### **专业投资人视角：宇树科技投资方与A股合作方分析**
以下从投资方结构、A股合作方梳理及核心标的筛选三个维度展开分析：
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### **一、宇树科技主要投资方解析**
宇树科技作为全球四足机器人领域的龙头企业，其资本背景兼具战略性与多元化特征，核心投资方包括：
1. **北京机器人产业发展投资基金（首程控股主导）**
- **投资逻辑**：该基金由首程控股（0697.HK）与北京国管联合发起，总规模100亿元，专注于机器人前沿技术投资。宇树科技是其重点布局标的之一，基金通过资本注入和资源协同（如订单对接、政策支持）推动宇树技术迭代与市场扩张。
- **战略价值**：首程控股通过基金与被投企业形成双向赋能，例如将宇树机器人技术应用于智能充电、立体停车库等场景，实现业务协同与收益增长。
2. **其他间接投资方**
- **深创投系**：大众公用（600635.SH）通过深创投间接参股宇树科技，属于财务投资性质。
- **容腾创投系**：实益达（002137.SZ）通过容腾基金间接持股宇树科技0.011%，比例极低，对公司业绩无实质影响。
- **金石成长基金**：金发科技（600143.SH）通过该基金间接持股宇树科技，但基金规模及退出路径尚不明确。
3. **葛卫东等个人投资者**
- 网页提及葛卫东于2025年初买入1844万股，但相关页面内容已失效（网页1、4），需进一步验证其真实性及持股成本。
**投资人视角评价**：首程控股的机器人基金是宇树科技最核心的战略资本，其资源整合能力与产业协同效应显著，而其他间接投资方多为财务性质，对宇树业务推动力有限。
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### **二、宇树科技A股合作方梳理**
根据公开信息，与宇树科技存在直接或间接合作的A股上市公司包括：
#### **1. 直接业务合作**
| **公司名称** | **合作内容** | **业务占比** | **来源** |
|--------------------|----------------------------------------------------------------------------|------------------------------|-------------------|
| **长盛轴承（300718.SZ）** | 提供机器人关节轴承技术 | 机器人领域收入占比不足1% | |
| **中大力德（002896.SZ）** | 供应减速器等核心零部件 | 未披露具体占比 | |
| **汉威科技（300007.SZ）** | 提供传感器技术 | 未披露具体占比 | |
| **凌云光（688400.SH）** | 联合研发具身智能解决方案，基于FZMotion动捕系统提升机器人训练精度 | 技术合作，潜在订单增量 | |
| **曼恩斯特（301325.SZ）** | 签署战略合作协议（内容未披露） | 合作初期，需关注后续进展 | |
| **盛通股份（002599.SZ）** | 子公司合作开发四足机器人教育场景 | 教育业务占比较低 | |
#### **2. 间接投资或供应链合作**
| **公司名称** | **关联性** | **备注** |
|--------------------|----------------------------------------------------------------------------|------------------------------|
| **万马股份（002276.SZ）** | 线缆产品用于机器狗订单（客户保密） | 占整体营收比例小，风险较高 |
| **北纬科技（002148.SZ）** | 参股公司天宇经纬提供5G网联解决方案 | 适配多品牌，宇树合作非独家 |
| **景兴纸业（002067.SZ）** | 通过金浦国调基金间接投资 | 纯财务投资，无业务协同 |
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### **三、核心合作标的投资价值分析**
从技术壁垒、业务协同性及业绩弹性角度筛选，**凌云光（688400.SH）** 和 **中大力德（002896.SZ）** 具备较高关注价值：
#### **1. 凌云光（688400.SH）**
- **技术协同优势**：与宇树联合开发的具身智能解决方案基于FZMotion动捕系统，可实现亚毫米级动作捕捉，技术门槛高，未来可拓展至人形机器人研发训练、工业检测等多场景。
- **市场潜力**：人形机器人训练需求随技术迭代爆发，动捕系统作为底层工具链，有望成为行业刚需，凌云光在该领域具有先发优势。
- **风险点**：合作尚处技术验证阶段，商业化落地节奏需跟踪。
#### **2. 中大力德（002896.SZ）**
- **供应链卡位**：作为减速器核心供应商，受益于宇树机器人量产需求。减速器占机器人成本约30%，技术壁垒高，国产替代空间大。
- **业绩弹性**：宇树2024年营收近翻倍（网页3），若人形机器人放量，中大力德订单有望显著增长。
- **风险点**：减速器行业竞争加剧，需关注毛利率波动。
#### **其他标的短期谨慎看待**
- **长盛轴承、万马股份**：业务占比低，对业绩拉动有限，需警惕概念炒作风险。
- **曼恩斯特**：战略协议内容未明确，需观察后续合作深度。
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### **结论与建议**
**最优标的**：**凌云光（688400.SH）** 因其技术协同的不可替代性与长期成长逻辑，更符合“机器人+AI”产业趋势，适合中长期配置。
**次优标的**：**中大力德（002896.SZ）** 作为核心零部件供应商，短期业绩弹性更高，但需关注竞争格局变化。
**风险提示**：宇树科技技术迭代不及预期、人形机器人商业化进程延迟、合作方订单波动等。
**操作策略**：建议分阶段建仓凌云光，同时跟踪宇树G1/H1销量及具身智能解决方案订单落地情况；中大力德可作为波段操作标的，结合季度财报验证需求放量节奏。
