诺诚健华前三季度收入暴涨近60%，全年有望提前两年实现盈亏平衡！ 核心产品奥布替尼收入突破去年全年，海外授权斩获超20亿美元大单，公司正从“研发驱动”迈向“商业化兑现”的关键拐点。
业绩反转：收入高增、亏损大幅收窄
我观察到，诺诚健华2025年前三季度总收入达11.2亿元，同比增长59.8%。其中，核心产品BTK抑制剂奥布替尼（宜诺凯）贡献了10.1亿元，同比上涨45.8%，已超过2024年全年收入。这一增长主要得益于其独家适应症边缘区淋巴瘤（MZL）持续放量，以及2025年4月获批一线治疗CLL/SLL新适应症带来的市场扩容。与此同时，公司亏损大幅缩窄74.8%至0.7亿元，盈利能力显著改善。结合强劲的收入势头和费用管控，管理层预计2025年将实现全年盈亏平衡，较原计划提前两年达成目标。
全球化破局：Zenas合作打造四重收益结构
今年10月8日，诺诚健华与美国Zenas公司就奥布替尼等自免管线达成总交易额超20亿美元的授权协议，成为盈利提速的关键推手。这笔交易不仅带来1亿美元首付款及股权对价，更构建了“现金+股权+里程碑+销售分成”的四重收益模式。Zenas已在推进奥布替尼针对PPMS的全球III期临床，并计划2026年启动SPMS研究。随着Zenas自身估值提升，诺诚健华所持股份价值也将同步增长，形成可持续的财务回报机制。这标志着公司真正实现了“出海”战略的实质性突破。
管线纵深：血液瘤与自免双轮驱动未来
在主营业务上，公司以奥布替尼、CD19单抗坦昔妥单抗（明诺凯）和BCL2抑制剂mesutoclax三大产品为核心，构建血液瘤治疗护城河。坦昔妥单抗已于2025年9月全面上市，覆盖R/R DLBCL患者，关键数据显示中位缓解时间达43.9个月，具备成为同类最佳的潜力。而在自免领域，奥布替尼正加速推进ITP、SLE及多发性硬化等适应症的III期研究，同时TYK2抑制剂Soficitinib和ICP-488也在皮肤科多个适应症中取得进展。截至2025年9月底，公司持有现金约77.6亿元，为后续研发和全球化布局提供了坚实保障。我们判断，诺诚健华已进入创新成果转化的收获期，未来几年将迎来产品上市与收入增长的双重释放。
