寒武纪的“辟谣”背后，藏着什么信号？

  今天盘后，寒武纪连发多条声明，口径高度一致：所有关于公司产品、客户、供应和产能预测的信息，都是不实信息。这话听着硬气，但结合盘面看，有点意思——股价尾盘拉了近3%，收在1369元，市值5773亿，年内涨幅超100%。一边紧急辟谣，一边股价往上冲，这剧本不太常见。

  问题出在哪？市场传的是什么？有说法称，寒武纪计划2026年把AI芯片产量提到现在的三倍，目标交付50万颗加速器，其中30万颗是思元590和690。这数字一出来，资金就坐不住了。毕竟，前三季度营收46亿，净利16亿，毛利率55%，光三季度就赚了5.67亿，业绩爆发不是讲故事，是实打实的出货在放量。

  所以，这些传言真就是“纯属虚构”吗？我看未必。更可能的情况是：方向没错，数字不准。公司要撇清的，不是产能扩张这件事本身，而是具体数字被提前曝光，或者被过度演绎。毕竟，在中美科技摩擦、国产替代加速的大背景下，英伟达在中国市场份额被压到0%的说法都出来了，国内云厂商阿里、腾讯、字节都在猛加AI资本开支，算力缺口明摆着。这个档口，谁卡住供给，谁就吃下红利。

  机构的态度很说明问题。伯恩斯坦直接给到跑赢大盘，目标价2000元，还有46%空间；第一上海给1683元，也留了26%余地。东海证券更是给出了2026年138亿营收、48亿净利的预测。这些数字不是拍脑袋来的，是基于思元590已大规模出货、690有望量价齐升的逻辑推出来的。

  那么关键点就在于：产能能不能跟上需求？寒武纪现在的问题不是有没有订单，而是能不能交付。IDC预测2029年中国智算市场要破1400亿美元，万亿级赛道摆在那儿，国产芯片这几年就是抢时间、抢份额。你现在说“没这回事”，可能是为了合规，避免被质疑信披违规，但挡不住市场对它作为国产算力龙头的基本判断。

  换个角度说，如果真没有扩产计划，那反而奇怪了。业绩已经起来了，客户侧在大模型训练、推理、视觉、语音、推荐系统这些场景都跑通了，这时候不趁势扩产，等什么？所以，所谓的“不实信息”，更像是对节奏和细节的切割，而不是否认趋势本身。

  下一步怎么看？短期看情绪，今晚这一波澄清，其实是把预期重新拉回“以公告为准”的轨道，防止小作文乱飞。但中长期，还是看财报和量产进度。下次季报如果继续高增长，尤其是来自云端产品的收入占比再提升，那市场会自己给出答案。

  目前颗粒度还不够，具体扩产节奏、客户名单、良率数据都还没看到，这块信息是缺失的。但有一点可以肯定：国产替代不是选择题，是必答题。寒武纪站在这个周期的风口上，动一动，市场就会有反应。