“这是中国GPU的破局时刻” vs “一场估值泡沫的集体狂欢”

“摩尔线程的网下申购热度，堪比当年中芯国际回归科创板。”——某头部公募基金经理私下感叹。
“一家年营收不到5亿、尚未盈利的企业，发行价定在114.28元，静态市盈率已突破百倍，这到底是信仰还是投机？”——另一家券商研究所所长直言质疑。

事件概述

11月27日，招商基金、嘉实基金等至少8家公募机构宣布旗下超100只基金参与GPU企业摩尔线程的新股网下申购，发行价为114.28元/股。其中招商基金74只产品获配，国投瑞银基金14只次之。此前在11月24日的网上申购阶段，该股吸引了482.66万户投资者，有效申购股数达462.17亿股，初步中签率仅为0.024%，显示市场高度关注。此次申购反映出机构对国产GPU技术发展的强烈预期，尤其是AI算力赛道的投资热度持续升温。

机构抢筹背后的逻辑与分歧

百只基金围猎，折资本对国产替代核心资产的战略押注。 摩尔线程被称为“中国版英伟达”，在GPU等核心技术研发上具备深厚实力，吸引了286家机构参与询价，最终超100只基金成功获配。资金向科技板块聚集趋势明显，宁银理财等多家非公募机构亦积极参与，反映市场对硬科技赛道的长期配置意愿增强。

高估值隐忧浮现，短期或扰动市场资金结构。 部分资金从消费、医药等领域撤出，转向AI算力主题，可能引发阶段性资金再平衡。尽管摩尔线程2024年营收为4.38亿元，近三年复合增长率超200%，符合科创板支持方向，但当前仍未实现盈利，后续业绩兑现压力较大。若上市后增长不及预期，或将拖累相关概念股情绪。

产业链映射：谁在受益？

随着摩尔线程新股申购引发资本热捧，相关投资生态链及技术合作方成为市场焦点，多只概念股交投活跃。

大众公用（600635）主营业务涵盖城市燃气、交通客运和金融投资。其与摩尔线程概念的关联在于持有深创投10.80%股权，而深创投间接持有摩尔线程智能科技股份有限公司1.2246%股份。11月20日主力资金净流入居前，股价一度上涨5.29%；但11月21日主力大幅流出2.57亿元，主力净量为-1.42%。尽管如此，当日融资买入达4.21亿元，两融余额升至9.96亿元，处于历史70%分位以上，显示杠杆资金仍积极介入。

英科医疗（300677）是以高端防护手套为核心的医疗器械企业，因参股深创投被纳入摩尔线程概念范畴。公司2025年前三季度研发投入超3亿元，Syntex系列合成乳胶手套获评“2025年度硬核科技创新案例”。虽无直接业务关联，但作为深创投生态链企业受题材带动。11月21日ETF资金净流入3092万元，11月25日融资买入4483万元，两融余额达6.67亿元，股价报41.73元，涨2.43%。

世纪华通（002602）是国内领先的数字文化与游戏科技企业，新增AIGC概念并深度参与AI应用生态建设。公司通过AI在美术创作、智能NPC等领域实现效率提升60%-80%，并发起“数龙杯”全球AI游戏大赛。虽未持股摩尔线程，但作为AI应用场景端的重要参与者，受益于国产GPU算力生态发展预期。当前股价18.45元，涨1.1%。

当虹科技（688039）是专业级视听解决方案提供商，已与摩尔线程深度融合，共同打造专业级视听“引擎”，属于其AI GPU在媒体渲染场景的重要合作伙伴。11月24日融资买入4231万元，25日增至5364万元，连续两日增长率超50%，两融余额突破2.3亿元，处于历史90%分位以上。股价报49.58元，涨幅0.04%。

卓易信息（688258）主营云计算设备核心固件开发，正筹划发行H股赴港上市。2025年前三季度营收2.63亿元，同比增长8.03%；净利润4460万元，同比大增122.02%，研发投入占比达23.5%。11月24日AI应用板块爆发，公司大涨超10%，大宗交易折价15.87%成交9195万元，融资买入高达9129万元。但25日融资偿还激增，两融余额回落至2.67亿元。最新价69.15元，下跌1.94%。