今日提示

　　·阿里巴巴将于11月25日公布季度业绩，资本开支和AI应用进展情况受关注。

　　·卡塔尔移动通信展MWC25 Doha将于11月25—26日在多哈会展中心举行。

　　·2025全球数商大会将于11月25日至26日在上海举行，共设“会、商、展、用”四大板块，包括会议论坛、商业转化、多元展示、应用体验等系列活动。

　　·摩尔线程公告，网上发行初步中签率为0.02423369%，公私募等267家机构参与报价，网下申购倍数近1600倍。

上证精选

　　·11月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　·截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%。其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%。1至10月，全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期降低260小时。

　　·11月24日，《上海市全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的若干措施》发布，聚焦细胞与基因治疗、脑机接口等重点领域和产品。

　　·财政部数据显示，10月份，全国共销售彩票468.93亿元，同比增加26.68亿元，增长6.0%，主要是去年同期即开型彩票销售基数较低影响。

上证聚焦

　　○AI应用爆发市场情绪转暖

　　11月24日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数涨0.05%，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.31%。沪深北三市全天成交17403亿元，较上一交易日缩量2433亿元。全市场超4200只个股上涨，市场情绪有所转暖。港股市场方面反弹力度更强，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数，涨幅分别为1.97%、1.79%和2.78%，CXO板块涨幅居前。

　　A股市场方面，AI应用全线走强，光云科技以20%幅度涨停，蓝色光标涨超15%。军工装备板块走高，江龙船艇、航天环宇均以20%幅度涨停。商业航天板块持续活跃，航天长峰、上海港湾等多股涨停。锂板块全线走弱，盛新锂能、融捷股份连续两个交易日跌停。

　　国泰海通证券研报表示，随着市场风险已大幅释放，中国股市进入击球区，A股将逐步企稳并展开跨年攻势。近期谷歌和阿里巴巴的AI新产品，推动AI应用板块热度持续提升。

　　谷歌近日发布Gemini 3，系列模型在多模态、推理、Agent三条主流线路的多项国际测试创下多个历史最高纪录。Gemini 3基于谷歌自研的TPU完成训练，谷歌TPU+大模型+应用+数据的全生态优势逐步凸显，有望最先实现AI生态闭环。另外，阿里旗下的C端AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek成为史上增长最快的AI应用。AI应用的加快推进，有助于缓解AI泡沫焦虑，实现产业链良性循环。

产业情报

　　○华为手机新产品即将发布产业链发展受关注

　　华为Mate 80系列 | Mate X7及全场景新品发布会将于11月25日举行，届时将发布华为Mate 80系列、Mate X7及多款全场景新品。

　　从官方海报看，此次新品在命名方面也有全新升级，华为Mate 80 Pro Max将登场，有望在性能、影像、创新黑科技以及智慧体验等方面带来全方位革新。

　　华为Mate X系列作为折叠屏赛道的开创者与引领者，在屏幕技术、铰链、性能等关键领域持续突破，推动折叠屏手机从“小众尝鲜”走向“主力机”。据IDC统计，2025年三季度，中国折叠屏手机市场出货量已达263万台，同比增长17.8%。其中，华为以接近70%的市场份额持续领跑，展现了绝对领先的市场地位。据TrendForce预测，全球折叠屏手机出货量有望在2027年增长至7000万台，复合年增长率超40%。

　　○2025亚洲通航展将举行低空经济受关注

　　2025亚洲通用航空展将于11月27日至30日在珠海国际航展中心举行。本届展会国际化水平显著提升，共吸引来自中国、美国、加拿大、德国、英国、法国等21个国家和地区的超300家企业参展。本届亚洲通航展以“通航新纪元，探索低空无限可能”为主题，创新打造“展览+会议+赛事+活动”四位一体的全方位新平台，进一步夯实珠海“双航展”品牌。

　　国金证券研报认为，低空经济市场规模空间巨大，基础设施和飞行器制造两大领域将核心受益。目前低空经济整体处于发展初期，所需要的基础设施建设既脱胎于传统的通用航空基础设施，又在其基础上对信息感知和信息处理能力做了较大的提升。无人机是低空经济主导产业，eVTOL是低空经济重要载体，新型飞行器场景快速拓展空间广阔。

公司新闻

　　○小米集团于港交所发布公告表示，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军个人斥资超1亿港元增持小米集团260万股，平均价为每股约38.58港元，雷军持股比例增加至23.26%。

　　○工业富联称第四季度整体经营，包括GB200、GB300等相关产品出货均按既定计划推进，客户需求持续畅旺，生产及出货一切正常。公司未向市场下调第四季度利润目标，不存在应披露未披露的信息。

　　○龙蟠科技11月24日公告，公司控股子公司常州锂源及控股孙公司南京锂源（合称为“卖方”）与楚能新能源全资子公司武汉楚能、孝感楚能及宜昌楚能（合称为“买方”）共同签署了《<生产材料采购合作协议>之补充协议二》（以下简称《补充协议二》），对《原协议》相关条款进行补充与修订。《原协议》约定：自2025年至2030年期间，卖方合计向买方销售15万吨磷酸铁锂正极材料产品。《补充协议二》约定：自2025年至2030年期间，卖方合计向买方销售130万吨磷酸铁锂正极材料产品。如按照预计数量及市场价格估算，《补充协议二》与《原协议》总销售金额超人民币450亿元（最终根据销售订单据实结算）。

　　○紫光股份800G CPO硅光交换机产品已具备量产与商用交付能力，正在推进与多家互联网头部企业的现网测试验证，将重点支撑大模型训练、推理与多模态AI工作负载的高速互联需求，为智算集群提供更高能效比与更低网络时延。

　　○方大炭素拟作为产业协同方参与杉杉集团有限公司及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整投资人招募。

　　○易点天下发布股票交易异常波动公告称，经核查，公司控股股东、实际控制人邹小武之一致行动人宁波众点易企业管理合伙企业（有限合伙）在股票异动期间存在卖出公司股票的行为。本次减持与此前已披露的意向、减持计划一致。

　　○海创药业收到国家药品监督管理局药品审评中心核准签发的《药物临床试验批准通知书》，同意HP518片联合抗肿瘤药物开展用于治疗晚期前列腺癌的Ⅰb/Ⅱ期临床试验。截至目前，HP518片已分别于中国、澳大利亚和美国三个国家获批开展用于晚期前列腺癌的临床试验。目前，国内外暂无同类产品获批上市。

　　○泽璟制药在研产品注射用ZG006被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种公示名单，适应症为ZG006单药治疗既往至少经含铂方案治疗后复发或进展的DLL3阳性的晚期神经内分泌癌患者。

资金观潮

　　○机构席位净买入值得买

　　11月24日交易公开信息显示，值得买获机构席位净买入5748.69万元，占总成交额比例2.39%。

　　开源证券表示，看好公司AI商业化持续推进，AI全面赋能公司业务成长，四季度“双11+国补”助力公司业绩继续修复。机构预测2025年至2027年公司营收分别为13.7亿元、15.8亿元、18.2亿元，归母净利润分别为0.9亿元、1.1亿元、1.3亿元。

　　○机构席位净买入德力佳

　　11月24日交易公开信息显示，德力佳获机构席位净买入1.29亿元，占总成交额比例22.47%。

　　国信证券研报认为，公司深耕风电主齿轮箱领域，市场份额保持行业领先。依托于行业领先的技术水平与服务能力、严格的产品质量管控体系与稳定的产品质量，公司已与金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机头部客户达成合作。

　　目前，公司风电主齿轮箱出货量达全球前三、中国前二。风电行业持续景气，有望带动风电齿轮箱业务稳定增长。根据Global Infor Research数据，全球风电用主齿轮箱预计2030年市场规模将达到115.63亿美元，2024—2030期间年复合增长率为5.10%。

　　○四季度以来近2000亿元资金涌入权益类ETF

　　资金借道权益类ETF入市的步伐显著提速。据Choice测算，四季度以来，截至11月21日，权益类ETF净申购额合计已达到1964.83亿元。其中，11月21日权益类ETF单日净申购额超400亿元，创下近7个多月以来ETF单日净流入额新高。

　　从资金具体流向看，主要分为三个方向：一是前期涨幅不多的券商主题ETF、红利主题ETF等强势吸金，例如，国泰证券ETF净申购额为92.72亿元，华宝券商ETF净申购额为56.98亿元，华泰柏瑞红利低波ETF净申购额为45.33亿元；二是科技成长主题ETF，例如，华夏科创50ETF净申购额为73.06亿元，嘉实科创芯片ETF净申购额为45.8亿元，南方创业板人工智能ETF净申购额为34.17亿元；三是港股主题ETF，例如，华夏恒生科技ETF净申购额为88.88亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净申购额为80.92亿元，天弘恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF、大成恒生科技ETF、华夏恒生互联网ETF等净申购额均超过50亿元。

　　摩根资产管理发表观点称，近期市场遭遇调整，但当前流动性冲击已接近充分定价，市场趋势未发生根本改变。中国AI产业仍处于发展初期，不存在美国式的资本开支过度问题，科技创新与自主可控的产业逻辑依然坚实。

机构调研

　　○银龙股份研发的2200-2400MPa混凝土用超高强钢绞线，是针对时速350公里高速铁路双线无砟简支梁需求开发的高性能产品。目前，该产品已成功应用于雄商高铁、雄忻高铁、西渝高铁等国家重点铁路工程。公司逐步拓展产品应用场景，目前时速250公里高速铁路如兰张铁路、铜吉铁路已应用该产品，同时在公路市场进行小批量试制。

　　○晶晨股份搭载公司自研端侧智能算力单元的芯片出货量突破1400万颗，同比增幅超150%，且已有20余款商用芯片完成公司自研端侧算力单元的搭载适配，覆盖公司多条核心产品线。