科创板上市三年后，三一重能（688349.SH）走到了从盈利到亏损的十字路口。

　　日前，三一重能发布了2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营业收入177.92亿元，同比增长19.10%；净利润18.12亿元，同比下滑9.70%。2025年一季度营业收入21.87亿元，同比增长26.58%；净利润亏损1.91亿元，同比下滑171.96%，这也是公司自2022年上市以来首次亏损。

　　三一重能相关工作人员告诉《华夏时报》记者，公司2025年一季度业绩承压主要因低价订单交付和风场出售节奏放缓所致，但公司在手订单创历史新高，海风和海外业务也有显著突破，长期看好行业增长及公司竞争力。

　　资本市场上，财报公布次日，开盘后三一重能股价大幅走低，公司股价当日跌幅为5.58%。

　　上市以来首次亏损

　　财报显示，三一重能主营业务为风电机组的研发、制造及销售与风电场设计、建设、运营管理业务。

　　2020年风电行业抢装潮结束后，面对下游业主降本需求及行业竞争白热化的双重压力，国内风机市场价格持续走低，致使风电整机制造商的主营业务陷入盈利困境，通过出售毛利率高的风电场项目获取收益，逐渐成为相关企业维持经营利润的重要途径。

　　三一重能风电场业务经营模式，是将部分并网的风电场由公司自行运营并对外售电获得收入，部分风电场在商业条件合理、转让收益可观的情况下会择机对外转让给发电集团，取得相关收益。

　　2024年，公司通过电站产品销售营业收入为34.66亿元，同比增长446%，毛利率为36.37%。同期公司风机制造板块实现收入136亿元，同比增长13.8%，实现毛利率10.99%。

　　2025年一季度，三一重能净利润亏损1.91亿元，主要受未出售风电场业务影响，投资收益同比2024年一季度下降3.58亿元。

　　三一重能相关工作人员告诉记者，公司风场项目一直都是滚动开发战略，开发之后达到并网条件，公司会择机出售并网项目。2024年公司对外转让容量700MW，在建风场容量2.6GW。

　　一季度毛利率下降

　　2024年10月，在北京国际风能大会上，为了反内卷，包括三一重能在内的12家国内主流风电整机商签订了《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，重点解决低价恶性竞争、恶意诋毁竞争对手、合同条款明显有失公平等问题。

　　此后国内风机价格出现回升，2024年11月，国家电投集团2024年第二批陆上风力发电机组规模化采购项目（含塔筒）正式开标，风机平均报价1550元/kW，高于此前10MW陆上风电机组1100—1300元/kW的价格。

　　2025年一季度，国内风机陆上风电央国企项目（含塔筒）中标均价为2108元/kW，行业平均价格在2000—2200元/kW区间，最低价格为1443元/kW，价格走势稳中有升。

　　除了价格，国内风电装机量同样有望增长。2024年风电招标大幅增长，为2025年装机景气度奠定基础。国海证券预计，2025年国内陆风、海风装机量分别为100GW、15GW，同比增长25%、88%。

　　行业量价齐升情况下，三一重能2025年一季度却出现增收不增利的情况，毛利率仅有6.5%，除了无风场转让，风机毛利率同样偏低。

　　三一重能相关工作人员告诉《华夏时报》记者，风机中标之后，到装机实现收入，需要半年到一年的时间。去年自律公约以来，中标价格是有一些回暖，但是公司一季度风机里面有一些是价格回暖之前中标的，价格处于相对低谷。

　　该工作人员表示，还有一点是年初的时候会有供应商大会，来进行年度议价。但是2025年一季度出售的风机，并没有用最新的成本价格，还是去年的价格。风机价格低成本高，导致公司一季度的毛利率相对偏低。

　　对于公司后续发展，该工作人员表示还是有信心的。“2024年公司国内新增订单超20GW，创历史新高。今年毛利率更高的海上业务也取得突破，公司中标揭阳石碑山200MW风电项目和河北建投祥云岛250MW海风项目。此外，海外业务也是一个可以预期的增长点。”

　　但是由于公司业绩不及预期，机构还是下调了对公司盈利预测。

　　东吴证券指出，考虑公司风机短期内毛利率表现一般，且风电场电价存在下行的可能性，从而影响公司风机及风场转让业务的盈利，下调2025—2026年盈利预测，预计净利润分别为为21.3亿元、26.6亿元，前值为23.9亿元、27.4亿元。国联民生证券也提示，考虑到市场竞争激烈，公司风场转让节奏或放缓。

　　高管高薪

　　虽然业绩下滑，三一重能还是提高了2024年分红金额。记者注意到，自2022年上市以来，公司分红金额和股利支付率都呈现上升态势。2022—2024年，公司派现总额分别为5.12亿元、7.06亿元和7.3亿元；股利支付率分别为31.04%、35.19%和40.29%。

　　由于前十大股东持有上市公司80.47%股份，分红金额也大部分进入这些股东口袋。梁稳根作为三一重能实际控制人，持有公司45.73%股份，其同时也是三一重工的实际控制人。

　　需要指出的是，三一重能与三一重工并无直接股权关系，三一重工控股股东为三一集团。三一重能前十大股东中，这三家公司高管频频现身。

　　具体来看，唐国修为三一集团主要创始人之一，持股比例为7.05%；向文波为三一重工董事长、三一集团董事，持有6.45%三一重能股份；毛中吾为三一集团董事、高级副总裁，持股比例6.45%；袁金华为三一重工高级副总裁，持股比例3.83%；易小刚为三一重工执行总裁，持股比例2.42%。

　　周福贵作为三一重能董事长，三一集团董事，持有公司3.63%股份；李强作为三一重能董事、副总经理，持有三一重能1.37%股份。

　　财报显示，三一重能高管薪酬水平同样不低。2024年，现任及报告期内离任董事、监事、高级管理人员和核心技术人员报酬合计4174.02万元，其中周福贵税前薪酬724.98万元、李强664.85万元。除去离任人员，2024年三一重能现任董事、监事、高级管理人员和核心技术人员薪酬总额为3582.89万元。