$普冉股份(SH688766)$  

【中泰电子|普冉股份】获得Skyhigh的控制权，涨价叠加高度协同，持续看好！

[礼物]公司拟1.4亿元收购诺亚长天31%股权，据此计算Skyhigh估值4.6亿，收购完成后将间接持有SKH 51%股权，实现直接控制。

[玫瑰]2D NAND处于缺货涨价周期，收购SkyHigh绑定海力士2D NAND产能！

1）行业：SLC和MLC都是2D NAND，产能可互相转换，三星退出MLC，MLC产能紧张、价格飙升，海外大厂产能倾斜至MLC、挤占SLC产能，SLC Q3开启涨价，判断明年MLC、SLC均处于缺货涨价大周期，产能为王！

2）SKH是海力士旗下公司，绑定海力士2D NAND产能，产品SLC、MLC、MCP等， SLC 全球第四大，MLC中小容量产能独一家。

3）该收购打开公司的市场天花板，SLC NAND 23亿美金，eMMC 55亿美金，空间增加80亿美金。

4）普冉从国内走向国外：普冉主业收入主要来自大陆，SKH面向海外，普冉NOR、MCU、EEPROM高性价比优势显著，未来有望通过SKH渠道走向世界，同时公司销售能力优秀、可帮助SKH打开国内市场。

[玫瑰]NOR Q4开始涨价、Q4有望持续业绩拐点！

NOR Q4开始涨价，MCU价格处于周期底部，公司份额持续提升，Q4有望出现利润拐点！

风险提示:收购进展不及预期等。