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国光电器：商业航天+可控核聚变双主业龙头企业！
先说说国光电气的内外动态——
内部：周五晚上国光电气公告了临时股东大会决议，其中一项决议是变更募投项目：将更多资金投入商业航天领域。
董秘互动易回复：本次募投项目调整，正是为了积极响应商业航天领域快速增长的需求，尤其是低轨卫星星座对霍尔电推进系统的迫切需求。空心阴极作为推进器的核心部件，其市场前景明确，而公司是目前国内重要的具备大批量供应能力的供应商。公司高度重视该业务，当前相关产能与收入均处于快速爬升阶段，以匹配下游卫星部署节奏。长远来看，随着国内外通信卫星、算力卫星等对电推进性能要求的不断提高，国内及国际市场上空心阴极的需求持续扩大，有望为公司带来较显著的业绩贡献。公司将持续巩固技术领先与产能优势，支持客户需求，把握产业发展机遇。
外部：周五晚间，美股商业航天与核聚变概念继续暴涨。商业航天暴涨6%，可回收火箭企业Rocket Lab Corp和卫星通信直联企业AST SpaceMobile分别大涨17.6%和15%。核聚变能源企业TAE合并公布后的特朗普媒体科技，继昨日大涨42%后继续上线了8%。
SpaceX即将IPO，据消息人士称,摩根士丹利有望成为太空探索技术公司SpaceX首次公开募股(IPO)的主承销商。IPO私募的估值8000亿美金，市场预期1.5万亿美金，将成人类历史最大IPO，如果来大A，按照炒摩尔线程和沐曦的市梦率炒法，你说五万亿美金我都信！
国光电气同时具备商业航天与核聚变双主业，妥妥的除外风口上！
国光电气卫星业务进展：
核心竞争力：电推业务公司做阴极部件，是卫星霍尔电推系统的核心元器件，公司是唯一大规模批量生产的供应商。
收入和利润体量：低轨从2023年开始做，2023年收入1000万左右，2024年收入3000万左右，2025年目标做到7000-8000万。26年1亿以上收入，目前产能1000只，未来三年产能扩10倍，1万支，对应产值7.5亿，按照30%净利率（利润率非常高，材料成本占比10%内），对应2亿以上利润。
单星价值量：低轨卫星的单颗价值量在30万，一般是2个电推，4个阴极部件。
核心壁垒和价格情况：成本高，且没有竞争对手，价格谈判优势好，目前没有第二家供应商，更换供应商需要大量卫星在轨验证时长和数据，客户不会轻易更换；阴极产品占卫星制造成本比例较小，仅1%左右，更换必要性不大；如果阴极产品损坏，电推功能会失效，卫星将报废。
为什么霍尔电推是太空算力卫星的核心环节？
以马斯克的方案为例，执行太空算力的StarlinkV3卫星相比V2mini尺寸更大，重量接近2吨，展开后的太阳能板面积达到256平方米，是V2mini的3-5倍，当几百平方米的太阳能板，受太阳光压影响轨道会降低，所以电推需要提供额外几毫牛推力，要求电推比冲达6000秒（目前国内电推比冲1000-2000秒，国外离子电推3000-4000秒）。
高比冲也会极大程度提升霍尔电推的质量和价值量，StarlinkV2mini就因太阳翼扩容，搭配了推力是V1.5版2.4倍的氩工质霍尔电推，预计V3版本的霍尔电推质量和价值量相比于V2版本都有数倍的价值量提升，作为核心产品的阴极有望核心受益。
卫星给国光带来的的远期空间怎么看：即使3年扩产到1万支，也仅能满足年2500颗卫星的需求，对标Starlink，每年3000颗通信卫星，对应1.2万支。算力卫星要求每年100GW，按照StarlinkV3的单翼功率25KW，对应每年4000颗算力卫星。考虑到算力卫星（V3）的霍尔电推质量是当前通信卫星（V2mini）的5倍以上，4000颗算力卫星对应8万支以上需求，远期可以看到10万支，对应15亿利润，增厚450亿市值。
国光电气核聚变业务介绍：
国光电气在核聚变领域是ITER核心供应商，产品覆盖偏滤器、第一壁、检漏设备等，核电端主打耐辐照阀门/泵及专用系统，优势在于**真空技术积淀**、**国产化突破**与**国际级项目验证**。
### 一、核聚变领域产品
1. **核心部件**
- 偏滤器：用于EAST、HL - 3（环流三号）等，ITER配套，100%国产化，热负荷达50MW/m，较国际同类高20%。
- 钨第一壁（FW）：ITER屏蔽包层关键件，直面高温等离子体，已进入样件生产。
- 包层系统：含屏蔽模块，是聚变堆氚增殖与能量转换核心。
2. **专用设备**
- 屏蔽模块热氦检漏设备：全球首台满足ITER要求的大型真空高温氦检漏设备，检漏灵敏度优于ITER标准8倍。
- 氚工厂配套：氘氚内循环演示系统、水精馏系统、微量裂变气体分析装置等，涉氚兼容与防护技术扎实。
3. **核用流体控制**
- 耐辐照金属阀门（如DN40）：高气密、低漏率，已批量供货；全金属抽空增压泵：无油脂润滑，耐辐照，小批量试制中。
### 二、核电领域产品
- 核级阀门/阀组箱：耐辐照、低漏率，适配核岛工艺系统，实现国产化替代。
- 核用金属泵：全金属结构，耐辐照，用于核工业气体循环/抽空增压。
- 专用检测与工艺设备：核设施密封检测、热氦循环测试等设备，适配核安全标准。
### 三、核心优势
1. **技术壁垒**：六十年真空技术积累，掌握高真空密封、耐辐照材料、无油润滑等核心技术，解决铍瓦 - CuCrZr冶金结合等难题。
2. **国产化标杆**：ITER核心设备国内唯一供应商之一，核用阀门/泵等打破国际垄断，实现批量供货。
3. **项目与客户资源**：深度绑定ITER、EAST、HL - 3、BEST等国际/国内重大项目，与核工业院所长期合作，获涉氚设备等领域认证。
4. **全流程能力**：从设计、制造、装配到调试全自主，可提供定制化系统解决方案，如CFETR排灰气系统、TBM低压测试平台。
