位于江苏南通紫琅湖畔的金融商务中心，已成为创投机构扎堆的“基金小镇”。资本在这里聚集的背后，是南通对做“耐心资本”的坚持——既为船舶海工、高端纺织等传统千亿产业注入创新动能，也敢于投向未来空天、未来海洋等新兴领域。

　　在政策层面上，南通对做“耐心资本”的坚持还在不断加强。提高政府引导出资比例，强化收益让利，优化返投认定，并建立更市场化的激励与容错机制……2025年南通推出“基金新政2.0”，处处彰显与资本共担风险、与创新共享未来的诚意。

　　2025年，是南通迈入“万亿之城”序列的第五年。这一年，南通传统产业“焕新升级”与未来产业“星辰大海”的背后，始终离不开“耐心资本”的滋养。

　　稳住“压舱石”：

　　传统焕新+强链补链延链

　　南通市以船舶、纺织、机械、化工为代表的传统产业，在工业体量中超半壁江山，贡献了60%的产值和利润，是实体经济的“压舱石”。但面对产业升级的浪潮，仅“稳住基本盘”不够，更要通过产业链整合提升核心竞争力。

　　南通的破局思路清晰：以“并购重组”整合产业链资源、完成强链补链延链，以“AI+赋能”稳住传统产业根基、实现内生提质，“双轮”驱动传统产业向高端化、智能化、绿色化转型。

　　产业资本成为关键的“强链补链延链器”。2024年，南通科创集团作为南通市基金发起人，成功争取江苏省战略性新兴产业母基金在南通布局4只基金，总规模85亿元，进一步推动战略新兴产业的发展。同年8月，南通出台《南通市“616”现代产业体系强链补链延链行动方案》提出，坚持以制造强市建设为统揽，以“616”现代产业体系为重点，以“有链强链、缺链补链、上下延链”为目标，实施“生态体系融通强链、核心技术攻关补链、优势产业拓展延链、传统产业赋能升链、新兴产业提质建链、市场主体壮大优链”六大工程，全面提升产业基础高级化和产业链现代化水平，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。

　　资本与政策的协同效应已在市场中显现。今年9月21日，环氧塑封料领域上市公司华海诚科发布公告，拟收购衡所华威70%股权并募集配套资金。二者均专注于核心电子材料研发，技术协同性强，此次整合将打造行业“双强联合”格局。而这场并购的“伏笔”，早在一年前就由南通资本埋下。2023年12月，南通科创集团旗下全德学子基金（聚焦集成电路产业）向衡所华威投资2600万元，为其后续资本整合奠定基础。

　　“政府投资基金不是被动地等待项目成熟，而是以‘资本+产业洞察’提前卡位关键环节。”上海社会科学院研究员、南通大学长三角现代化研究院院长何建华对上证报记者表示，投资衡所华威这样的“隐形冠军”，本质是用“耐心”为产业链“补短板、锻长板”。

　　如果说并购重组是强链补链延链，那么“AI+”则是传统产业根基的“内生升级剂”。“南通制造业结构清晰，海工、纺织、高端装备等领域的智能化升级需求迫切，这正是AI项目落地的沃土。”南通未来产业天使基金管理人（GP）元禾原点合伙人朱斌对上证报记者表示。

　　“我们帮一家工厂改造车间后，企业可根据生产波峰波谷调节能耗，节能率显著提升，从投入产出比（ROI）看，仅需一年左右就能回本。”朱斌透露，目前南通已有多个成功案例，资本正持续推动技术与产业深度融合。

　　据悉，元禾原点引入的蘑菇物联AI云智控解决方案，聚焦空压站、中央空调等高能耗场景，通过AI+IoT技术实现能源精准匹配，已赋能江苏当升、默克制药等企业完成数智化与低碳转型，如今正深度对接南通纺织、新材料等重点行业。

　　敢摘“未来星”：

　　资本当“穿越周期”摆渡人

　　面向未来，是否有敢于“穿越周期”的资本勇气？南通用实际行动给出了答案：敢投银河航天早期项目，敢押卫星互联网技术路线，敢帮初创企业跨越“死亡之谷”。

　　“第一次接触银河航天是2020年7月，团队虽对航天产业不熟悉，但凭直觉判断这是值得深耕的赛道。”南通投资管理有限公司（以下简称“南通投管”）总经理王剑锋回忆。2020年，投资团队高强度奔波于南通、上海、北京、西安等地，三天内跨多城尽调，两个月内完成报告，当年9月便以B1轮领投方身份签约。

　　作为银河航天B1轮领投方，南通投管的介入引发行业“连锁反应”，直接带动民营航天企业及市场化基金关注南通：超过20家民营航天企业跟进考察南通，市场化基金纷纷关注这座城市的未来产业布局。“政府资本的率先入局，不仅给企业真金白银的投资，更给社会资本提供了产业投资的‘风向标’。”王剑锋说。

　　面对早期项目“融资难、融资贵”的痛点，南通创新推出“拨改投+股权联动”模式——政府资金既通过股权投资注入“真金白银”，又通过政策性支持降低风险，帮助企业度过最艰难的初创期。

　　南通锐莱新能源（简称“锐莱”）就是一个典型例子。2019年落地南通后，锐莱放弃竞争激烈的车载市场，聚焦军工和宇航热控领域。但两大赛道研发周期长、投入大，2022年创始股东资金耗尽，年收入仅百万元、持续亏损，市场化风投望而却步。关键时刻，南通科创集团旗下的江海英才基金完成天使轮独家投资，帮企业拿下多个预研及样件试制项目。

　　后续，为支持锐莱扩产线、建团队，南通科创集团又对接慧眼资本、元禾原点等机构，推动企业完成两轮融资，锐莱累计获投数千万元。如今，锐莱已成长为商业航天主动热控系统领域的头部企业。

　　此外，直接融资撬动了间接融资“活水”助力企业。2022年11月，南通投管管理的南通市产业投资母基金旗下开发区智能制造基金投资南通惠生重工1亿元。“政府基金进来后还撬动了一系列良性循环反应。”惠生（南通）重工有限公司常务副总经理沈建荣介绍，政府基金就像一枚“定海神针”，吸引了其他各大银行、投资机构的目光，并紧跟步伐持续浇灌金融“活水”护航企业发展。

　　资本的“耐心”，源于制度的支撑。今年以来，南通市财政局持续做强基金矩阵：重点推进基金40余只，总规模超500亿元；已完成高端装备、未来产业等领域13只基金设立，总规模达173亿元。而“基金新政2.0”推出的高比例政府引导出资、超额收益让利、灵活返投认定、市场化容错机制，更让资本敢于“沉下心”陪伴企业成长。

　　南通经验：

　　靠江靠海靠上海，更靠战略定力

　　南通“耐心资本”生态的崛起，既得益于独特的地理禀赋，更缘于清醒的战略谋划。

　　何建华认为，南通“靠江靠海”的硬实力，为产业承载筑牢根基。漫长海岸线与黄金水道，让重大装备制造、先进材料等产业拥有天然物流优势，成为资本敢投重资产、长周期项目的底气。

　　南通“靠上海” 的软实力，为创新转化搭建桥梁。承接上海全球科创中心的溢出效应，南通形成“上海研发，南通转化”的协同模式。许多实验室里的技术，在这里通过资本赋能变成量产产品。

　　但比地理优势更关键的，是“不追短期热点，坚守产业规律”的战略定力。南通深刻认识到，新质生产力的培育无法速成：传统产业升级需要技术与资本的长期磨合，未来产业成长需要有跨越“死亡之谷”的耐心陪伴。

　　从“基金新政2.0”的亏损容忍度，到“江海英才”基金对专业人才的支持；从主动布局产业链关键环节，到创新“拨改投+股权联动”模式，南通的每一步都在回答：“耐心资本” 不是被动等待，而是主动创造让资本敢等、人才安心的生态。