$摩尔线程(SH688795)$   

寒武纪，2024年底，营收11.7亿，市值2764亿，市销率236倍，毛利56%；

摩尔线，2025年底，营收11.5亿(估)，毛利65.6%，目前IPO的市值535亿。

两个公司营收差不多，按照寒武纪的236倍市销率来估值，对应市值应该是：2764亿*（65.6%/56%)=3237亿。

考虑GPU龙头的稀缺性，还有摩尔的复合增长率远大于寒武纪(AI后期生图和视频爆发)，给25%的溢价，合理估值应该是4046亿，对应开盘涨幅在600%-650%左右。

目前海光已经近5000亿，寒王也是5528亿，未来摩王超过寒王只是时间问题，因为GPU的通用性在图像绘制方面是AIGC无法做到的。