寒武纪最近搞了个大动作，宣布要用资本公积金来弥补公司的亏损，一下子成了资本市场热议的焦点。作为一家还在烧钱搞研发的AI芯片公司，它这次的操作不仅是自救，更像是在新《公司法》框架下的一次财务“破局”实验。这件事背后到底意味着什么？咱们一起来拆解看看。

  新规落地后的首例科技企业实践

  2025年12月15日晚，寒武纪发布公告称，拟使用母公司27.78亿元的资本公积金弥补累计亏损，目标是把截至2024年末的未分配利润从-27.78亿元拉回到零。根据审计报告，公司盈余公积为零，但资本公积高达96.25亿元，完全具备操作空间。这可不是简单的数字游戏——这是新《公司法》施行以来，A股首家硬科技企业尝试用资本公积补亏，具有很强的示范意义。作为科创板上尚未盈利的代表，寒武纪这一招，可以说是踩着政策节拍走出了关键一步。

  财务动因解析：为何非要“补亏”不可？

  寒武纪这些年一直在砸钱做研发，投入远超营收，导致母公司未分配利润长期为负。而这个“负数”会直接影响它未来的再融资和分红资格。按照现行规定，上市公司要发新股或现金分红，必须满足未分配利润为正的条件。所以，哪怕没有真金白银进来，只要账面上把亏损“填平”，就能重新打开资本通道。投行人士王骥跃就指出，这笔操作虽不改变现金流，但能让公司重获再融资能力。说白了，这就是一场合规范围内的“资产负债表修复”。

  合规性与市场反应：有人点赞，也有人观望

  这次操作的法律依据来自2024年7月1日实施的新《公司法》第一百六十八条，明确允许在特定条件下用资本公积补亏，前提是只能动用股东出资形成的部分，不能碰资产重估等项目。寒武纪强调自己严格遵守这一规则，还专门通知债权人可在规定时间内主张权利，降低法律风险。不过监管会不会追问、是否需要特别决议，目前还不明朗。市场反应也比较冷静：公告次日股价微跌0.90%，换手率略升，公募持仓稳定，说明机构更多是在观察。天使投资人郭涛认为，这本质是科目间的调整，不影响实际经营，但也有声音担心被解读为“粉饰报表”。毕竟，真正的考验不是账面好看，而是能不能赚到钱。

  更长远来看，寒武纪的出路还得看商业化进展。虽然产品已在大模型训练、智能视觉等领域展现潜力，字节跳动等客户也在加大AI投入，但如果收入增速追不上研发开支，补亏也只是缓兵之计。未来能否真正自给自足，才是决定它命运的关键。而这一操作若被广泛效仿，也可能推动整个科技板块的治理标准升级。我倒是觉得，投资者不妨理性看待这类财务重构，更该关注的是企业的技术壁垒和产业生态位。