新京报讯（记者王卡拉）10月21日，港交所信息显示，百利天恒已通过港交所主板上市聆讯，港股上市在即。这是百利天恒第三次冲刺港股上市，此前两次均因招股说明书届满失效未通过聆讯。对于百利天恒而言，其高研发投入需要持续不断的资金支持，近期已完成近38亿元的定增募资。若成功登陆港股，新的融资渠道将为其高研发投入“输血”。

　　2024年7月，百利天恒首次提交港交所上市申请书，今年1月21日更新其在港交所招股说明书，但两次都由于招股说明书失效未通过聆讯。9月30日，百利天恒发布公告，公司已于9月29日向香港联交所重新递交了H股发行上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请资料。10月21日，百利天恒发布了刊发H股聆讯后资料集的公告，也意味着该公司港交所上市申请通过聆讯。

　　百利天恒此前的主营业务是仿制药和中成药，随着国家集采的不断推进，仿制药竞争日趋激烈，利润也越来越低。百利天恒在招股说明书中提及，公司会积极参加相关品种的国家集中采购，但仍面临相关产品在未来集采的竞价谈判中无法中标的风险。若相关产品将来未能参加国家集采或未能在国家集采中中标，将使产品在全国公立医院等终端市场中销售受限，业绩存在一定程度下滑的风险。

　　百利天恒在外部环境变化和经营压力之下开始布局创新药。目前，在肿瘤靶向治疗的ADC药物研发上，百利天恒已成为国内代表性企业。2023年6月，在美国临床肿瘤学会年会上，百利天恒的潜在同类首创EGFR×HER3双抗EGFR/HER3双特异性抗体偶联药物（ADC）BL-B01D1临床数据惊艳亮相，全球前十大跨国药企中有8家抛出了合作邀约的橄榄枝。2023年12月，百利天恒与美施贵宝（BMS）就该药以“共同开发、共享商业化”的模式达成合作协议，潜在交易总额83亿美元，其中首付款8亿美元，创下全球ADC领域单笔最大交易额纪录，该药也成为中国首个实现海外授权的双抗ADC药物。

　　百利天恒的研发管线中，还有多款全球独家品种，但创新药研发风险大、投入高是不争的事实。2023年初，百利天恒在上交所科创板上市，当时募资总额9.9亿元。但百利天恒2023年、2024年的研发投入就分别达到了7.46亿元、14.13亿元。2023年，百利天恒归母净利润同比减少4.98亿元至-7.81亿元。导致业绩大幅下滑的原因中，就包括了研发投入同比大幅增加；此外，受市场需求变化、国家及地方集采影响，其部分产品销量和价格下滑，导致收入下滑。

　　2024年，百利天恒就核心产品BL-B01D1与百时美施贵宝（BMS）达成的合作协议首付款到账及相关知识产权收入确认，推动营业收入、净利润等核心利润指标较上年同期大幅增长。报告期内营收同比增长高达936.31%至58.23亿元；归母净利润为37.08亿元，扭亏为盈。现金流入直接改善了其经营性现金流，并提升总资产规模，最终带动净资产增厚。

　　但不定期的授权收入，无法解决百利天恒当前“造血功能”欠佳的问题。2025年上半年，百利天恒拥有15款处于临床阶段的候选药物和2款处于新药临床试验申请（IND）受理阶段的候选药物，并在全球开展近90项临床试验，其中包括国内开展的15项Ⅲ期临床研究及在美国开展的10项临床研究，半年的研发投入就高达10.39亿元，同比增长90.74%。同期营业收入却只有17.12亿元，同比大幅下滑96.92%；归母净利润再度回归负数，为-11.18亿元，同比下滑123.96%。

　　目前仿制药仍是百利天恒的营收支柱，但持续的高研发投入，需要不断的资金支持，从近几年的业绩来看，“以仿养创”难以为继。这也是百利天恒继续拓宽融资渠道的重要原因。

　　今年3月，百利天恒在冲刺港交所上市的同时抛出了定增计划，并最终募资37.64亿元，将全部用于创新药开发，主要用于加速核心ADC药物BL-B01D1、BL-M07D1等产品的临床试验，并推进GNC、ARC等前沿技术管线的研发。从认购方来看，公募基金为最大参与方，另有多家头部券商和保荐机构跟投。

　　赴港上市，则是百利天恒瞄准了国际化的融资渠道。百利天恒曾明确表示，香港上市将有助于公司国际化业务的发展，更好地利用境内境外融资平台，同时也可支持公司快速推进创新研发管线的全球性临床试验以及未来全球商业化布局。

　　生物医药市场空间广阔，政策驱动创新发展。多家证券机构研报分析认为，百利天恒通过自主研发创新发展，已布局10余个高度差异化的创新生物药，同时看好其创新药上市后的商业化能力，创新发展未来可期。