#社区牛人计划#  深度分析：*ST观典（688287）的机会与风险

一、核心业务与行业地位

*ST观典（688287）是一家以无人机技术为核心的军工与民用高科技企业，主要业务涵盖无人机系统研发、飞行服务、智能销售等领域。公司在禁毒、反恐、资源调查等场景积累了技术优势，曾参与神舟二十号载人航天任务的技术支持，获得军方高度认可。作为科创板ST公司，其业务与低空经济、国防现代化等国家战略高度相关，具备一定的政策红利潜力。

二、机会分析

1. 行业增长与政策红利

无人机行业处于快速发展期，全球低空经济市场规模预计2031年达54.25亿美元，年复合增长率10.6%。中国政策明确支持低空经济发展，广东、北京等地已出台专项规划，推动无人机在物流、农业、安防等领域的应用。*ST观典在禁毒、安防等细分领域的技术积累，有望受益于行业扩张。

2. 技术优势与品牌价值

公司拥有多项专利，核心产品“黄蜂T800 Pro”集成多种非致命制服技术，覆盖全国33个省级行政区，获得一线执法部门认可。此外，参与神舟任务等国家级项目，提升了品牌影响力和技术公信力。

3. 并购重组预期

广东省等地方政策鼓励头部企业通过市场化方式实施并购重组，优化行业整合。*ST观典作为科创板ST公司，实际控制人曾考虑转让控制权以筹措资金，潜在战略投资者介入可能改善公司治理与业务结构。

4. 财务改善可能性

尽管2024年营收同比下滑43.92%至1.19亿元，但公司资产负债率低（2025年一季度流动比率11.77），短期偿债压力较小。若实控人资金占用问题彻底解决（截至2024年底已偿还1.67亿元），叠加行业需求回暖，存在扭亏预期。

三、风险提示

1. 持续经营与退市风险

2024年净利润亏损1.00亿元，2025年一季度亏损扩大至1653万元，营收同比下滑60.51%。若2025年营收仍低于1亿元，可能触发退市风险警示（*ST）。此外，公司因财务报告被出具保留意见、内控失效等问题，被证监会立案调查，存在信息披露违法违规风险。

2. 实控人资金占用与违规担保

实际控制人高明曾占用资金1.59亿元，截至2024年10月仍有7918万元未归还，虽部分资产已抵押，但还款进度存在不确定性。此外，公司存在1.38亿元违规担保，可能进一步拖累财务状况。

3. 行业竞争与市场压力

无人机行业竞争激烈，大疆、亿航等头部企业占据主导地位，*ST观典在消费级和高端工业领域市场份额有限。2024年营收下滑部分归因于客户项目延迟，反映其市场拓展能力较弱。

4. 政策与监管风险

军工业务受政策影响较大，订单稳定性存在不确定性。此外，科创板ST制度要求严格，若公司未能在规定时间内整改违规行为，可能面临更严厉的监管措施。

四、关键数据与近期动态

- 财务表现：2024年营收1.19亿元（-43.92%），净利润-1.00亿元；2025年一季度营收1316万元（-60.51%），净利润-1653万元。

- 立案进展：因涉嫌信息披露违法违规，证监会仍在调查中，尚无结论。

- 技术突破：2025年4月推出“黄蜂T800 Pro”多场景警示爆器，获得30余项专利，强化执法领域竞争力。

- 行业动态：全球军用无人机市场规模预计2025年达343亿美元，地缘政治冲突可能加速需求释放。

五、投资建议

- 短期谨慎，长期关注：公司当前财务风险高企，立案调查结果未明，短期内股价可能承压。若实控人资金占用彻底解决、行业需求回暖，叠加并购预期，长期或存在修复机会。

- 风险承受能力匹配：适合风险偏好较高、能承受退市风险的投资者，需密切跟踪立案进展、营收改善及政策动态。

- 合规与治理观察：重点关注内控整改、资金占用还款、违规担保解除等事项，这些是公司摘帽及恢复市场信心的关键。

总结

*ST观典（688287）处于高风险与高弹性并存的阶段。其技术优势和行业政策红利提供了潜在机会，但财务恶化、实控人违规及退市风险构成重大挑战。投资者需在风险与收益间谨慎权衡，优先关注公司治理改善与业务基本面实质性反转的信号。$*ST观典(SH688287)$