【投顾周刊】四千关口震荡蓄势，多空博弈何时定局？
投顾周刊｜优优投顾 2025年11月09日 18:00 上海
风险提示：国内经济数据不及预期，海外货币政策的不确定性。
一周指数涨跌
数据来源：Choice；统计区间：20251103-20251107
一周行业涨跌
数据来源：Choice；统计区间：20251103-20251107；单位：%
风口指数：短线反弹结束信号不明确，继续留意中线风险
上周，短线调整之下，我们从主要指数的短线波浪结构来看，认为可能会有反弹；但从中线结构来看，不少指数处于上行的尾端的可能性大，需留意上行结构结束后的调整风险。
本周，多数指数调整后出现反弹，上证指数一度收复4000点。市场反弹后，各指数波浪结构观点是否有新变化？请看正文中对各指数波浪结构的详细分析……
1、科创50：关注短线的反弹能否继续向上延续
本周，科创50回落后出现一波反弹。从短线结构来看，存在2种可能：
可能性一：短线科创50指数的3浪调整在本周低点1355.72点结束，指数目前处于上行走势当中，上行结构应该大于（或至少等于）第2浪的级别（见图表1）。
图表1：科创50指数自10月初以来的走势及波浪结构示意图1（1分钟线结构）
数据来源：Choice，数据截至20251107
可能性二：科创50指数的短线调整仍未结束，本周的反弹只是近期开始的下行第3浪当中的次一级反弹浪结构（3-2浪），下行趋势还需要等待后续走势完成（见图表2）。
图表2：科创50指数自10月初以来的走势及波浪结构示意图2（1分钟线结构）
数据来源：Choice，数据截至20251107
本周科创50从1355.72开始的反弹幅度较大，大于第1浪当中的1-2浪的反弹，基于这个反弹幅度，个人倾向于认为科创50指数短线为第一种走势结构的可能性更大一些。具体如何运行，下周或见分晓。
2、创业板：中线结构也不是太乐观了
创业板指数本周也是先调整后反弹，但近期创新高之后调整的幅度级别不小，从结构上来看，已经和10月中上旬的调整级别相当，这使得创业板指中线结构也由不确定转为可能进入风险区，有构筑头部结构的可能，也需要留意一下风险了（见图表3）。
图表3：创业板指7月底以来的走势及波浪结构示意图1（1分钟线结构）
数据来源：Choice，数据截至20251107
不过，由于3331.86点新高后开始的调整级别比10月中上旬的调整级别仍要小一些，也存在图表4的结构的可能。即近期的调整为上行第3浪当中的次一级调整，目前总体仍处于上行第3浪当中（见图表4）。
具体为哪种结构有待后续确认，个人倾向于认为图表3中构筑头部结构的可能性更大一些。
图表4：创业板指7月底以来走势及波浪结构示意图2（1分钟线结构）
数据来源：Choice，数据截至20251107
3、沪深300：中线留意风险；短线上行或有反复，但反弹是否结束还不确定
沪深300指数中线也认为已处于风险区。短线结构来看，由于目前上行期间内的调整级别都还较小，所以上行是否面临结束还不太确定。
不过，在目前的上行反弹区间内，小级别上已出现了第4浪调整，短线如果上冲第5浪的话，需留意指数可能还会有波动反复（见图表5）。
图表5：沪深300指数自10月底以来的走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）
数据来源：Choice，数据截至20251107
4、上证50：中线留意风险；短线上行或有反复，但反弹是否结束还不确定
上证50指数的中线结构和沪深300一样，同样认为处于机会区，相关指数的中线结构请参考上周的《波浪看市》。
上证50指数的短线波浪结构也和沪深300类似，小级别有上行4浪产生，或有反复，但上行是否结束尚不能予以确认（见图表6）。
图表6：上证50指数自10月底以来的走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）
数据来源：Choice，数据截至20251107
5、中证2000：短线和中线均需防范调整风险
中证2000指数的短线上行结构，需要防范已经进入一个上行第5浪区间，有面临结束的可能（见图表7）。
后续如果出现一个类似图表7当中第4浪（或第2浪）级别的调整，那么上行结束的确定性就更高了。
图表7：中证2000指数短期走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）
数据来源：Choice，数据截至20251107
中证1000指数短线结构上没有中证2000一样的5浪结构出现，但中线结构处于某一个上行结构的第5浪当中的可能性大，再有冲高，需要防范中线的上行5浪完成，以及随之而来的调整风险（见图表8）。
图表8：中证1000指数自8月初以来的走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）
数据来源：Choice，数据截至20251107
6、上证指数：短线结构不确定，防范中线风险
上证指数短线结构也和沪深300、上证50等指数一样，上行区间调整级别太小，短线上行是否完成尚不太明确，但其中线结构来看，继续防范头部可能已经形成的风险（见图表9）。
图表9：上证指数自6月底以来的走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）
数据来源：Choice，数据截至20251107
7、结论：短线反弹不确定是否完成，继续防范中线风险
本周市场有所反弹，多数指数的短线波浪结构看，反弹是否结束信号尚不清晰。不过，从中线结构来看，除了科创50指数外，多数指数或已处于上行尾端，需要留意调整风险。
注：上面各示意图当中对后续走势的图示，均是依据波浪理论推演得出的某些可能性，不代表对指数后续运行结果的预判。图示仅供参考，不作为具体投资建议，据此操作，风险自担。
按照“假设-跟踪-修正-确认”的步骤，我们继续跟踪和观察各指数的信号，逐步对假设予以验证、修正或确认。指数结构盘中可能发生变化，观点或有所调整，敬请注意。如有疑问，欢迎留言或和我们联系。
风口行业：人形机器人迈向量产的破晓时刻
特斯拉股东大会会给我们带来什么惊喜呢？9月，特斯拉官方宣称，正在努力扩大人形机器人的规模，计划2025年底推出第三代，并在2026年开始量产，马斯克预计2030年前将年产100万台。人形机器人量产即将到来。
一、政策助推下，产业爆发式增长
2023年10月，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，这是最关键的纲领性文件。提出了明确的“三步走”战略：到2025年实现整机批量生产；到2027年形成安全可靠的产业链供应链；到2030年深度融入实体经济。该文件为产业发展提供了清晰的路线图和时间表。
在“十五五”规划中，将人形机器人、脑机接口等列为未来产业重点方向，意味着从国家战略层面将持续获得资源倾斜。
在宏观政策大力支持下，人形机器人产业呈现爆发式增长，市场参与主体日益多元且活跃，形成了百家争鸣的竞争格局。以优必选、宇树科技、智元机器人为代表的头部初创企业已然脱颖而出，不仅完成了核心技术的积累，更率先实现了百台至千台级的小批量交付，并获得了来自汽车制造、物流等行业的实质性订单，标志着产品已初步得到市场验证。
与此同时，小米、小鹏等科技企业与车企的跨界入局，则为行业带来了成熟的供应链管理经验、强大的资本实力和现成的应用场景，极大地加速了人形机器人从实验室走向工厂、从概念走向产品的进程。资本市场的热情也空前高涨，融资活动频繁，为企业的持续研发和产能扩张注入了强劲动力。
上游零部件方面，国产化率较高。2005年8月，我国人形机器人核心部件国产化率已经突破70%。这得益于我国坚实的工业化基础设施。预计到2030年，中国在人形机器人核心零部件的国产化率有望突破70%，部分关键技术领域甚至可能达到90%以上。我国上游零部件制造公司在产业链中大放光彩。
二、人形机器人市场星辰大海，头部公司量产在即
人形机器人的市场前景堪称星辰大海。其定位是成为继个人电脑、智能手机之后的下一代通用技术平台，远期目标是对人类重复性、危险性的体力劳动进行广泛替代。尽管当前销量仍处于万台量级，但产业共识是，随着成本下降和智能化水平提升，市场将在未来五到十年内迎来爆发式增长，渗透至工业制造、物流仓储、商业服务乃至家庭陪伴等广阔领域，潜在市场空间有望达到万亿级别。
据高工机器人产业研究所预测，2025年全球人形机器人市场销量有望达到1.24万台，市场规模63.39亿元；到2030年，销量将接近34万台，市场规模将超过640亿元。另据人人文库的报告，2025年至2030年，全球人形机器人市场规模将呈现指数级增长，预计到2030年市场规模将达到1200亿美元，年复合增长率（CAGR）约为25%。国泰海通证券测算，预计到2040年，人形机器人产业市场规模将达到近3万亿元。
除了特斯拉称2026年将生成1万台以外，Figure AI计划年产量超500台，未来4年将把年产能升至10万台；国内方面，小鹏称，其新一代人形机器人Iron计划2026年开始量产；智元机器人正在上海张江规划建设二期生产基地，设计年产能约1万台；宇树科技，2024年人形机器人交付量突破1500台，2025年年量产目标超5000台。
人形机器人核心部件包括减速器、丝杠、电机、传感器、芯片等。其中，难度最大的是灵巧手和大脑，参考人类行为，大部分工作需要手完成，目前灵巧手的终极技术路径尚未确定，存在变数，灵活性、承受力和轻量化是重要的突破方向。大脑是机器人思考学习的部件，主要就是算力和算法，人工智能产业链国产替代加速也有望实现，但这一块始终是国内企业最薄弱的地方，也是人形机器人最重要的一环。
参考研报：
《20251104-开源证券-机械行业2026年度投资策略：人形机器人的2026：“1-10”时刻开启》孟鹏飞
《20251029-麦高证券-人形机器人行业深度报告：新需求、新机遇，关节轴承迎人形机器人发展浪潮》谷诚,刘康衡
风口板块：存储行业新周期：AI驱动，涨价在即，国产替代加速
板块：存储芯片
事件概要：
据TrendForce预测，2025Q4一般型DRAM价格环比增长8%-13%，NAND Flash合约价全面上涨，平均涨幅达5%-10%，主要因AI服务器需求强劲、HDD供给短缺及QLC eSSD急单涌入。
驱动逻辑：
一、AI需求爆发，推动存储量价齐升
AI生成内容从文本向视频、多语言视频跃迁，数据量从MB级迅速扩张至EB/ZB级，推动存储需求激增。同时，AI推理端“以存代算”趋势明确，KV Cache与RAG技术驱动存储体系向HBM/DRAM+CXL+SSD分层架构演进，提升与能效，带动高端存储价格持续上涨。
二、技术创新突破，国产厂商迎机遇
CBA技术通过逻辑与存储芯片分别制造再键合集成，提升存储密度与性能，已在DRAM与NAND中全面应用。HBF则以NAND实现高带宽、非易失存储，缓解AI数据中心能耗压力。国产龙头加速技术追赶，推动国产替代进程。
三、设备环节受益，扩产与技术升级双驱动
存储原厂毛利率回升至35%以上，资本开支意愿增强，带动上游设备需求。SEMI预测2025年全球NAND设备市场规模同比增长42.5%。此外，4F DRAM、3D NAND等新架构创新为刻蚀、沉积、键合设备带来新增量，国产设备厂商有望持续受益。
参考研报：
民生证券 方竞,李萌《20251104-民生证券-存储行业深度报告：新周期，新机遇》
数据来源：Choice；统计日期：2025年11月3日至2025年11月7日
近期资金热股：海陆重工
近日，由中国科学院上海应用物理研究所牵头建成的2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆近日首次实现钍铀核燃料转换，在国际上首次获取钍入熔盐堆运行后实验数据，成为目前全球唯一运行并实现钍燃料入堆的熔盐堆，初步证明了熔盐堆核能系统利用钍资源的技术可行性。
11月4日，海陆重工凭借“核电（钍基熔盐堆）+可控核聚变+光伏电站”等概念被机构资金追踪挖掘后，该股随后2天连续大涨，最高涨幅一度高达33.15%。
数据来源：Choice，数据区间：截至20251107
公司主要从事工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器和核安全设备的制造销售业务，以及固废、废水等污染物处理和回收利用的环境综合治理服务及光伏电站运营业务。
余热锅炉行业是节能环保产业的重要组成部分，主要应用于钢铁、石化、有色金属冶炼、焦化、电力等高耗能行业，通过回收工业生产中的余热资源，提升能源利用效率，减少能源浪费和环境污染。
在核安全设备制造方面，公司与中国科学院上海应用物理研究所合作完成全球首台 2MWt 液态燃料钍基熔盐实验堆安全专设余热排出系统及上下安全容器的制造；与国核工程合作全球首次完成 CAP1400 示范工程复合板球型安注箱制造任务。
数据来源：Choice，数据区间：截至20251107
数据来源：Choice，数据区间：截至20251107
2025年11月4日公布的交易公开信息显示，海陆重工因成为日涨幅偏离值达到7%的前5只证券、连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到20%的证券上榜。海陆重工当日收报10.8元，涨跌幅9.98%，偏离值11.34%，换手率15.05%，成交额10.36亿。异常期间11月3日至11月4日，期间涨幅20.94%，累计偏离值21.85%，区间成交额12.74亿。
下周新股
投顾姓名及其登记编号
夏峻伟（S1160622090004）
孙扬（S1160622110002）
唐峰（S1160622100001）
忻豪（S1160622120005）
万李斌（S1160621090004）
闵立政（S1160619010009）
鞠希佳（S1160624040005）
$工商银行(SH601398)$$农业银行(SH601288)$$中国银行(SH601988)$ 风险提示及免责声明:本信息不构成对任何产品及服务的推介，不构成投资建议，投资者应审慎判断，选择与自身风险承受能力及投资目标相匹配的产品和服务。投资者据此操作，风险自负。东方财富证券力求本文内容及观点的客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。在任何情况下，东方财富证券不对任何机构/个人因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
