4月21日盘后，“投影仪第一股”极米科技（688696）发布2024年报。

　　投影仪行业壁垒低、同质化严重的背景下，极米科技销量受低价“内卷”承压，同时其自2019年达成授权的核心专利协议也面临到期，公司市占率龙头地位能否维持，引发市场关注。

　　赛道拥挤投影仪一哥凭什么“鏖战”三百？

　　极米科技2024年营业收入为34亿元，同比下降4.3%；归母净利润为1.2亿元，同比下降0.3%；经营现金流净额为2.3亿元，同比下降39.1%。其中第四季度，受益于“国补政策”推动投影仪消费，虽营收下降1%至11.2亿元，但归母净利润为1.6亿元，同比飞涨367.4%。

　　极米投影仪自2018年以来连续7年保持中国投影设备市场出货量第一。2024年，中国投影设备市场总出货量540.7万台，出货量前五大品牌分别为极米、小米、坚果、峰米、爱普生。

　　尽管市占率第一，且在国内中高端投影机市场，极米2024年保持出货量第一，市场份额高达35%，然而极米科技“投影仪一哥”的技术“护城河”待考量。

　　极米科技的科技实力曾受到广泛质疑。《财中社》发现，2019年末，同样布局投影仪赛道的光峰科技（688007）向极米发出律师函，指控其15款激光电视和投影仪涉嫌侵犯33项专利。次年在极米科技IPO招股书公布后，光峰科技对极米科技16项发明专利提出无效宣告请求，直指其技术根基薄弱，起诉索赔4600万元。

　　2020年11月，极米科技同光峰科技和解，分5年支付光峰2500万元专利使用费，获得指定专利授权，并支付500万元一次性工程费用。合作期为5.5年。

　　5年半专利许可将于2026年2月28日到期，极米科技是否还会与其竞争对手光峰科技续约呢？

　　从主营业务来看，极米科技的投影整机产品基本贡献全部公司营收。2024年，投影整机产品营收30亿元，销售量106万台，单价约2835元，较上一年的3333元下降明显。

　　公司投影仪单价下降，主要由于投影仪市场格局动荡且相当“内卷”。洛图科技（RUNTO）线上监测数据显示，2024 年中国智能投影线上市场的在售品牌数量达到 378 个，其中有效品牌（线上年销量>1000台）超过150个。品牌快速增多的原因在于投影仪供应链完善，准入门槛较低，但这在一定程度上也带来了同质化现象。

　　投影仪供应链单一，更有利于新玩家进场。市场近年来经历从高端技术DLP（第二代数字投影技术）到低成本1LCD（单片液晶片）的转变。1LCD完成光机技术改善后，产品成本显著降低，也推动其他行业玩家跨界入局投影仪。

　　目前许多投影仪产业链的企业是一个不算复杂的组装厂，类似手机组装厂，却远比手机产业链简单，主要包括激光光源、光学镜头、光机制造、芯片及投影主板等部件。

图片来源：洛图科技

　　公司产品此前以中高端系列投影仪为主，价格位于 2000- 5000 元区间。为应对行业涌出的低价竞争者，以及填补低价市场需求，极米科技于2023-2024年推出 2000 元以下的 Play 系列。

　　小米集团推出的1LCD技术投影仪线上市场占比超过50%，而小米、小明和大眼橙三家投影仪在1LCD市场市占率位列前三。

　　新增长点瞄准车载业务

　　2024年，极米科技在境内及境外收入分别为22.3亿元及10.9亿元，分别同比下滑14.8%、增长18.9%，毛利率分别23.9%及45.4%，分别下降2.9个百分点、增长0.8个百分点。

　　境内业务毛利率近年来逐年下滑，由2021年的33.7%下降至2023年的26.7%。根据洛图科技线上监测数据，2024年，投影仪市场千元以下的产品销量份额超过50%，说明现有消费者对产品价格仍较为敏感。但另一方面，2024年万元以上的高端市场产品同比涨幅超过25倍。

　　或许是在高端市场上看到商机，极米科技开始布局投影仪“上车”。公司自2023年开始搭建车载团队，并在宜宾生产基地组建了车载投影产品生产线，与整车厂商及产业上下游开展合作。2024年公司车载业务投入6445万元。

　　截至2024年末，公司在车载业务方面已经取得8个定点项目，涵盖智能座舱、智能大灯领域的共计8个车载业务订单，客户囊括国内外多家知名汽车产业链企业。

　　《财中社》发现，极米科技重要股东近期完成一笔2亿元股份减持。在2024年业绩发布前，极米科技发布《股东询价转让计划书》，极米企业管理等股东拟通过科创板询价转让机制减持197.85万股，占公司总股本的比例为2.83%。