有研硅首个行权期落地，268万份期权将兑现
有研硅（688432）正式宣布其2024年股票期权激励计划首次授予的第一个行权期条件已成就。根据公司10月27日发布的公告，本次符合行权条件的激励对象共92人，拟行权数量为268.08万份，行权价格调整为9.05元/股，股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股。与此同时，因公司及个人考核未达标而无法行权的75.42万份期权将被注销。
此次行权是基于2024年度业绩考核结果：公司层面EBITDA达到“触发值”但未达“目标值”，因此可行权比例为80%；叠加部分员工个人绩效未达最高等级A，最终形成实际行权规模。该激励计划最早于2024年9月经董事会和股东大会审议通过，并于当年10月完成首次授予登记，总计向92名核心人员授予1,145万份期权。今年3月还完成了预留部分90万份期权的授予。
此外，公司同步明确了预留部分的考核标准——以2024年EBITDA为基数，设定2025至2027年逐年递增的考核目标，分别为4.5亿、4.8亿和5.0亿元的目标值，进一步绑定长期发展预期。
行权背后：稳中有压的成长现实
看到这份公告时，我第一反应是：这是一次合规且克制的激励兑现。没有全员满额行权，也没有业绩对赌式放水，而是严格按照既定规则执行，说明公司在治理上保持了应有的严谨性。尤其是在当前半导体行业整体承压背景下，能达成触发值已属不易。
但从财务数据来看，压力也不小。2025年上半年营收同比下滑3.2%，归母净利润下降18.74%，反映出市场需求复苏仍不稳固。虽然公司属于中芯国际供应链体系中的关键材料商，技术壁垒较高，但终端景气度传导滞后影响仍在持续。主力资金近期也呈现净流出态势，短期股价处于震荡偏弱格局。
不过，我也注意到积极的一面：嘉实科创板芯片ETF持续增持，显示机构仍看好国产半导体材料的长期逻辑。此次股权激励覆盖92名骨干，涵盖研发与管理核心，有助于稳定团队、激发内生动力。
在我看来，这次行权不是高潮，而是一个中期节点的检验。真正值得关注的是未来三年预留部分的业绩考核能否如期达成。如果公司在高端硅片国产替代进程中持续突破，那么当前的震荡或许只是成长路上的一段蓄力期。
