今天盘后寒武纪发了个公告，陈天石重新坐上董事长的位置，第三届董事会第一次会议刚开完就定了这事儿。这其实不算是突发新闻，更像是一个程序性落地，但放在眼下这个节骨眼上，还是有点意思的。毕竟这家公司最近的表现，已经不能用“出人意料”来形容了。

  股价1331块，市盈率262倍，市净率快50倍，流通市值五千多亿——这些数字放任何一家芯片公司身上都够吓人。更别提它最近一个月里多次单日成交额破百亿，甚至有几天超过两三百亿，比不少蓝筹股一周的量还大。你说它是炒作吧，资金确实往里冲，而且不是一天两天；你说它有基本面支撑吧，公司还没真正大规模盈利。这就有点像当年的英伟达起步期，市场赌的是未来，是国产算力自主的决心。

  寒武纪的底子其实不差。从产品线看，云边端全都有布局，训练推理融合、软硬件协同这套打法也说得通。客户资源、技术积累、研发团队比例都很高，77%以上是研发人员，硕士博士一堆，这种结构在硬科技公司里算是顶配了。关键是，它踩在了几个风口上：AI芯片、国产替代、算力基建、大模型爆发。哪一个都在当下被反复提及。

  但问题也清楚。这么高的估值，本质上是对“中国必须有自己的AI核心芯片”的一种押注。市场其实在买政策预期和产业趋势，而不是当下的业绩兑现。你看它的回购动作，早前用不到五千万买了不到百万股，跟现在动辄几十亿上百亿的日成交比，简直九牛一毛。说明什么？说明主导资金根本不是原来的那批人了，而是游资、机构、量化加上散户情绪合力推起来的。

  陈天石这个时候再度掌舵，或许意味着公司在战略方向上要保持连续性，尤其是在关键技术攻坚和生态构建的关键阶段，需要一个懂技术、有愿景的人稳住阵脚。不过话说回来，董事长换不换，短期内对二级市场的影响力有限。真正决定走势的，还是接下来能不能拿出能打的大规模商用订单，或者有没有实质性的技术突破落地。

  这票现在已经是A股的风向标之一了。涨的时候能带起整个半导体板块，跌下来也能引发连锁反应。我只能说，这种热度背后的风险和机会一样大。你要是看不懂它的技术路线和行业位置，光盯着K线进出，那真就是刀口舔血了。可如果你真信国产算力这条长线逻辑，那眼下每一轮波动，可能都是在筛选最后能活下来的玩家。寒武纪到底是不是其中之一，时间会给出答案。

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