华盛锂电作为国内锂电池电解液添加剂VC、FEC领域的龙头企业，是国内最早实现产业化的先行者，技术壁垒、客户结构、成本优势均处于行业第一梯队。2025年以来，公司迎来盈利拐点，叠加电解液添加剂价格大幅反转、供需格局持续改善，业绩进入高速释放期。当前股价与内在价值严重背离，具备极高的投资修复空间，合理估值236元。
从行业格局来看，VC添加剂在2025年实现供需彻底反转。此前行业因产能过剩、价格持续下跌，企业普遍亏损，大量中小产能被迫退出，行业供给端大幅收缩。而需求端受益于新能源汽车、储能电池、动力电池出货量持续增长，VC作为提升电池循环寿命、低温性能与安全性的核心添加剂，需求保持刚性增长。供需错配下，2025年底VC价格从4万元/吨快速跳涨至16–17万元/吨，涨幅超300%，并进入高位稳定阶段。价格反转直接带来公司盈利弹性爆发，主业盈利进入上行周期。
公司业绩层面已进入高增长轨道。2025年公司实现归母净利润0.15亿元，正式走出亏损低谷，盈利拐点确立。预计2026年归母净利润14.3亿元，对应EPS 7.81元；2027年归母净利润20.4亿元，对应EPS 11.88元。业绩高增的核心驱动来自三点：一是VC价格大幅上涨带来毛利显著修复；二是公司产能利用率维持高位，销量稳步提升；三是前期资产减值压力消退，利润率持续改善。在量价齐升的背景下，公司未来两年业绩具备高确定性。
长期成长空间方面，公司积极布局新型材料，打开第二增长曲线。除核心电解液添加剂外，公司布局新型负极材料、固态电池关键材料硫化锂等前沿方向。硫化锂作为固态电池核心原材料，技术壁垒高、市场空间大，公司已完成小试并推进中试，未来有望成为新的利润支柱。新业务布局提升公司长期成长性，推动公司从周期型企业向成长型材料平台升级，支撑估值进一步提升。
当前公司估值处于严重低估状态。按照2026年业绩14.3亿元、EPS 7.81元计算，即使给予20倍PE，对应股价已达156元；若给予25倍PE，对应股价195元；结合行业龙头溢价、业绩高增速、新业务成长预期，给予30倍PE是合理水平，对应目标价236元。与当前股价相比，上涨空间巨大，安全边际充足。
综合来看，华盛锂电处于行业景气上行、业绩高速增长、估值低位修复的三重共振阶段，主业弹性充足，成长空间明确，价值被显著低估。随着业绩持续兑现，公司价值将迎来重估，中长期具备极高投资价值。
一、估值测算明细（可直接引用）
2026年归母净利润：14.3亿元
2026年EPS：7.81元
给予成长龙头合理PE：30倍
目标价 = 7.81 × 30 = 236元
二、核心风险提示
1. VC产品价格波动风险：若行业新增产能集中投放，可能导致价格回落，影响盈利。
2. 新能源行业需求不及预期：电动车、储能装机增速放缓将影响添加剂需求。
3. 新项目投产不及预期：硫化锂、新型负极材料研发与放量进度存在不确定性。
4. 行业竞争加剧风险：头部企业扩产可能导致行业利润率回落。
5. 宏观经济与政策波动风险：产业链补贴、能耗政策变化可能影响成本与需求。
