一则未经证实的“小范围交流传言”，令昔日“股王”寒武纪股价连续承压。2月3日，该公司股价盘中一度下挫超13%，尽管公司当日即发布声明澄清传闻，市场情绪仍未平复，次日股价继续走低……寒武纪近期曾发布2025年业绩预增公告报喜，但这份“喜报”未能成为驱散投资者疑虑的定心丸。

　　寒武纪当前面临的股价压力，或许并非仅源于自身传闻。近两个月来，随着“国产GPU四小龙”相继登陆资本市场或递交招股书，寒武纪在A股市场上的稀缺性光环正逐渐褪去，在业务层面，这些公司与寒武纪亦存在竞争关系。随着入局者增多，未来行业格局将如何演变，仍充满不确定性。

　　股价接连两日跳水

　　2月3日，寒武纪开盘后一路下跌，最多跌超13%，最终以9.18%的跌幅收盘，收盘价为1128元/股，市值为4757亿元。

　　关于股价跳水的原因，或源于一则传闻。当日有消息称，寒武纪最近组织了一个小范围交流，今年营收指引是200亿元，而市场预期是300亿元-500亿元，不及预期。

　　但很快，寒武纪发布声明称，网络传播的关于公司近期组织小范围交流等信息为不实信息，该公司近期从未组织任何小范围交流，没有出具过任何年度、季度营业收入指引数据，相关信息以其公开披露的信息为准，且该公司目前研发进展顺利，经营稳步推进。

　　寒武纪提醒投资者，该公司相关事项均以公开披露信息为准，希望投资者提高信息辨别能力，不传播、不采信来源不明或未经核实的虚假信息，并表示对于任何捏造、散布传播不实信息的行为，该公司将保留追究相关人员法律责任的权利。

　　然而，寒武纪的声明并未让股价止跌。2月4日，该公司股价跌5.32%至1068元/股，截至收盘市值为4504亿元。这两日蒸发的市值加起来超过了700亿元。

　　自2023年大模型成为技术风口、人工智能产业迅速发展以来，寒武纪在二级市场就像坐了火箭，2023年其股价涨幅为147.36%，2024年的涨幅为387.55%，2025年的涨幅达到106.01%，尤其在2025年，寒武纪的股价一度超过贵州茅台，成为A股“股王”，股价最高涨到1595.88元/股，市值也超过6000亿元。然而，2026年才过了一个多月，截至2月4日收盘，寒武纪股价年内累计跌幅已达到21.21%。

　　值得一提的是，寒武纪几天前才发布了2025年业绩预告，且业绩表现不错。该公司预计2025年实现营收60亿元—70亿元，较上年同比增长410.87%—496.02%；实现归属于母公司所有者的净利润为18.5亿元—21.5亿元，扭亏为盈；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为16亿元—19亿元，扭亏为盈。

　　寒武纪在公告中表示，该公司始终深耕人工智能芯片产品的研发与技术创新领域，去年受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，凭借产品的优异竞争力持续拓展市场，积极推动人工智能应用场景落地，营收较上年同期大幅增长，进而带动公司整体经营业绩提升，净利润实现扭亏为盈。

　　但如果与2025年上半年的业绩相比，再结合这两年下半年的营收数据，可以推断出寒武纪去年下半年的业绩增幅并不算多。2025年上半年，该公司实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%。

　　在深度科技研究院院长张孝荣看来，即便是去年整年的增速，也可能很难延续。他对《华夏时报》记者表示，寒武纪业绩爆发主要得益于政策驱动的国产替代红利及AI算力需求井喷。“市场高速增长的空间存在，但这种超高增速（超400%）难以持续，因为市场将从‘稀缺驱动’转向‘竞争驱动’。随着国产竞争对手的产能释放和价格竞争加剧，其增速预计将在今年逐步回落至行业较高水平。”

　　市场竞争日趋激烈

　　寒武纪此前在二级市场的亮眼表现，除了源于AI芯片行业的广阔前景及其自身业绩的高速增长外，另一个关键因素在于其作为国内二级市场上极为稀缺的AI芯片标的，享有独特的“孤品”溢价。

　　然而，过去这两个月以来，摩尔线程和沐曦股份先后登陆科创板，壁仞科技登陆港股，燧原科技也已向科创板提交招股书，寒武纪的稀缺性逐渐被削弱。

　　“短期来看，竞争对手上市会分散市场资金与关注度，对寒武纪的估值溢价形成压力，促使其市盈率向行业均值回归。长期看，这些公司共同做大国产AI芯片赛道，提升板块整体关注度，反而可能形成利好。寒武纪若能证明其盈利能力的可持续性和技术领先性，仍可在竞争中赢得市值认可。”张孝荣说。

　　事实上，在业务层面，寒武纪的优势并不是那么明显。不久前，燧原科技递交的招股书引用了IDC的数据和公开披露资料，显示在2024年的中国AI加速器市场，英伟达的市场份额约为70%，寒武纪和燧原科技分别约为1.4%，沐曦股份、摩尔线程和壁仞科技都小于1%，AMD和天数智芯同样小于1%。

　　在AI芯片市场竞争日益激烈的背景下，寒武纪将如何巩固并扩大其产品竞争力呢？《华夏时报》记者就此采访了寒武纪，截至发稿未收到回复。

　　“国产GPU四小龙”的营业收入已经连续几年保持高增态势：2022年—2024年，摩尔线程营收分别为4608.83万元、1.24亿元和4.38亿元；沐曦股份分别实现营收42.64万元、5302.12万元和7.43亿元；壁仞科技的收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元；燧原科技分别实现营收9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元。

　　近日摩尔线程和沐曦股份发布的2025年业绩预告数据同样亮眼。摩尔线程预计，2025年实现营业收入14.5亿元—15.2亿元，同比增长230.7%—246.67%；归属于母公司所有者的净利润亏损9.5亿元—10.6亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为34.5%—41.3%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润预计亏损10.4亿元—11.5亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为29.59%—36.32%。

　　沐曦股份预计2025年实现营收16亿元—17亿元，同比增长115.32%—128.78%；归属于母公司所有者的净利润预计亏损6.5亿元—7.98亿元，与上年同期相比，亏损收窄43.36%—53.86%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润预计亏损7亿元—8.35亿元，与上年同期相比，亏损收窄20.01%—32.94%。

　　张孝荣认为，这几家GPU厂商对寒武纪会形成业务上的冲击，但冲击的焦点不是全面替代，而是细分市场争夺。“这就像是分蛋糕而不是掀桌子，各家技术路径和市场侧重点不同，当前主战场在推理芯片等对生态依赖较低的领域。”