$恒运昌(SH688785)$   

等离子射频电源两大巨头：MKS和AE，市值分别为1000亿元和700亿元。

2024年等离子射频电源市场规模53.4亿美元，对应恒运昌目前市值240亿元。

2024年全球薄膜沉积设备市场规模约为 230 亿美元，拓荆科技产品（PECVD、ALD、SACVD）对应的薄膜沉积市场份额为45%，约为105亿美元！目前拓荆科技市值960亿。

恒运昌毛利率净利率均优于拓荆科技。

等离子射频电源国产化率极低，不足12%。薄膜沉积国产化率约30%。等离子射频电源被美国两家巨头把持，现在还在与美一年的缓和期内。

事实上英杰电气射频电源子公司2025年上半年营收仅7700万元，中丞电子营收组成繁杂，2025上半年净利润仅为1100万元左右，恒运昌绝对龙头地位明确。

恒运昌对北方华创和中微公司的收入也在不断增长（下图）

弄懂一家公司对于我们普通投资者太难了。