孚能科技：从技术偏科到双线破局——王瑀的研发坚守与国资的市场救赎
在国内动力电池行业“规模为王、成本制胜”的竞争逻辑中，孚能科技曾因“技术天才+管理短板”的鲜明特质，走出一条充满矛盾的发展路径。归国科学家王瑀携顶尖软包技术创立公司，精准锚定下一代电池方向，却因管理经验不足、市场判断偏差，在2024年前陷入“年年踏错节奏”的困境。直到2025年广州工控入主，以“国资输血+专业管理”补位，让王瑀回归研发本心，更凭借国内独有的“零重投”柔性产线、新能源重卡蓝海突破等机遇，这家技术派企业才迎来转型拐点。
一、2015-2023：每年踏错一步的“技术困局”
孚能科技的技术基因早在2009年成立之初便已奠定，但从2015年国内新能源汽车市场爆发开始，王瑀团队“重研发、轻管理、弱市场”的短板逐渐暴露，每年的关键决策几乎都与行业节奏错位。
2015年：路线选错，错失三元锂电普及窗口
2015年国内新能源汽车销量首次突破30万辆，三元锂电因高能量密度成为车企解决续航焦虑的首选，宁德时代、国轩高科等企业纷纷聚焦成本更低、规模化更容易的方形三元电池。王瑀却坚持押注技术门槛更高的三元软包路线——彼时软包电池制造成本比方形电池高15%-20%，且铝塑膜封装工艺复杂，规模化生产难度极大。更关键的是，王瑀团队未配套建立成本控制体系，导致单电芯成本比宁德时代高25%，根本无法适配当时主流的10-20万元级乘用车需求，只能为少量海外电动摩托车供货，彻底错失三元锂电的第一轮普及红利。
2016年：品控失控，弄丢唯一“大客户”
2016年，孚能科技终于通过北汽新能源切入乘用车市场，当年北汽订单占比超80%，营收从4.69亿元跃升至11.2亿元。但王瑀团队将全部精力投入技术优化，忽视生产流程管控，核心产线良品率仅75%，远低于行业85%的平均水平。低良品率直接导致交付延迟，且电池一致性差异突出，北汽新能源搭载孚能电池的EX系列车型频繁出现续航衰减问题。年底，市场传出孚能被北汽采购部“拉黑”的消息，虽公司紧急澄清，但合作裂痕已现，为后续合作破裂埋下隐患。
2017年：规模化滞后，市场份额被快速挤压
2017年国内动力电池装机量同比增长56%，宁德时代通过新建5GWh产线实现规模化降本，市占率突破20%。而孚能科技赣州基地1GWh产线仍在调试，因设备兼容性问题，产能爬坡速度仅为行业一半，全年出货量不足1GWh，市占率不足3%。王瑀此时仍坚持“技术优先于规模”，拒绝引入第三方生产管理团队，导致产线利用率长期低于60%，单位成本居高不下，不仅未能承接北汽新增订单，更错失与吉利、长城等车企的合作机会。
2018年：隐患爆发，首次卷入召回风波
2018年，孚能科技为长城欧拉iQ供应电池模组，但其软包电池与长城自研的BMS系统存在匹配缺陷，且因品控漏洞导致电池一致性差。当年7月，多辆欧拉iQ出现快充后续航骤降问题，长城启动排查但未立即召回，孚能科技也未及时介入优化，仅以“不负责BMS系统”为由回避责任。此事导致孚能在车企圈的口碑首次受损，原本洽谈中的长安汽车订单直接告吹，全年营收仅增长12%，远低于行业45%的增速。
2019年：盈利昙花一现，铁锂布局滞后
2019年是孚能科技上市前唯一盈利的年份，凭借北汽新能源订单放量，营收达24.5亿元，净利润1.31亿元。但此时磷酸铁锂电池已凭借安全性优势开始复苏，比亚迪刀片电池研发进入关键阶段，宁德时代也启动磷酸铁锂产线建设。王瑀却公开宣称“磷酸铁锂是过渡技术”，拒绝布局相关产能，内部甚至解散了磷酸铁锂研发小组。这一决策直接导致孚能在后续铁锂浪潮中彻底掉队，同时，其对北汽的单一客户依赖度仍超70%，抗风险能力极弱。
2020年：客户流失+上市首亏，陷入恶性循环
2020年北汽新能源因产品力不足销量暴跌43%，且因2019年多款车型电池起火风险，启动3.2万辆车召回，全部搭载孚能电池，召回成本达2.1亿元。北汽自此将孚能从核心供应商名单中剔除，孚能当年营收暴跌54%至11.2亿元，上市首年即亏损3.31亿元。雪上加霜的是，王瑀团队在危机中仍未调整策略，反而继续扩产三元软包电池，赣州2GWh产线投产即闲置，资产周转率降至0.3次，远低于行业1.2次的平均水平。
2021年：召回连发+铁锂失守，口碑彻底崩塌
2021年国内磷酸铁锂装车量占比首次超过三元锂，但孚能仍无铁锂产能。更致命的是，召回风波持续发酵：3月北汽再次召回3.2万辆搭载孚能电池的车型，7月长城欧拉iQ因电池问题正式召回1.6万辆，孚能虽澄清“仅供应模组”，但车企纷纷避之不及。当年行业整体盈利高增，宁德时代净利润达159亿元，孚能却亏损9.53亿元，营收仅35亿元，市场份额跌至2.1%。王瑀此时才紧急重启磷酸铁锂研发，但已比头部企业晚了4年。
2022年：决策摇摆+言论争议，资金链承压
2022年孚能启动33亿元定增，虽引入广州国资，但募资额比预期少10亿元，资金链持续紧张。此时王瑀团队仍在技术路线上摇摆：既想追赶磷酸铁锂，又不愿放弃三元软包，导致赣州铁锂产线建设延期半年。更引发争议的是，王瑀在百人会论坛提出“电动车限期退役制度”，被外界解读为“回避电池安全责任”，进一步冲击品牌形象。当年公司亏损9.27亿元，存货周转天数升至120天，多家供应商开始收紧账期。
2023年：巨亏+控股权动荡，走到退市边缘
2023年锂价大幅回落，孚能因前期高价囤货计提减值损失12亿元，全年亏损达18.68亿元，创历史新高。生产端，因管理混乱，新投产的5GWh产线良品率仅68%，导致错失蔚来ET5的配套订单；市场端，奔驰EQ系列销量低迷，其独家供应的电池业务收入下滑40%；资本端，实控人两度筹划股权转让均告失败，限售股解禁后股价暴跌，市值较2021年高点蒸发80%。直至年底与广州工控达成合作，公司才勉强摆脱退市风险。
二、国资入主：补位管理与激活资源的“及时雨”
2025年5月，广州工控集团通过协议转让+定增成为孚能控股股东，这场“国资接盘”并非简单的资金注入，而是从管理层、资源、资金三方面系统性补位，精准解决王瑀时代的核心痛点。
管理层分工：让专业的人做专业的事
广州工控入主后立即调整治理结构：原工控系高管谢勇出任董事长、董立刚出任总经理，专职负责市场开拓、生产管理与战略落地；王瑀卸任经营管理职务，回归“首席科学家”角色，专注固态电池技术攻坚。这一分工彻底释放了王瑀的研发潜力——2025年下半年，其团队突破硫化物固态电解质界面阻抗难题，将全固态电池能量密度提升至500Wh/kg，中试线投产时间提前3个月；董立刚则快速梳理销售体系，建立“车企直连+区域经销商”渠道，2025年Q3新增广汽埃安、吉利几何2个乘用车定点，市场响应速度较2023年提升3倍。
资金输血：从“失血”到“造血”的逆转
面对孚能的现金流困境，广州工控提供多维度支持：一是增资扩股注入15亿元资本金，将资产负债率从68%降至55%；二是协调本地银行提供30亿元供应链金融额度，融资成本从4.5%降至3.8%，每年减少利息支出2100万元；三是设立20亿元“固态电池专项研发基金”，保障研发投入不受盈利压力影响。2025年上半年，公司研发费用率提升至8.2%，高于行业平均水平（5.5%），为技术突破提供资金保障。
市场资源：接入产业生态的“快车道”
依托广州工控的国资背景，孚能快速接入本地产业生态：与广汽达成“技术联合开发+产能优先配套”协议，SPS磷酸铁锂电池独家供应广汽传祺新款SUV，2026年预计出货8GWh；借助工控旗下天海电子、万力轮胎等零部件企业资源，对接海内外整车厂；通过与恒健控股的协同，切入南方电网工商业储能项目，2025年储能订单突破1.2GWh。海外市场方面，土耳其6GWh合资工厂2025年底实现稳定供货，产品通过欧盟CE认证，瞄准大众、宝马供应链。
三、柔性产线：国内独有的“零重投”固态适配利器
广州工控入主后，激活了孚能暗藏的“产线王牌”——基于SPS技术打造的柔性生产线，不仅可实现磷酸铁锂、三元锂、半固态电池的无缝切换，更成为国内唯一无需重资产投入即可适配全固态电池生产的产线，与行业转型路径形成鲜明对比。
技术内核：软包工艺与固态电池的天然兼容
这条产线的核心优势在于软包叠片工艺与固态电池的高度适配性：软包铝塑膜封装可有效缓解极片膨胀，降低固态电解质固-固界面阻抗，恰好解决行业核心痛点。其技术细节体现在三大创新：一是五面液冷设计构建三维立体传热体系，散热效率提升4-5倍，适配不同电池热管理需求；二是全流程自动化生产，赣州、广州30GWh新工厂自动化率达95%，材料成本降低33%；三是自主研发ROM仿真模型，将不同材料体系电池开发周期从8小时缩短至10秒。这种模块化设计让产线仅需调整材料配方与工艺参数，12小时内即可切换生产全固态电池，且无需任何改造投入。
行业对比：省下数十亿转型成本
反观同行，固态电池转型普遍面临巨额固投压力：宁德时代为硫化物路线需引入“干法成型”等专用设备，1GWh产线改造成本高达10亿元，是传统产线的3倍；比亚迪重庆20GWh全固态工厂总投资超60亿元，需重建惰性气体保护车间；国轩高科单条GWh级产线固投超5亿元。孚能的“零重投适配”不仅规避了数十亿转型成本，更将固态电池扩产周期缩短6-12个月。2025年Q3赣州基地数据显示，一条15GWh产线月内先后生产半固态三元电池、磷酸铁锂电池、全固态电池，设备利用率维持90%，远高于行业75%的平均水平。
四、未来机遇：技术、市场与场景的三重爆发
随着王瑀专注研发、国资补位管理、柔性产线发力，孚能科技的增长逻辑逐渐清晰，未来机遇集中在固态电池量产、重卡蓝海突破、多场景拓展三大维度。
机遇一：固态电池量产，抢占下一代技术制高点
孚能的固态电池布局已进入“量产冲刺期”，技术与进度均领先行业：
• 技术参数领先：第二代硫化物全固态电池能量密度达500Wh/kg，-20℃容量保持率90%，通过针刺、剪切等严苛测试，具备热失控自关断能力，性能较宁德时代实验室产品领先20%；
• 量产节奏明确：2025年底建成0.2GWh中试线，交付60Ah、400Wh/kg的产品给优必选等人形机器人企业；2026年扩至GWh级产能，配套高端新能源跑车与eVTOL机型；2030年实现TWh级量产，比宁德时代计划提前3年；
• 盈利空间广阔：全固态电池毛利率可达45%以上，是传统液态电池的2倍，若2027年出货量达10GWh，可贡献净利润超20亿元，彻底扭转亏损局面。
机遇二：半固态电池切入重卡蓝海，打开增量市场
2024年国内新能源重卡销量达8.2万辆，同比增长130%，但动力电池仍以传统液态电池为主，存在能量密度低、续航短等痛点，半固态电池恰好切中需求。孚能已在该领域建立先发优势：
• 产品适配性强：推出的SPS大软包半固态电池能量密度330-350Wh/kg，循环寿命超4000圈，支持3C快充，带电量超1000度，完美适配港口、矿区等高频作业场景；
• 客户卡位领先：2024年与一汽解放达成合作，成为全球首个实现半固态电池商用车装车的企业；2025年拿下三一重卡订单，2026年预计出货1.5GWh，对应营收超30亿元；
• 市场空间巨大：国内重卡年销量超70万辆，若2030年电动化率达30%，对应电池需求超210GWh，按孚能10%的目标份额计算，可新增营收超400亿元。
机遇三：多场景与海外拓展，对冲单一市场风险
依托柔性产线，孚能正从单一动力电池供应商向“多元能源服务商”转型：
• 低空经济领跑：半固态电池占据国内eVTOL市场60%以上份额，为小鹏汇天、上海时的等企业供货，2025年订单量达2000组，对应收入超8亿元，且进入美国FAA认证阶段，2026年可切入北美市场；
• 储能业务放量：推出1MWh液冷储能电池柜，适配工商业与电网储能，2025年订单1.2GWh，借助广州工控资源对接南方电网项目，2027年目标出货量15GWh；
• 海外市场突破：土耳其6GWh工厂2025年底稳定供货，产品供应大众、宝马欧洲工厂；2026年启动东南亚基地建设，瞄准东盟新能源汽车市场，预计2027年海外收入占比从8%提升至25%。
结语：技术与市场的“双向奔赴”
孚能科技的转型，本质上是一场“技术基因”与“市场能力”的适配。王瑀的研发坚守，奠定了固态电池的技术壁垒；广州工控的管理补位与资源注入，让技术优势有了转化为市场胜势的土壤；国内独有的“零重投”柔性产线与新能源重卡等蓝海市场的结合，则成为连接技术与市场的“桥梁”。
未来，这家企业能否真正突围，关键在于两点：一是王瑀团队能否如期推进全固态电池量产，巩固技术领先；二是董立刚团队能否借助国资资源，快速扩大市场份额。若能实现技术与市场的“双向奔赴”，孚能科技或将改写动力电池行业格局，成为“技术驱动+国资赋能”的典范；反之，若在量产进度或市场拓展上出现偏差，仍可能陷入“技术领先，市场掉队”的老问题。但从当前布局来看，这场“双线破局”的战役，已迎来关键转折点。
