“便携按摩器第一股”倍轻松（688793.SH）业绩再陷亏损。

　　2026年1月28日，倍轻松发布2025年业绩预告，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为亏损8400万元至1.05亿元，较上年同期的盈利1025.32万元由盈转亏；扣除非经常性损益后的净利润预计为亏损7100万元至9200万元，较上年同期的亏损327.69万元，亏损同比扩大。

　　值得留意的是，2024年，倍轻松曾短暂扭亏，但公司预计2025年重回亏损。从历年财报数据来看，这将是倍轻松自2021年上市以来的第三次陷入年度亏损。

　　《中国经营报》记者留意到，面对困境，倍轻松自2024年开始将线下直营店面从纯销售产品形态转变为“科技产品+速效按摩”的新模式，并于2025年第二季度推出“轻松一刻”健康管理品牌，以“智能设备+人工手法+艾灸理疗”形成三位一体的按摩服务体系。然而，这些变革成效仍有待释放。

　　在二级市场上，投资者正用脚投票。截至2026年1月30日收盘，倍轻松股价收于22.36元/股，市值仅剩19.22亿元，较上市初期缩水超80%。从百亿元市值的明星企业到如今再陷亏损，倍轻松的转型之路依然道阻且长。

　　面对千亿按摩市场业绩预告却由盈转亏

　　倍轻松成立于2000年，主要从事智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务。

　　据弗若斯特沙利文报告，中国按摩市场规模预计到2029年将超过6000亿元；预计2025年至2029年中国机器按摩服务市场规模的复合年增长率（CAGR）约为15.9%，到2029年市场规模将超过50亿元。

　　不过，倍轻松近期的业绩并不好。

　　根据倍轻松最新披露的业绩预告，2025年公司预计实现归属于母公司所有者的净利润亏损8400万元至1.05亿元，较上年同期的盈利1025.32万元业绩显著下滑。这意味着，公司在2024年短暂扭亏后，再度陷入亏损泥潭。

　　对于2025年业绩预告出现的业绩下滑的原因，倍轻松方面解释，主要由于公司经营战略阶段性调整导致过渡期内营业收入下降，进而影响毛利水平。同时，经营端销售费用投入产出效率未达预期，而固定成本和刚性支出未能与营收规模同步下降，多重因素叠加下，使得利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降。

　　资深产业经济观察家梁振鹏对记者分析，战略调整确实可能带来短期业绩波动，尤其是涉及业务模式、渠道结构或产品线优化时，收入端可能承压，而成本费用调整存在滞后性。然而，该解释的合理性需结合公司具体调整措施、周期规划及行业背景综合评估。若公司能清晰说明战略方向、过渡期管理措施及预期成效，市场或能给予一定理解；但若调整缺乏细节或与行业趋势脱节，则可能引发对管理层判断能力的质疑。对此，记者也就“公司进行的战略阶段性调整具体情况”联系采访倍轻松方面，截至发稿，未获得回复。

　　事实上，倍轻松业绩下滑早有端倪。

　　倍轻松此前发布的2025年第三季度财报显示，公司前三季度实现营业收入约5.52亿元，同比减少34.07%，同期归母净利润亏损6562.8万元，大幅缩水600.98%。

　　国信证券分析师陈伟奇分析认为，受消费环境及线上竞争影响，倍轻松产品定位高端，受到一定影响。公司通过调整渠道结构、创新业务模式、加速新品迭代等方式，积极打造新的增长点，期待后续公司变革成效的释放。

　　上市后业绩盈转亏又转亏

　　2021年7月，倍轻松头顶A股“健康智能硬件第一股”的光环登陆科创板。回溯其业绩表现，上市后的业绩表现总体呈现“高开低走、由盈转亏、近期承压”的态势。

　　财务数据显示，2021年，倍轻松上市后的第一年，公司全年实现营业总收入11.90亿元，同比增长43.93%；归母净利润9186.19万元，同比增长29.92%，扣非归母净利润7669万元，同比增长22.23%。

　　转折点发生在2022年，受国内市场线下客流下降、俄罗斯地区订单减少及行业竞争加剧等多重因素冲击，公司营收大幅下滑近25%，净利润录得上市后首度年度亏损，亏损金额高达1.24亿元。

　　进入2023年，尽管公司通过关闭部分低效门店、加大线上投入等措施试图止血，全年营收实现42.3%的同比增长，但未能实现扭转亏损，归母净利润续亏0.51亿元。

　　2024年，倍轻松交出了一份“表面扭亏”的年报，全年营业总收入10.85亿元，同比下降14.88%；归母净利润录得1025.32万元，同比增长120.16%，看似实现了业绩反转。但深入分析不难发现，此次扭亏主要依赖非经常性损益支撑，扣除非经常性损益后的净利润仍为亏损327.69万元，核心盈利能力依旧薄弱。

　　梁振鹏对记者分析，倍轻松的业绩波动部分反映了目前行业面临的一些共性挑战，如销售费用效率、成本刚性等问题，但更深层的是可能暴露了其自身战略执行、产品竞争力或渠道管理等方面的特定短板。行业整体增长潜力仍存，但企业需持续优化运营效率以应对波动。

　　业绩之外内控失序与实控人风险集中暴露

　　除了业绩变脸，当下，倍轻松的公司内控和公司治理也面临挑战。

　　2025年12月26日，倍轻松发布公告称，公司实际控制人马学军因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查。

　　同时，就在立案调查前一个月，马学军于2025年11月刚通过询价转让方式减持255.26万股，持股比例由40.48%降至37.51%，理由是基于自身资金需要。中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，实控人转让原因明确为自身资金需求，可能反映实控人个人或关联方存在资金紧张情况。而在业绩亏损、股价下滑背景下，实控人减持可能被市场解读为公司前景缺乏信心，进一步打击投资者情绪。

　　在梁振鹏看来，倍轻松业绩由盈转亏叠加实控人涉嫌违法违规，可能削弱投资者信任，导致公司股价波动和估值压力。 而立案调查可能招致监管处罚、诉讼等，增加管理负担。长期看，公司需通过强化信息披露、完善治理结构重建市场信誉。

　　事实上，据公开信息，马学军曾占用上市公司资金。2021年10月至2022年期间，马学军通过员工借款、提前支付供应商货款等方式累计占用资金1208.23万元。

　　内控失效伴随管理层动荡。近一年来，倍轻松密集出现核心高管离职的情况。2025年2月，倍轻松发布公告称，公司副总经理、核心技术人员储清华因个人原因辞去所任职务。同年9月，公司副总经理、COO（首席运营官）郑小亚亦因个人原因申请辞去所任职务。