当智元机器人入股上纬新材的市场影响还未彻底结束时，近日，这家备受瞩目的公司已悄然完成了另一个关键动作——股改。天眼查工商信息显示，智元机器人关联公司的名称已从有限责任公司变更为股份有限公司。

　　这不仅是智元机器人迈向独立IPO的一步，也与其收购上市公司平台的动作形成“双线并行”的战略布局：一边是自主上市道路的铺垫，一边是现成资本平台的掌控。智元机器人正以“两条腿走路”的方式，为自己争取价值最大化的更多可能。

　　正式完成股改

　　据天眼查工商信息，智元机器人关联公司智元创新（上海）科技有限公司近日发生工商变更，企业名称变更为智元创新（上海）科技股份有限公司；企业类型由“有限责任公司（外商投资、非独资）”变更为“股份有限公司（港澳台投资、未上市）”。与此同时，智元机器人的董事备案也新增姚卯青（智元机器人合伙人、高级副总裁、具身业务部总裁）一人。

　　这意味着，智元机器人将开启上市之路。《华夏时报》记者就上市地点等具体情况采访了智元机器人方面，截至发稿，对方未给出回复。不过，上个月上海证券交易所发布了《关于聘任上海证券交易所第三届科技创新咨询委员会委员的公告》，智元机器人联合创始人兼CTO彭志辉在名单之列，这一动向进一步强化了该公司可能瞄准科创板上市的市场猜想。

　　截至目前，除了已经在港交所上市的优必选和越疆，人形机器人领域还有宇树科技和乐聚机器人完成股改准备上市，宇树科技正在进行上市辅导，预计10-12月提交上市申请并披露运营数据，而乐聚机器人不久前在深圳证监局办理了辅导备案登记。

　　依据常规上市流程，智元机器人若成功上市，大概率要等到明年了。但是，明年资本对人形机器人还会保持今年这么大的热情吗？深度科技研究院院长张孝荣对《华夏时报》记者表示，明年人形机器人市场依然会保持较高的热度，但这股“热浪”之下的内涵正在发生变化。“国家对科技创新的支持力度不减，头部企业在资本市场积极推进，继续吸引着资金涌入这个赛道。故事和概念的阶段正在过去，行业竞争日趋激烈。”

　　资本双轨并行

　　智元机器人推进股改的举动，让业界对其借壳上纬新材的猜测有所降温。7月8日，上纬新材突发公告称，智元机器人拟通过持股平台以“协议转让+要约收购”的双轨模式获取该公司的控制权。这一资本运作被业界解读为借壳上市的关键落子，若后续核心业务注入上市公司，借壳上市便完成了，但智元机器人否认了“借壳上市”的说法。

　　不过，二级市场向来是闻风而动。从7月9日开盘起，上纬新材的股价就一路走高，从7.78元/股最高涨到132.1元/股，股价涨幅达到约1598%，之后股价有所回调，截至11月11日收盘，其股价为130.2元/股。

　　目前，智元系公司对上纬新材的收购在法律程序上已全部完成。11月6日晚间，上纬新材发布公告称，上海智元恒岳科技合伙企业（有限合伙）（智元机器人及核心团队共同出资设立的持股平台）要约收购其公司股份交割完成，上纬新材实际控制人变更为智元机器人董事长邓泰华，彭志辉被提名为上纬新材第四届董事会非独立董事候选人。

　　“两条腿走路，追求价值最大化。”张孝荣分析道，纵观其资本运作，智元机器人的思路十分清晰：一方面通过股改为独立IPO做好最规范的准备；另一方面通过收购掌控一个上市公司平台作为战略储备和潜在的捷径。在他看来，相较于“借壳”，独立IPO通常能带来更高的估值溢价。

　　除了上市的考量，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅向本报记者指出，智元机器人入股上纬新材还有打通上下游产业链的考虑。“智元机器人可以实现上游材料资源对下游产品的直接赋能，大幅提升业务协同效率，这种垂直整合不仅解决了产业链各环节的衔接问题，更能帮助智元获取三大关键资源：一是优质材料供应保障，二是资本力量加持，三是客户资源拓展。”

　　商业订单叙事

　　智元机器人已经是国内人形机器人“第一梯队”的选手。

　　成立之初，华为基因的注入就让智元机器人汇聚了不少行业目光和资本青睐。据天眼查工商信息，截至目前，该公司共完成11笔融资，投资阵营中既有腾讯、比亚迪、京东、TCL等大厂，又有高瓴资本、鼎晖投资、蓝驰创投等专业投资机构，以及正大集团、LG电子、韩国未来资产集团等国际产投。

　　“智元机器人上市后短期内很有可能获得较高的市场关注度和估值，但长期来看，其市值能否站稳甚至继续攀升，主要依赖于其盈利能力的确切时间表以及在手订单转化为持续收入的确定性。”张孝荣说。

　　今年以来，智元机器人一直在加强其商业化叙事：6月，智元机器人与宇树科技拿下了中移(杭州)信息技术有限公司超1.2亿元的人形机器人订单；8月，智元机器人宣布与富临精工达成数千万元标的的项目合作，近百台远征A2-W将落地富临精工工厂；10月，智元机器人宣布龙旗科技下达数亿元金额的G2框架订单；同样在10月，智元机器人宣布开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付商用，正式落地汽车零部件制造场景。

　　拿下这么多订单，实际交付量如何呢？姚卯青日前告诉本报记者，因公司相关要求无法披露具体的实际财务数据，但从交付情况来看，今年相比去年实现了数量级以上的增长，仅从1月到9月，智元机器人完成并确认收入的交付量已达数千台。

　　“在应用场景方面，我们的业务覆盖科研教育、交互服务以及工业作业等多个领域，并在这些方向均获得了金额较大的客户订单，持续实现交付。整体来看，业务结构较为多元且分布均衡。”姚卯青说。

　　但智元机器人的野心还不止于国内市场，姚卯青称，该公司期望明年海外收入能占到公司总收入的30%以上。“海外用工成本高、管理难度大，且部分发达国家面临老龄化与低出生率问题，导致劳动力供给紧张。因此，这些市场对自动化产品需求明确，定价空间和利润率也更具吸引力。”

　　这些订单转化为收入和利润的情况，只有等招股书公布才能知晓了。