项目延期至2026年，万润新能高端化转型信号明确

  万润新能近日发布公告，宣布将部分超募资金投资项目延期至2026年12月。具体涉及的是其控股子公司鲁北万润负责的“12万吨/年磷酸铁锂项目”，该项目原计划于2025年12月完工，如今再度延期一年。值得注意的是，此次并非简单推迟，而是伴随着重大技术升级——公司将对生产线进行改造，产品结构将调整为高压实密度磷酸铁锂材料，项目名称也相应变更为“12万吨/年高压密磷酸铁锂项目”。

  这一调整基于公司对当前市场需求的重新评估。公告指出，随着新能源汽车终端对电池能量密度、循环寿命和安全性能的要求不断提升，高压实密度磷酸铁锂已成为行业主流发展方向，具备更强的市场竞争力和产业化前景。本次延期不改变募集资金用途、总额及实施主体，仅是对产能释放节奏的优化。与此同时，公司还披露了内部投资结构的调整方案：拟从全资子公司华虹清源减资9,326万元超募资金，并全部增资至鲁北万润，以提升资金使用效率。

  截至2025年10月31日，该募投项目已累计投入募集资金18.6亿元，其中鲁北万润子项目尚余约6,248万元未使用资金。公司表示将持续监督项目进展，确保调整后的项目顺利推进。

  我看这次延期：不是拖延，而是战略定力的体现

  说实话，看到“项目延期”四个字，第一反应确实是警惕——毕竟在资本市场，延期往往意味着执行不力或需求疲软。但仔细看完公告后，我的看法变了。在我看来，这恰恰是万润新能在激烈竞争中展现战略灵活性与长期主义思维的表现。

  当前磷酸铁锂行业产能过剩压力不小，低端产品价格战激烈。而万润选择在这个时候放缓投产节奏，转而升级产线做高压实密度产品，本质上是在避开红海、抢滩蓝海。这类高能量密度材料正被越来越多中高端车型采用，技术壁垒更高，利润空间更优。这个决策背后，是对技术趋势的精准把握。

  另外，把节余资金从污水处理子公司回流到核心生产环节，也说明公司在精细化管理上开始发力。虽然财务数据显示其投入资本回报率（ROIC）偏低，且前三季度仍处亏损状态（尽管同比收窄），但营收同比增长超51%，说明业务量在快速扩张。

  结合股价走势来看，近期万润新能处于强势上涨通道，主力虽有短期流出，但五日净流入仍达1.41亿元，显示机构并未完全离场。我认为，在行业洗牌期，这种主动调结构、控节奏的做法，反而可能成为未来突围的关键。当然，风险也不小——2026年才达产，届时市场竞争格局是否更加严峻？还需持续观察。