域落地的底层支撑能力。

  当然，风险也明摆着——摩尔线程尚未盈利。2022到2024年，公司净亏损分别为18.4亿、16.73亿和14.92亿元，尽管2025年上半年亏损已收窄至2.71亿元，但商业化进程仍处于投入期。这种情况下，机构的大举进场，更像是对未来产业格局的一次提前卡位。

  在我看来，这场打新热潮背后，是资本市场对中国高端芯片自主化的集体押注。散户可能还在纠结一签赚十万还是亏钱，而机构早已把目光投向更远的地方。当AI浪潮席卷全球，谁掌握核心算力，谁就掌握了未来十年的技术话语权。摩尔线程能不能成为真正的“中国英伟达”，现在下结论还太早，但它已经站在了最关键的起跑线上。