一、对寒武纪2025年度业绩预告的理性理解：长期重大利好，短期有分歧，整体偏利好。这份预告是寒武纪上市以来最具里程碑意义的业绩公告，核心是八年连续亏损后首次全年扭亏为盈、营收暴增超4倍，但单季（Q4）环比走弱、略低于一致预期，形成"长多短空"的分歧结构，整体判定为利好为主，利空为短期扰动。二、利好核心（决定性长期逻辑）1.历史性拐点：从烧钱研发到商业化兑现结束2017-2024连续八年亏损，首次全年盈利，标志 AI 芯片国产龙头从投入期进入盈利兑现期，彻底扭转市场对其"只烧钱不赚钱"的长期估值偏见。2．营收爆发式增长主业驱动无水分营收同比增超4倍，扣非净利润同步高增，完全依托 AI 算力需求爆发、产品竞争力场景落地互联网、运营商、金融等，并非政府补助、资产处置等一次性收益，增长具备持续性基础。3．行业与国产替代逻辑被业绩实锤＋业绩验证 AI 算力高景气＋国产替代加速，夯实国内 AI 芯片龙头地位，打开后续产品迭代、客户拓展、份额提升的空间，板块估值逻辑从"题材"转向"成长＋盈利"。核心结论：年度扭亏+4倍营收是坚实的基本面质变，属于重大利好；Q4环比走弱是短期季节性与预期差扰动，不影响长期业绩向好逻辑。