屹唐股份召开2025年半年度业绩说明会，这场原本属于常规信息披露的线上交流，却在投资者密集提问中透露出不少关键信号。管理层就产品进展、现金流波动、全球化布局以及并购计划等敏感话题一一回应，信息量不小。尤其值得注意的是，公司在干法刻蚀设备领域的新产品已落地，且明确表达了通过“内生+外延”双轮驱动实现扩张的战略意图。
从现场问答来看，投资者最关心的不仅是财务表现，更是技术突破和长期竞争力。陆郝安作为董事、总裁兼CEO，在回应关于干法刻蚀设备的问题时提到，公司基于独特的等离子体源技术进行差异化研发，并已在2025年半年报中披露了Rena-E和Escala两款新产品。前者主攻钝化层刻蚀，后者聚焦表面处理与材料改性——这两个方向虽非主流逻辑器件的核心刻蚀环节，但在先进封装、功率器件等领域具备应用潜力。这说明屹唐并未选择与中微半导体等头部企业正面竞争，而是走了一条细分突围的技术路线。
与此同时，董事长张文冬也坦承，2025年上半年经营性现金流为-5.20亿元，同比下降214.09%，主要因提前储备关键存货所致。这个数据值得警惕。尽管公司解释为“为可持续增长做准备”，但负向现金流持续扩大，仍可能对后续运营造成压力。不过他也强调，新客户拓展顺利，回款情况良好，意味着市场端的开拓正在见效。
我比较关注的一点是，面对北方华创、中微公司等平台型企业的挤压，屹唐的选择不是盲目扩张，而是坚持三类产品线（去胶、热处理、刻蚀）的专业深耕，同时不排除通过并购丰富产品组合。这种策略在我看来更务实。毕竟在全球半导体设备TOP10中，多数都是垂直领域的冠军，而非大而全的通吃者。如果未来能通过并购补强某一环节，比如前道薄膜沉积或检测设备，反而可能走出独特路径。
另外，公司提及将继续推进供应链本土化与多元化并行，以应对全球贸易不确定性。考虑到其在美国、德国设有研发制造基地，这一表态显示出平衡合规与效率的谨慎态度。当前国际环境下，任何涉及跨境技术流动的企业都必须更加灵活地配置资源。
至于股价表现，最新报收26.60元，下跌4.08%，成交额达2.70亿元，反映出市场情绪偏谨慎。或许投资者仍在等待三季度出货数据的验证，尤其是刻蚀设备能否真正导入主流产线并形成规模订单。现在说全面反转还为时过早，但我认为，只要研发投入不减、新产品持续迭代，屹唐在国产替代的长周期里，依然有值得期待的空间。
