不是"不行"，是"既没眼光又没执行力"的教科书级反面教材。拆解吕向东（XIANGDONG LU）这个关键人物，你会发现恒烁的困境是创始人能力边界的必然结果。吕向东的履历陷阱：传统存储的"高级打工仔"公开履历显示：• 1962年生，中科大等离子体物理本科 → 美国里海大学物理博士• 摩托罗拉半导体部门（1994-1999）→ 日立半导体（1999-2005）→ 美光（2005-2012）• 2014年回国创立恒烁致命缺陷：他的整个职业生涯都在传统存储巨头做工艺/器件工程，从未参与过芯片架构设计，更没做过AI计算。摩托罗拉的NOR Flash、美光的DRAM，都是标准品逻辑——把存储单元做小、做便宜、做稳定。但存算一体是计算架构革命，需要理解AI算法、数字电路设计、存算拓扑创新。吕向东的物理博士背景在器件层面有帮助，但在系统架构层面完全是外行。这解释了为什么恒烁选择了最死胡同的技术路线：技术路线选择：外行指挥内行的灾难第一误判：押注NOR Flash模拟存算（CiNOR）2021年启动项目时，Mythic AI（美国模拟存算先驱）已经因为精度受限、编程困难、良率低下濒临破产。吕向东作为"海归专家"居然没看到这个信号，反而一头扎进NOR Flash模拟路线。更蠢的是——知存科技（Mythic的中国门徒）早在2019年就确定了NOR Flash路线，且2020年完成流片。恒烁作为后来者，既没有先发优势，又选了个被头部玩家验证为"天花板极低"的路线（知存科技后来也不得不转向存内逻辑和浮栅技术）。第二误判：2024年 panic 转向SRAM当CiNOR 2.0卡壳两年，吕向东才反应过来"哦原来NOR Flash做不了大模型"，匆忙宣布"加强SRAM数字存算研发"。但此时：• 后摩智能2023年已发布鸿途H30（SRAM路线）• 苹芯科技、亿铸智能已经把SRAM玩出花这不是战略调整，是技术嗅觉迟钝后的慌乱跟风。执行层面的抠门：暴露了真实意图真正揭露管理层心态的是研发投入数据：截至2024年11月，CiNOR项目累计投入2165万元，占原计划1.23亿元的17.55%。这是什么概念？• 一颗12nm AI芯片的一次MPW流片费用约500-800万• 知存科技单轮融资数亿元，全砸在NOR Flash存算上• 后摩智能累计融资数亿美元做SRAM路线吕向东两年只花2000万，说明他根本没打算真做，只是把存算一体当成IPO讲故事的工具和股价维稳的道具。对比同样做NOR Flash出身的普冉股份（CEO王楠也是存储背景），普冉至少老实承认自己做不了AI，专注把NOR Flash做到极致。吕向东的问题是既没能力，又不老实。管理层结构：家族化与技术空心化恒烁的股权结构和治理也有问题：• 吕向东（董事长、美国籍）+ 吕轶南（副总经理，其弟？）形成家族控制• CTO 任军（中国科学技术大学博士）是学术背景，无产业界AI芯片经验• 核心技术人员黄胜、赵新林等，履历集中在存储器器件，无GPU/NPU设计经验这解释了为什么公司能犯低级技术错误：• 以为"流片=成功"（器件思维），不懂AI芯片需要软件栈+编译器+算法协同设计• TinyML市场已经饱和才入场（2023年立项时，TFLite Micro生态已成熟）• 对Transformer架构的算力需求严重误判（以为2TOPS/W就能跑大模型）同行对比：什么才是"行"郭昕婕（知存科技CEO）：• 同样学术背景（北大微电子），但专注NOR Flash模拟路线10年• 知道技术边界在哪，从WTM-2101（语音）到WTM-8系列（视觉）阶梯式迭代• 融资-研发-量产闭环清晰，2024年出货近10亿颗吴强（后摩智能CEO）：• 前Intel、AMD芯片架构师，真懂计算架构• 选择SRAM路线时，明确避开模拟计算的精度陷阱• 鸿途H30直接对标边缘服务器，不做玩具级AI芯片吕向东与他们的差距是代际的：• 认知层：把AI芯片当"存储+简单计算"（器件集成思维），而非"计算架构重构"（系统思维）• 资源层：舍不得烧钱，幻想用2000万做出别人2亿才能做的芯片• 战略层：双路线押注是没有判断力的表现，真正的技术领导者敢押注并承担风险结论：典型的"海归老派技术官僚"吕向东代表了一类1990年代赴美、2010年代回国的半导体"专家"：• 在外企学会了成熟工艺的标准品开发• 误以为这就是"高端技术"• 回国创业时，把趋势投机当技术判断，把PPT融资当商业能力恒烁的存算一体业务，本质上是一群做NOR Flash的人，看到AI风口后临时抱佛脚，用做存储器的经验硬套AI芯片，最后发现套不上，只能无限期拖延。建议：如果恒烁哪天宣布"因技术路线调整，终止CiNOR项目"，不要惊讶。这家公司只有两条路——要么老老实实回去做低端NOR Flash，要么在AI芯片的泥潭里耗光现金流。吕向东的技术权威和战略判断力，已经被过去3年的执行结果证伪了。