国产GPU第一股打新：200家机构抢筹，有人却弃购300万

  “中一签或赚超10万元”——这句市场传言，精准概括了摩尔线程（股票代码：688795）打新时的火热场面。作为“A股国产全功能GPU第一股”，摩尔线程此次发行价定在114.28元/股，网上中签率低至0.036%，相当于万人中仅三四人能中签。网下申购倍数更是高达1572倍，足见机构对其追捧程度。然而，在这场几乎被公私募机构“包场”的认购盛宴中，仍有334.86万元的新股被网上投资者放弃认购，涉及股份数量近3万股。

  根据公司11月27日发布的发行结果公告，网上投资者实际缴款认购金额为19.17亿元，而弃购部分全部由主承销商中信证券包销，占总发行规模比例不足0.05%，影响有限。值得注意的是，网下投资者无一弃购，所有参与配售的机构均全额认购，展现出专业资金对该项目的高度共识。

  逾200家机构“扫货”：易方达、幻方领衔抢筹

  在这场资本角逐中，94家公募基金和113家私募基金成功获配，合计拿下2324.23万股，对应金额达26.56亿元。其中，公募方面，易方达以4.39亿元的获配金额居首，南方基金、工银瑞信、富国、华夏等头部公募也纷纷重仓入场。私募阵营则呈现“量化主导”格局，幻方量化、衍复投资、九坤投资位列前三，林园投资亦通过39只产品小规模布局。

  更值得关注的是，此次参与的私募中，获配金额前30名均为百亿级私募，且23家为量化机构，反映出市场对摩尔线程的投资逻辑已超越短期博弈，更多是基于AI算力自主化趋势下的长期战略卡位。

  我看摩尔线程：高估值背后的稀缺性与不确定性并存

  坦白说，看到这么多顶级机构集体出手，我并不意外。在我看来，摩尔线程的核心吸引力在于它的战略稀缺性——它是目前A股唯一一家坚持全功能GPU技术路线的企业，产品既能做图形渲染，也能跑AI大模型训练，直接对标英伟达。再加上自研的MUSA架构和逐步扩展的软件生态，让它在国产替代浪潮中占据了不可替代的位置。

  但我也清醒地看到风险。公司至今仍在亏损，2022到2024年累计净亏损超50亿元，尽管2025年上半年亏损收窄至2.71亿元，但商业化落地速度仍是关键考验。尤其是被列入美国实体清单后，供应链和技术迭代都面临压力。

  我认为，机构们买的不是当下的财务报表，而是未来3-5年国产高端GPU能否真正破局的“期权”。只要摩尔线程能在智算集群交付、生态适配和新品量产上持续兑现，就有望从“项目驱动”走向“规模复制”。反之，若客户集中、生态进展缓慢，高估值将难以为继。

  所以我的看法是：摩尔线程值得长期关注，但不适合短期追高。真正决定它成败的，不是今天谁中签了，而是明天谁在用它的GPU跑大模型。