一、投资核心逻辑
在当前资本市场波动加剧的背景下，本次投资策略的核心在于：通过布局宏力达（688330.SH）股票，间接获取国产GPU龙头企业摩尔线程的上市红利。该策略借助股权穿透原理，实现“类打新”效果，且较传统打新具有确定性高、收益可观的特点。
根据摩尔线程最新招股说明书披露，其上市进程已进入关键阶段，预计将于近期完成科创板挂牌交易。通过投资宏力达100万元，投资者可间接持有摩尔线程约250股对应权益，按照市场合理估值测算，有望在一个月左右实现15.475-22.5万元的投资收益，中间值约20万元，为当前市场难得的低风险高收益机会。
二、标的公司分析：宏力达
1. 公司基本概况
宏力达是一家绩优上市公司，专注于电力系统相关技术与产品的研发、生产和销售。截至2025年9月18日，公司市值为49.22亿元，在细分领域具有稳定的市场地位和良好的品牌声誉。
2. 财务表现稳健
根据2025年中报数据，宏力达展现出良好的盈利能力：归母净利润9863.84万元，同比上升2.56%；扣非净利润8188.9万元，同比上升8.52%。尤其值得注意的是，2025年第二季度单季归母净利润7774.17万元，同比大幅上升30.17%，显示公司业绩在逐季改善。
公司财务状况健康，负债率仅为8.08%，远低于行业平均水平，财务费用为-70.61万元，表明公司资金充裕，财务风险极低。同时，公司保持52.54%的高毛利率水平，显示其较强的产品竞争力和盈利能力。
3. 股权穿透路径清晰
宏力达通过持有久奕能元39.916%的股权，间接持有摩尔线程1230554股股份，占摩尔线程发行后总股本的0.2769%。这一股权结构在摩尔线程招股说明书中有明确披露，股权关系清晰稳定。
以2025年9月18日宏力达市值49.22亿元计算，公司每万元市值隐含摩尔线程股份约2.5股，这一比例在所有间接持有摩尔线程股份的上市公司中处于领先水平，为投资者提供了高效的摩尔线程权益。
4. 产业协同效应
除了财务投资外，宏力达与摩尔线程还存在深度的产业协同关系，这增加了投资的价值和稳定性：
- 芯片供应合作：宏力达旗下子公司常青云科技与摩尔线程达成全方位信创适配，并获得摩尔线程全功能GPU芯片的独家供应权。
- 共建智算中心：双方计划在高新区共建新一代国产GPU服务器生产运营总部基地，打造国产GPU超算生态。
- AI大模型适配：常青云科技已完成对DeepSeek开源模型的推理测试与适配，应用于医疗、金融、智慧城市等领域。
这种"投资+合作"的双重关系不仅为宏力达带来了财务收益的机会，还为其主营业务带来了技术升级和业务拓展的机遇，形成了协同效应。
三、目标资产分析：摩尔线程
1. 公司简介与行业地位
摩尔线程成立于2020年，是国内领先的全功能GPU芯片及相关产品研发设计企业，专注于为AI计算加速、3D图形渲染、超高清视频编解码等场景提供解决方案。公司创始人张建中曾担任英伟达全球副总裁、大中华区总经理，核心团队多来自英伟达、惠普、戴尔等国际知名企业，具备深厚的技术积累和行业经验。
作为国家级专精特新"小巨人"企业，摩尔线程已成为国产GPU领域的重要力量，是国内少数能全面对标英伟达的公司，在算力、通用性和生态兼容性方面逐步逼近国际主流水平。
2. 强劲的业绩增长势头
摩尔线程近年来业绩呈现爆发式增长：2022年至2024年营收分别为4608.8万元、1.24亿元、4.38亿元，三年复合增长率高达208%；2025年上半年营收更是达到7.02亿元，超过了2022年至2024年三年营收总和，展现出惊人的成长速度。
与此同时，公司盈利能力持续改善：净亏损从2022年的18.40亿元缩减至2024年的14.92亿元，2025年上半年进一步收窄至2.71亿元；每股收益从2022年的-10.45元提升至2025年上半年的-0.68元，亏损收窄趋势明显。
3. 技术优势与产品竞争力
摩尔线程选择了难度最高、通用性最强的"全功能GPU"技术路径，其自研的MUSA架构是国内首个实现单芯片同时支持AI智算、图形加速、物理仿真的全功能GPU架构，目前已迭代到第四代 。
公司产品矩阵丰富，覆盖从芯片到显卡到集群的智算产品线：
- AI智算集群可扩展至万卡规模，应用于大型计算中心
- 专业图形显卡服务于工业设计和数字孪生等行业
- 桌面级显卡进入游戏和办公市场
- 智能SoC产品在边缘计算等新兴场景落地
其中，MTT S80是国内首款支持Windows操作系统及DirectX 11/12图形计算库的消费级显卡，性能接近英伟达RTX 3060；基于MTT S5000构建的千卡智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU训练集群。
4. 市场估值潜力巨大
摩尔线程在2024年Pre-IPO轮融资中的投前估值已达246.2亿元。根据市场机构预测，公司上市后估值存在较大上升空间：多数机构预测在1500-3000亿元之间，乐观看法则看到4000-5000亿元。
以总股本44447.58万股计算，对应股价区间为619元-900元（取2750-4000亿元估值中间值）。这一估值水平既考虑了公司在国产替代中的战略地位，也反映了GPU作为AI时代核心基建的稀缺价值。
四、投资收益测算
1. 间接持股计算
根据股权结构关系：
- 宏力达持有久奕能元39.916%股权
- 久奕能元持有摩尔线程3082859股，占发行后0.6936%
- 宏力达间接持有摩尔线程1230554股，占发行后0.2769%
以2025年9月18日宏力达市值49.22亿元计算：
- 宏力达每万元市值含摩尔线程股份：2.5股
- 投资100万元宏力达可间接获得摩尔线程股份：250股
2. 收益测算
基于摩尔线程上市后619元-900元的股价区间：
- 250股对应市值区间：15.475万元-22.5万元
- 中间值收益约20万元
- 投资回报率区间：15.48%-22.5%
- 预期持有周期：1个月左右（至摩尔线程上市后稳定期）
3. 对比分析
与投资和而泰相比：
- 投资100万元和而泰可间接获得摩尔线程约100股
- 对应收益区间：6.20万元-9万元
- 投资回报率区间：6.2%-9%
显然，投资宏力达的收益水平显著高于投资和而泰，单位资金的收益效率约为后者的2.5倍。
五、风险提示
尽管本投资策略具有较高的确定性和可观的潜在收益，投资者仍需关注以下风险：
1. 估值不及预期风险：摩尔线程上市后股价可能低于预期区间，导致实际收益下降。尽管公司基本面良好，但市场情绪变化可能影响短期估值。
2. 行业竞争风险：GPU行业技术壁垒高，竞争激烈。国际巨头英伟达凭借技术积累和生态优势占据主导地位，国内亦有沐曦、瀚博半导体等企业同步推进上市进程，可能对市场格局产生影响 。
3. 市场波动风险：在摩尔线程上市前，宏力达股价可能受大盘及板块波动影响，产生短期价格波动。
4. 技术迭代风险：GPU技术更新换代快，若摩尔线程未能持续保持技术领先性，可能影响其长期估值水平 。
5. 政策风险：摩尔线程于2023年10月被美国列入"实体清单"，尽管目前未对经营产生重大影响，但相关政策变化可能带来不确定性 。
六、投资建议
基于上述分析，我们提出以下投资建议：
1. 投资金额：建议投资100万元布局宏力达股票，以充分把握本次摩尔线程上市带来的红利机会。
2. 投资时机：鉴于摩尔线程上市进程已进入关键阶段，建议在近期完成建仓，以确保获得相应股权权益。
3. 持仓策略：
- 短期持有至摩尔线程上市后1-2周，待股价稳定后评估收益
- 密切关注摩尔线程上市进程及市场反应
- 设定止盈区间，建议在收益达到15%-20%时考虑部分落袋为安
4. 风险控制：
- 投入资金建议不超过个人可投资资产的20%
- 密切关注宏力达及摩尔线程的公告信息
- 若宏力达股价出现异常波动，及时评估调整策略
本投资策略通过股权穿透实现了对稀缺资产的间接配置，在当前市场环境下具有较高的风险收益比。对于寻求低风险、中短期收益的投资者而言，不失为一个优质的投资选择。
（注：市场有风险，投资需谨慎。本文数据来源于摩尔线程招股说明书及公开市场信息，投资决策请结合个人风险承受能力综合考量。）
