《科创板日报》5月15日讯 5月14日晚间，高测股份公告，公司全资子公司青岛高测智能科技有限公司（以下称：“高测智能”）以1亿元债权向江苏润阳新能源科技股份有限公司（以下简称“润阳股份”、“目标公司”）增资。增资完成后，高测智能将持有润阳股份562.5万股，占转股后总股本的1.0817%，实现了由债权方向股东的身份转变。

　　对于此次增资，今日（5月15日），高测股份董秘办人士表示，通过债转股的方式，可以给润阳股份更多的时间做好主业，等目标公司经营恢复正常之后，再解决债务的问题。

　　根据公告，本次交易已获高测股份董事会审议通过，尚需目标公司及其股东、国资主管部门（如需）履行相应内部审批程序。

　　债主变身股东

　　具体看本次交易案，高测股份表示，公司基于与润阳股份及其下属子公司润阳新能源（上海）有限公司（以下简称“上海润阳”）的长期合作关系，为方便结算，经协商，以2025年4月30日为债权债务基准日，高测股份同意上海润阳将其对高测股份全部债务中的1.00亿元金钱债务转移给润阳股份；同时，高测股份将其对润阳股份的1.00亿元金钱债权转移给公司全资子公司高测智能；润阳股份同意受让上述债务并承担债务清偿责任。

　　经各方确认，润阳股份将向高测智能履行合计1.00亿元付款义务，剩余合计5000.00万元的债务，由上海润阳向高测股份履行分期付款义务。

　　高测股份表示，本次投资定价系在目标公司资产评估的基础上经各方充分协商确定，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

　　一位接近润阳股份的业内人士对《科创板日报》记者表示，根据市场公开信息可以看到，润阳股份当下不单是亏欠高测股份一家公司的债务，还包括捷佳伟创和奥特维等多家债主，如果一次性让润阳股份还清欠款，其压力可能比较大。

　　“现阶段润阳股份最需要做的是，集中力量把主营业务做好。因为市场普遍认为，其光伏业务是有发展前景的，短期内的出现了现金流紧张；如果在这个节骨眼迫使其还债，可能会造成目标公司的经营性资金进一步紧张，甚至无法持续经营，最终大家都得不偿失。”上述接近润阳股份的业内人士补充说道。

　　“站在上市公司视角，债转股或是一种无奈之举。”业内一位长期关注债务重组的业内人士表示，表面上看，高测股份通过债转股的方式化解客户欠款、降低坏账计提风险，还能通过增资，优化财务结构等，可谓“一石二鸟”；实际上，被动的债转股是因为债务方无法按时偿还债务，债权人为了减少损失而被迫进行债转股。

　　该业内人士进一步解释，对于上市公司而言，不限于面临两大方面风险：一是如果目标公司经营出现问题，如业绩下滑、市场份额减少等，可能无法按时足额支付利息或偿还本金，影响债权人的权益；二是相较于债券，股权的流动性通常较差，当债转股后，债权人可能在短期内难以将股权变现，可能会面临资金周转困难。

　　作为光伏切割设备厂，高测股份处于光伏产业链上游，早些年，受益光伏制造大规模扩张，公司营收和净利润增长显著。但随着光伏行业产能出清，传导至上游设备环节，同样进入深度调整期。

　　高测股份发布2024年报及2025年一季报显示，2024年公司营收44.7亿元，同比下滑28%，归母净利润为-0.4亿元，同比下滑103%；2025Q1公司营收6.9亿元，同比下滑52%，归母净利润为-0.7亿元，同比下滑135%。

　　高测股份净利润的下降，主要系产品降价影响，同时公司减值准备大幅增加到2.9亿元，同比增长约313%。

　　近年来，高测股份的应收账款增加明显，2022年-2024年，公司应收账款分别为10.92亿元、20.85亿元和25.50亿元。

　　高测股份在公告中提到，此次债权转股权旨在化解客户欠款，加快货款回收，优化公司财务结构，并加强与客户的合作。

　　截至5月15日收盘，高测股份股价报10.11元/股，总市值55.28亿元。

　　拟五年内上市能否成行？

　　值得注意的是，高测股份增资润阳股份的背后，还设立有对赌协议。

　　公告显示，润阳股份、润阳股份创始人兼大股东陶龙忠、江苏悦达集团有限公司（以下称“悦达集团”）及其控股公司作出了承诺。其中包括，润阳股份将于规定时间前完成IPO上市（A股主板、科创板、创业板）或并入A股上市公司。

　　假设润阳股份如期完成上市，高测股份持有上市公司股票数额所对应的市值低于（不含等于）其各自转股债权本金金额，将由上述承诺人予以上市公司股票补偿或现金补偿。

　　若目标公司未能在规定时间前完成IPO上市，或并入A股上市公司等情形，由承诺人按照约定回购投资人所持有的目标公司股权。

　　根据公告，上述一致行动的期限为自该协议签订之日起五年。

　　言外之意，根据对赌协议，润阳股份要在五年内完成上市，否则由润阳股份方面“兜底”。

　　对于上述提及的“规定时间”及润阳股份上市计划，高测股份方面向《科创板日报》记者证实，之前目标公司确实提到过有上市打算，但具体在‘规定时间’内多久可以上市，暂不方便讲。

　　记者还分别致电捷佳伟创和奥特维证券部，进行求证。奥特维方面婉拒称“该公司没有参与具体标的公司经营”；而捷佳伟创方面则表示“具体以润阳股份的时间为准”。

　　《科创板日报》记者通过查询天眼查信息显示，目标公司曾冲击创业板上市，2023年6月29日IPO注册生效。不过公司历时12个月却未能成功发行上市，注册批文失效。

　　在当前光伏市场寒冬背景下，其能否达到上市标准或并入上市公司仍存诸多疑问。对于上市相关事宜，记者多次致电润阳股份，截至发稿并未收到回复。

　　润阳股份是行业技术领先的光伏企业，润阳光伏成立于2013年5月10日，是一家专注于太阳能电池研发、生产及销售的高新技术企业。其主要业务包括太阳能电池研发、光伏智能电网和分布式电站等服务，产品涵盖PERC电池、多晶电池、单晶电池等。

　　在业绩方面，2023年—2024年，润阳股份的营业收入分别为263.13亿元、136.04亿元；净利润分别为26.62亿元和-8.89亿元，经营业绩下滑明显。

　　此外，润阳股份负债高企。截至2024年末，润阳股份资产总额为364.20亿元，负债总额为289.96亿元，资产负债率接近80%。

　　谈及润阳股份产品竞争优势及光伏行业“出清”现状，市场普遍认为，光伏市场仍未真正走出寒冬，企业盈利能力仍面临巨大挑战。

　　前述接近润阳股份的业内人士表示，目标公司海外市场拓展始终走在行业前列，在美国等国外市场设立多个生产和研发基地，进行销售等。

　　“上半年来看，市场的机会主要集中在海外市场。”捷佳伟创董秘办人士表示，整个光伏行业目前处于出清阶段，尚未出现明显的订单或排产回升的情况。

　　奥特维证券部工作人员表示，该公司与目标公司分属于不同细分赛道，但就整个光伏行业来说，仍处于深度下行趋势当中，具体行业拐点暂时没有看到。