5月7日晚，昊海生科（688366）公告称，公司控股股东、实际控制人之一蒋伟因涉嫌内幕交易被证监会立案调查。

　　尽管公告强调“调查与公司无关”，但这家昔日的“医美三剑客”之一，早已在业绩增长乏力与行业变局中如履薄冰。当实控人的个人危机与企业的经营困境交织，市场嗅到了故事的另一面。

　　增速放缓：玻尿酸不灵了

　　年报数据揭开了昊海生科的尴尬现状。2024年，公司营收26.98亿元，同比微增1.64%；净利润4.2亿元，仅增1.04%。2023年，公司营收增长24.6%，净利润增长1.3倍。

　　曾被寄予厚望的医美板块，虽以44%的营收占比稳居第一，但其中占比超过六成的玻尿酸业务增速从2023年的95.54%跌至23.23%，营收为7.4亿元；占比超两成的射频及激光设备业务还出现6.97%的负增长。

　　从产品线看，眼科、骨科两大传统支柱因集采冲击收入分别下滑7.6%、4.11%，价格下跌直接吞噬了高毛利医美产品的利润贡献。

　　《财中社》注意到，进入2025年，公司的颓势未止。一季报显示，公司营收、净利润同比再降4.25%、7.41%，核心产品玻尿酸增长疲态尽显，而替代材料如重组胶原蛋白的崛起，正悄然改写医美市场规则。有投资者调侃：“昊海的玻尿酸，既打不过爱美客，也挡不住新物种”。

　　行业变数仍在加剧。羟基磷灰石、重组胶原蛋白等新材料加速渗透，玻尿酸一家独大的时代面临终结。

　　财信证券直言，重组胶原蛋白可能复制透明质酸的成功路径，重塑行业格局。

　　野村东方国际证券在昊海生科2024年报及2025年一季报发布后，下调了公司股价、营收及EPS预测。机构指出，受医美市场低迷、玻尿酸新原料冲击影响，公司下半年业绩或因低基数效应转正，但未来发展仍存不确定性。

　　高管薪酬普涨，重要股东相继减持

　　《财中社》还注意到，2024年，昊海生科高管薪酬普涨，薪酬总额增长274万元至2119万元。其中，总经理吴剑英、董事长侯永泰年薪均达 300 万元，增长额均超过 111 万元，增幅近60%，均高于行业平均水平。对比同行，爱美客（300896）董事长简军和华熙生物（688363）董事长赵燕年薪分别为249万元及223万元。

　　从研发人员看，数量较上期减少，占比降低至16.23%；薪酬合计减少1129万元，平均薪酬下降至31.33万元。总的来看，人均创利同比下滑8.64%至17.45万元，但人均薪酬同比上涨10.21%至32.39万元。

　　此外，2024年至2025年，公司核心技术人员甘人宝、杜鹏、刘璐等人相继减持。Choice数据显示，四位核心技术人员合计套现超3400万元，仅甘人宝个人合计减持48.68万股，累计减持超3200万元。

　　尽管公司强调蒋伟被立案调查是个人行为，但其作为持股28.53%的第一大股东，个人危机与公司前景的关联难以忽视。《财中社》注意到，蒋伟从未在公司任职，其妻游捷仅担任非执行董事。5月8日，公司股价下跌1.71%，报52.26元/股，总市值122亿元。