业绩短期承压，但订单创下历史新高——中信博（688408）正站在新一轮增长的前夜。尽管2025年前三季度营收与利润双双下滑，市场一时情绪偏弱，但我注意到一个关键信号：公司在手订单高达71.98亿元，跟踪支架订单创历史新高，叠加近期斩获沙特4.2GW mega项目，未来反转动能正在积聚。

业绩下滑背后的结构性原因

2025年前三季度，中信博实现营收53.78亿元，同比下降10.11%；归母净利润1.21亿元，同比大幅下滑71.59%。三季度更是出现单季亏损，净利润为-0.36亿元。表面看数据不容乐观，但深入拆解会发现，这并非经营恶化所致。

收入端受阻主要源于外部环境扰动：光伏产业链“反内卷”政策推进过程中，组件价格阶段性上涨，导致国内外多个电站项目延期建设，公司订单交付节奏被打乱。同时，国内电价改革细则落地不一，也影响了投资决策节奏。此外，部分项目因土地征用问题延迟开工，进一步拖累收入确认。

利润端压力则来自两方面：一是产品结构变化，固定支架因单价和毛利率较低，占比提升拉低整体毛利水平；二是战略投入前置，为推进全球化，在沙特等地建厂及设立分支机构，管理销售费用上升，叠加智能清洗机器人等新业务研发投入增加，短期侵蚀了利润。

订单高企，中东布局显现先发优势

真正值得关注的是公司的未来能见度。截至2025年三季度末，中信博在手订单达71.98亿元，其中跟踪支架订单60.12亿元，环比增长2.07%，同比增长15.39%，创下历史新高。合同负债4.42亿元，较二季度末大增43.4%，表明下游需求已开始兑现。

更重磅的是，公司近日与中国电建华东院签署沙特PIF6 AFIF 4.2GW项目合作协议，不仅是其全球单笔最大订单，更标志着在中东市场的深度渗透。该项目位于利雅得，将采用中信博“天际Ⅱ”跟踪系统，并提供定制化桩基设计以应对极端气候。自2025年以来，中信博在沙特累计获取超9GW项目，区域市占率持续领先。

支撑这一强势订单获取能力的，是其本土化布局的逐步完善。吉达工厂二期已竣工，中东本地年交付能力提升至15GW，极大缩短交付周期并降低成本。这种“技术+本地制造”的双轮驱动模式，正在构筑难以复制的竞争壁垒。