近日，A股上市公司完成2025年三季报披露。随着宏观政策发力显效，沪深上市公司经营业绩实现同比、环比双增长，展现出良好发展势头。分行业看，在“政策东风+技术创新”双轮驱动下，半导体、消费电子、新能源等新质生产力相关行业表现突出，龙头公司表现亮眼，科技创新驱动特征明显。同时，在政策依托和需求回暖拉动下，消费行业景气度回升。

　　电子行业步入上行通道

　　新质生产力正成为推动业绩增长的关键动力。三季报显示，高技术行业保持较快增长。在沪市，前三季度，高技术制造服务业合计研发投入2296亿元，同比增长9%。高研发投入驱动营收、净利润同比分别增长10%、19%，贡献利润占比提升3.4个百分点。其中，AI驱动半导体产业浪潮，芯片设计、半导体设备前三季度净利润同比分别增长82%、25%，多家公司业绩增长显著。

　　国产算力取得市场认可。以寒武纪为例，前三季度，寒武纪实现营收46.07亿元，同比增长2386.38%；归属于上市公司股东的净利润16.05亿元。对于营收的大幅增长，寒武纪表示，主要源于公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，使得报告期内收入较上年同期大幅增长。同属于半导体领域的海光信息，也交出亮眼的三季报成绩单，前三季度累计营业收入达94.9亿元，同比增长54.65%；归母净利润为19.61亿元，同比增长28.56%。

　　总体看，受益于人工智能（AI）算力、半导体封测及消费电子需求回暖，叠加库存出清与国产替代加速，电子行业整体步入上行通道。前三季度，深市电子行业实现营业收入1.59万亿元，同比增长15.03%；实现净利润791.22亿元，同比增长32.12%。按季度环比来看，第三季度电子行业实现净利润336.11亿元，环比增长33.76%，自一季度以来连续3个季度实现增长。其中，头部公司表现亮眼，消费电子龙头企业立讯精密前三季度实现净利润115.18亿元，同比增长27%；在国产替代加速的背景下，半导体设备公司北方华创实现净利润51.3亿元，同比增长15%。

　　“AI产业趋势的积极影响进一步扩大，电子板块盈利延续高增长。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，在需求侧，AI算力需求明显增长，带动算力芯片等环节景气上行，消费电子回暖明显，三季度全球智能手机出货量同比上涨6.5%，较二季度改善。在供给侧，国产替代加速落地，促进企业利润修复。未来电子领域景气度有望保持在较高水平，国产替代深化以及科技创新能力的提升有望给行业长期发展带来支撑。

　　中信证券研报显示，A股电子行业三季度总营收约8984.9亿元，同比增长15%；归母净利润531.4亿元，同比增长46%。从国产替代角度看，本土算力突围趋势明确、份额持续提升，下游先进存储和先进逻辑扩产预期增强，设备公司收入稳定增长，存储、后道相关企业表现优异。行业景气有望延续，其中人工智能仍是最大驱动力，海外算力与国产算力共振成长，此外存储扩产有望提速。

　　东源投资首席分析师刘祥东表示，随着我国算力基础设施建设加速，以及技术创新持续突破和市场需求不断释放，国产处理器、AI芯片等核心元器件的替代空间将持续扩大，半导体企业在全球产业链中也将占据更加重要的地位。

　　新能源领域保持竞争力

　　近年来，新能源产业成为我国塑造发展新动能的重要领域，相关上市公司业绩稳中向好。深市新能源领域（电池、光伏设备和风电设备）公司前三季度合计实现收入1.06万亿元，同比增长10.56%，合计实现归母净利润787.05亿元，同比增长31.87%。电池、光伏设备、风电设备细分行业前三季度净利润同比分别增长30.60%、16.89%、82.56%，第三季度净利润环比分别增长5.36%、10.35%、5.87%。

　　在该领域中，新能源创新科技公司宁德时代表现突出。前三季度，公司实现总营收2830.72亿元，同比增长9.28%；实现归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%。在稳固业绩基本盘、布局产能的同时，宁德时代正加速创新产品落地和生态布局。

　　先导智能作为新能源智能制造解决方案服务商之一，前三季度实现营业收入104.39亿元，同比增长14.56%；实现归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%，继续保持行业领先优势。公司聚焦智能装备领域进行多元发展的平台型布局拓展增长空间，坚持自主研发创新与生产制造双能驱动。

　　同样是在锂电领域，沪市公司通过工艺升级、产品结构优化，实现降本增效和业绩增长。例如，华友钴业依托产业链一体化优势主攻高端材料，超高镍9系产品占比提升至六成以上，净利润同比增长40%；璞泰来紧扣下游动力与储能电池需求，隔膜涂覆业务市场份额持续提升，净利润同比增长37%。

　　李求索表示，今年以来，电力设备及新能源持续去产能，供需失衡问题逐步缓解，盈利同比增长明显。其中，电池板块行业需求保持较高增长，同时产业链各环节大幅缩减资本开支，龙头公司保持良好业绩增长。

　　在光伏领域，沪市公司正逐步走出低价困境，转向技术迭代与全球化布局。硅料硅片价格显著回升，通威股份第三季度同比、环比均大幅减亏，弘元绿能、大全能源第三季度扭亏为盈。电池片组件公司隆基绿能、爱旭股份前三季度同比均大幅减亏。

　　“光伏产业链受益于‘反内卷’政策，各环节价格普遍企稳，多家企业三季度盈利实现扭亏转盈。”李求索认为，未来电池环节有望率先实现出清和重新扩张，固态电池或带来新的增量需求，伴随行业供需状态改善，光伏业绩有望持续修复。

　　消费行业展现增长韧性

　　今年以来，一系列扩内需、促消费政策发力显效，我国消费市场平稳增长，消费新动能持续壮大，有效带动消费行业业绩回升，“AI+消费”智能生态初显。

　　从深市看，消费行业公司以技术沉淀、品牌革新、渠道拓展与数字化运营为引擎，驱动业绩稳健攀升，展现出增长韧性与创新活力。在细分领域，深市家用电器行业前三季度营业收入同比增长5.17%，第三季度归母净利润同比增长9.14%。其中，美的集团、TCL智家、小熊电器等公司通过持续加大技术创新力度，在全球价值链中占据愈加重要的位置。

　　例如，专注于家用冰箱及洗衣机研发、生产及销售的TCL智家，盈利水平持续增强。前三季度公司实现营业收入143.46亿元，同比增长2.87%；归母净利润9.77亿元，同比增长18.45%。其中，第三季度归母净利润达到3.39亿元，同比增长27.51%，实现连续17个季度归母净利润同比正增长。

　　新技术、新场景、新体验激发消费新需求。从沪市看，科技驱动消费升级。智能家居体验更丰富，科沃斯家用服务机器人业务保持高增长，前三季度净利润同比增长131%；海尔智家用户共创推出多个冰洗爆款产品，空调厨电产业快速扩张，净利润同比增长15%。

　　同时，智能出行渐成新趋势。沪市5家乘用车企业第三季度新能源汽车销量均环比增长超10%，上汽集团9月单月新能源汽车销量创历史新高；九号公司凭借高性能智能短交通产品构建差异化壁垒，电动摩托车销量占比提升带动前三季度净利润同比增长84%。

　　对于消费领域的回暖，李求索表示，家电盈利明显增长的重要支持因素是产品出海，同时，汽车零部件也受益于出海和机器人产业的高景气。此外，随着新消费活力释放，智能家居、智能穿戴等新技术、新场景激活需求，基础消费领域也在积极拓展多元业态。未来消费领域有望继续受益于政策支持，产品技术的升级、新消费业态的发展都将助力消费领域的业绩增长。

　　培育消费新场景对促进消费提质升级具有重要意义。党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，扩大优质消费品和服务供给。以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，强化品牌引领、标准升级、新技术应用，推动商品消费扩容升级，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景。

　　中泰证券研报认为，从三季报看，消费板块的盈利主要集中在国补与新消费的细分领域。未来消费行业分化趋势或将加剧：刚需类和政策支持的细分领域有望保持增长，而纺织、零售等可选消费盈利或承压。随着下一阶段促消费政策落地与消费场景创新，如宠物经济、游戏娱乐等新消费领域的发展，消费板块的结构性机会仍值得关注。